昨天 A股出現(xiàn)全面上漲，大家說(shuō)是不是繼9·24行情后，12月隨著美聯(lián)儲(chǔ)又一次降息，12·24行情正式啟動(dòng)了，就在大家憧憬跨年行情即將到來(lái)時(shí)，今天 A股突如其來(lái)出現(xiàn)了全線下跌。

雖然股指跌幅并不大，但兩地市場(chǎng)4000多只中小盤個(gè)股出現(xiàn)普跌，今天的下跌讓很多投資人對(duì)未來(lái)市場(chǎng)到底會(huì)不會(huì)出現(xiàn)跨年行情產(chǎn)生了疑問(wèn)。今天我們想跟大家談一談，4000多只股票下跌到底是什么原因？行情在年終歲尾之際還能不能有繼續(xù)向上突破的可能性？

首先，今天小盤股和微盤股殺跌是受到一定消息和政策層面影響。近段時(shí)間，國(guó)資委先后出臺(tái)過(guò)央企市值管理規(guī)定，把央國(guó)企市值管理納入2025年管理層KPI考核機(jī)制，但隨著制度出臺(tái)，又一個(gè)與其相對(duì)應(yīng)的制度今天也出來(lái)了。

即深交所提出要引導(dǎo)投資者理性投資，減少對(duì)炒小炒差個(gè)股的炒作行為，并且把炒小炒差的行為監(jiān)管，作為對(duì)地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)和會(huì)員單位的重要考核制度。

這也是最近監(jiān)管層出臺(tái)的兩個(gè)非常重要的監(jiān)管制度。一個(gè)監(jiān)管制度是在提升央國(guó)企上市公司在A股中的地位。另一個(gè)是深交所出臺(tái)限制炒小炒差的政策消息。從某種程度上也在旁敲側(cè)擊告訴投資者，遠(yuǎn)離業(yè)績(jī)較差的垃圾股。

這樣導(dǎo)致今天市場(chǎng)資金層面出現(xiàn)較大的松動(dòng)。既然這些被稱為又爛又差又小的公司受到政策不扶持，即便有中長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)資金恐怕也要奪路而逃了。

應(yīng)該說(shuō)今天下跌的4000家公司中有渾水摸魚(yú)的，肯定有饑不擇路的資金出逃。還有一部分是前一階段也就是9·24行情突然間拉高，大盤股休整，中小盤市值個(gè)股開(kāi)始活躍后，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)從10月到12月中下旬，小盤個(gè)股反復(fù)炒作，有相當(dāng)多創(chuàng)新科技小盤股已經(jīng)到達(dá)了技術(shù)泡沫期，這部分優(yōu)質(zhì)的小盤股，恐怕要借所謂利空消息做一下回調(diào)，擠擠泡沫。當(dāng)然還有一些剛剛想要啟動(dòng)的創(chuàng)新科技優(yōu)質(zhì)小盤股，今天也被市場(chǎng)情緒給拉了一下，錯(cuò)殺了。

今天整個(gè)市場(chǎng)狀態(tài)是比較緊張。4000多只個(gè)股下跌讓大家感覺(jué)到似乎有什么重大利空出現(xiàn)。很多想要在今天建倉(cāng)的投資人突然停止腳步，甚至將昨天的獲利盤快速倒出來(lái)，所以導(dǎo)致很多個(gè)股不分先后不分好壞出現(xiàn)了下跌。

我覺(jué)得今天市場(chǎng)受情緒影響是比較大的。我們對(duì)今天深交所的這則消息理解有點(diǎn)偏空，或者說(shuō)對(duì)市場(chǎng)有些誤導(dǎo)。為什么？

【從現(xiàn)在開(kāi)始要對(duì)績(jī)差股說(shuō)不】

A股市場(chǎng)上將近200億以下盤子的股票有幾千家，但真正被列為是又差又爛的公司不過(guò)200家。這200家是深交所不鼓勵(lì)大家去惡意炒作的，也不鼓勵(lì)大家做長(zhǎng)期投資標(biāo)的。這200家股票能把滬深4000多家個(gè)股拉下水，完全出乎管理層的意料，也就是說(shuō)市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度了。

我們看一下，從A股開(kāi)始有退市機(jī)制到現(xiàn)在，2023年之前每年退市的股票不超過(guò)10家，自從2023年開(kāi)始，退市步伐進(jìn)一步加快，去年退市47家，今年到現(xiàn)在為止退市52家。從1999年第一家退市個(gè)股到2024年，25年間A股一共退市322家，去年和今年加起來(lái)已達(dá)100家，占比1/3。

隨著主管部門加大對(duì)A股市場(chǎng)的監(jiān)管力度，明年還會(huì)有更多被ST的公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這些ST披星戴帽的股票，提醒大家小心謹(jǐn)慎。

大家說(shuō)什么叫禁止炒小炒爛，有沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)？這里我們想跟大家說(shuō)，一般情況下股票收盤價(jià)要連續(xù)20個(gè)交易日低于1元面值的公司被稱視作有退市風(fēng)險(xiǎn)的垃圾股和績(jī)差股。

如果像這樣的公司在市場(chǎng)中突然間被資金炒作，而且連續(xù)推升5個(gè)板、6個(gè)板、7個(gè)板，風(fēng)險(xiǎn)非常大，但我們發(fā)現(xiàn)每輪牛市起漲開(kāi)始時(shí)，這些股票往往會(huì)表現(xiàn)比較活躍，然后在牛市發(fā)生和發(fā)展中，有很多烏雞變鳳凰，也就是說(shuō)每輪牛市都會(huì)看到很多垃圾股旱地拔蔥，被游資或私募追捧，形成市場(chǎng)中的牛股。

但今年年末，國(guó)家突然提出對(duì)績(jī)差股要繼續(xù)加大退市，并且以深交所名義出臺(tái)消息，要求中小投資者不要碰績(jī)差概念股，而且把這些行為納入監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于會(huì)員單位的監(jiān)管考核中，說(shuō)明國(guó)家正在加大力度清理市場(chǎng)僵尸空殼和害群之馬，所以大家不要再有僥幸心理。

今天這個(gè)消息短時(shí)期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有影響，因?yàn)橘Y金波動(dòng)比較厲害，尤其是目前還有200家業(yè)績(jī)較差的垃圾股，它們有可能會(huì)攪動(dòng)市場(chǎng)。這種攪動(dòng)會(huì)以資金不計(jì)代價(jià)出逃，影響市場(chǎng)做多情緒。這股做空力量短期內(nèi)對(duì)A股做多是有不利影響的。

雖然大部分都是小市值民營(yíng)概念股，問(wèn)題是這些股票涉及很多投資者，還有部分游資權(quán)益，這里我們想跟大家說(shuō)，從現(xiàn)在開(kāi)始到明年春節(jié)前，如果手上有類似業(yè)績(jī)極差的股票，大家迅速調(diào)倉(cāng)換股，不要再繼續(xù)持有。

盡管我們說(shuō)只有長(zhǎng)期投資才可以穿越牛熊周期，但從目前A股結(jié)構(gòu)性治理看，你如果手上持有這些垃圾概念股，別說(shuō)穿越牛市了，熊市你恐怕都要栽跟頭，根本沒(méi)有迎接牛市的機(jī)會(huì)，不但賠了夫人又折兵。

今天我們建議大家對(duì)手上的中小市值個(gè)股，如果業(yè)績(jī)較差，要盡快將它拋出去，否則會(huì)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)。

這部分股票我們分為幾類，一類是在市場(chǎng)中出現(xiàn)嚴(yán)重異動(dòng)的股票，大家要特別關(guān)注，也就是說(shuō)業(yè)績(jī)本來(lái)很差，出現(xiàn)異常波動(dòng)，一定是有短線資金在誘多。如果這時(shí)候不分青紅皂白跟進(jìn)去，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)轉(zhuǎn)嫁到你身上。

還有一類股票是風(fēng)險(xiǎn)警示型股票，也就是已經(jīng)給一些企業(yè)帶了ST帽子，或者帶*ST預(yù)警公告。這種情況下，你要繼續(xù)對(duì)這些股票做短期追漲，甚至寧可捂在手里，也不肯調(diào)倉(cāng)換股，對(duì)于這些個(gè)股我要告訴大家今非昔比，不要認(rèn)為牛市行情來(lái)了，這些股價(jià)偏低的個(gè)股稍微波動(dòng)一下，就有翻倍機(jī)會(huì)。這些個(gè)股國(guó)家政策稍微干預(yù)一下，你可能連入市本金都要虧回去了。

還有一部分股票不用說(shuō)了，目前正在進(jìn)行退市整理的個(gè)股，尤其是今年有52家公司已退市，正在進(jìn)行退市整理，不排除有個(gè)別企業(yè)會(huì)有并購(gòu)和重組可能性，但我想絕大多數(shù)退市整理的股票已經(jīng)沒(méi)有生還希望，所以對(duì)于這類個(gè)股大家寧可不碰，不要心存僥幸。

這就是今天我要警告廣大中小投資者的。大家不要認(rèn)為所有中小市值股票都是垃圾股，我說(shuō)了4000多只中小市值股票，只有200只被我們認(rèn)定有退市風(fēng)險(xiǎn)。第二對(duì)于嚴(yán)重異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)警示和退市整理的三種類型垃圾股，大家要盡快清除。

大家可能要問(wèn)，為什么國(guó)家今年對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管力度這么嚴(yán)，甚至很多投資人不理解，市場(chǎng)化條件下，資金行為應(yīng)該比較自由，買大買小，買高買低，應(yīng)該自主選擇。

為什么現(xiàn)在市場(chǎng)好像正在引導(dǎo)和規(guī)范，不要擅作主張，甚至對(duì)一些央國(guó)企上市企業(yè)，國(guó)家還提出市值管理標(biāo)準(zhǔn)和考核目標(biāo)。言外之意是大家不去做小亂差股票，而是把資金拿去參與高大上的股票。

什么是高大上的股票？即我們說(shuō)創(chuàng)新科技藍(lán)籌市值比較大、央國(guó)企股，還有一部分是比較時(shí)尚的，像人工智能、新能源、商業(yè)航空、低空經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥等，這些被我們認(rèn)為是未來(lái) A股比較前沿的行業(yè)和賽道股，我們認(rèn)為就是高大上的。

所以你記住我剛才所說(shuō)的高大上，我再說(shuō)一遍，人氣比較高的創(chuàng)新科技藍(lán)籌股，股價(jià)比較低的央國(guó)企重組股，還有目前新賽道上正在底部崛起的股票，這些個(gè)股我覺(jué)得足夠大家在2025年做重點(diǎn)布局。

這些股票我們看了一下，有些股票是用來(lái)拉指數(shù)的，有些股票是用來(lái)做價(jià)值投資的，還有一些并購(gòu)和重組股是用來(lái)壯大國(guó)家資本的，這部分股票大家要分別對(duì)待，也就是說(shuō)，有些股票具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，有些股票具有中短期并購(gòu)和重組價(jià)值。

所以前些時(shí)候大家會(huì)看到有一些股票底部橫盤兩三年，突然間在半個(gè)月或者一個(gè)月出現(xiàn)翻數(shù)倍走勢(shì)，這就是我們所說(shuō)的具有中短期并購(gòu)重組價(jià)值。還有一類股票，當(dāng)下受資金驅(qū)動(dòng)和政策扶持雙向作用的所謂題材股和概念股。

但大家一定要知道，不管題材還是概念，今年咱們炒股要懂得一個(gè)策略，就是你盡量不要碰中小民營(yíng)企業(yè)占有較大股份市值的股票，你要碰那些在創(chuàng)新科技賽道上國(guó)資成分占比較高的股。比如科創(chuàng)板、北交所上市的題材股和概念股，這些股票不一定業(yè)績(jī)和每股收益符合炒作要求。

但在政策扶持和資金助力下，這部分股票往往比低估值藍(lán)籌和并購(gòu)重組股票更具想象力，更有上漲動(dòng)力。像這樣的股票，就是我們所說(shuō)的要跟隨主力運(yùn)動(dòng)方向，在特殊時(shí)期對(duì)于這些個(gè)股的把握，會(huì)使你在每年市場(chǎng)行情中獲得可觀收益。

所以股市從現(xiàn)階段看，我覺(jué)得大家要把握好政策意圖和態(tài)度。好多投資人說(shuō)我在全世界做投資，都有一套投資邏輯，無(wú)論是量化還是主觀交易，還是從投資角度發(fā)現(xiàn)價(jià)值。

但中國(guó)我們覺(jué)得好多邏輯好像跟華爾街投資邏輯不一樣，所以好多國(guó)外非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理到中國(guó)反倒不會(huì)操作選股了，甚至選的股票當(dāng)年業(yè)績(jī)排名很差。到底是市場(chǎng)錯(cuò)了，還是基金經(jīng)理選股邏輯錯(cuò)了？

我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題要一分為二的看，至少我感到有些植物在南方長(zhǎng)得好，但是移植到北方就會(huì)有些不適應(yīng)，北方植物耐寒，到了南方不耐高溫，投資也一樣。

你在美西方主導(dǎo)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯下的投資會(huì)覺(jué)得很順暢，但你把西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論帶到中國(guó)市場(chǎng)上，會(huì)發(fā)現(xiàn)有時(shí)候講不通，甚至沒(méi)辦法用自己的邏輯來(lái)推理未來(lái)趨勢(shì)。

【A股“變法”幕啟】

同理可證，中國(guó)有它自身的特點(diǎn)，所謂具有中國(guó)特色的估值體系，也就是說(shuō)在中國(guó)炒股，你要看政策臉色，要把握政策對(duì)資本的態(tài)度，才有可能看懂A股的未來(lái)趨勢(shì)，尤其是從2021年開(kāi)始，市場(chǎng)跟以往交易狀態(tài)發(fā)生較大改變，所以好多投資人對(duì)市場(chǎng)往往會(huì)感到第一摸不到頭腦，第二有種莫名其妙的恐慌，比如今天的市場(chǎng)，昨天好多投資人抄底建倉(cāng)，今天突然一盆涼水把大家弄的不知所以然，一個(gè)深交所的消息就能把市場(chǎng)打的如此崩潰，讓大家感到不可思議。

到底 A股是什么樣的市場(chǎng)？我覺(jué)得A股其實(shí)是一個(gè)挺復(fù)雜的市場(chǎng)。復(fù)雜在了中國(guó)股民占A股總市值7成，也就是說(shuō)機(jī)構(gòu)只占3成，散戶占7成，但在A股市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)影響達(dá)到80%，而散戶對(duì)市場(chǎng)影響力原來(lái)還有20%，現(xiàn)在可能只有10%，所以大家說(shuō)市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)有28現(xiàn)象，現(xiàn)在好像是19了，言外之意是即便機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額只有10%-20%，但卻對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生比較大的作用力和領(lǐng)導(dǎo)力。

原因是政策對(duì)A股的作用力比較突出，尤其是當(dāng)下。大家說(shuō)為什么我們的市場(chǎng)似乎有一種越管越嚴(yán)的味道，好多人不理解，其實(shí)越是到現(xiàn)在這幾年，實(shí)際上我們的思想意識(shí)和對(duì)市場(chǎng)的感覺(jué)，讓我們?cè)絹?lái)越清醒地認(rèn)識(shí)到，隨著以美國(guó)為首的美西方對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)和科技、貿(mào)易的全面封鎖，市場(chǎng)現(xiàn)在確實(shí)變味了。

原來(lái)所謂的市場(chǎng)化市場(chǎng)，好像正在向戰(zhàn)場(chǎng)化市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。如果一個(gè)市場(chǎng)一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，前面這個(gè)字發(fā)生改變，我想整個(gè)邏輯可能都要發(fā)生改變。

也就是說(shuō)，如果美國(guó)把A股作為向中國(guó)發(fā)動(dòng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)、科技戰(zhàn)和貿(mào)易戰(zhàn)的目標(biāo)來(lái)進(jìn)行攻擊，我們?cè)谶@個(gè)時(shí)候如果不改變A股的管理策略，投資策略，那很可能會(huì)成為被打擊的目標(biāo)，甚至很可能成為被摧毀的對(duì)象。

這種情形在過(guò)去的幾十年中有很多案例，比如前蘇聯(lián)市場(chǎng)、捷克市場(chǎng)，都曾在短期內(nèi)被海外投機(jī)資金迅速做空，甚至東南亞很多經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，比如臺(tái)灣市場(chǎng)、韓國(guó)市場(chǎng)、泰國(guó)市場(chǎng)、日本股市都曾經(jīng)被海外資本迅速做空。

大家說(shuō)中國(guó)股市沒(méi)有對(duì)外開(kāi)放，我們還是一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)，外資進(jìn)入的速度幾十年也就在3%-5%不超過(guò)10%，怎么會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生做空影響？問(wèn)題是它允許進(jìn)入的資金較少，但它能用這些資金影響機(jī)構(gòu)。

當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生劇烈變化，這種變化使得西方經(jīng)濟(jì)學(xué)也遭到很大阻礙。原來(lái)大家說(shuō)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論促成了全球資本市場(chǎng)建立，促成了全球多元化資本市場(chǎng)成立。

所以大家公認(rèn)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)是人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要理論基礎(chǔ)，但現(xiàn)在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)面對(duì)人工智能時(shí)代到來(lái)，信息已經(jīng)從過(guò)去完全不對(duì)稱，到現(xiàn)在相對(duì)傳播的速度又快又廣，這樣的信息變化，你會(huì)發(fā)現(xiàn)所謂的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論作用于各地的市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)，好像已經(jīng)不能簡(jiǎn)單的用投資來(lái)定義了。

也就是說(shuō)從2021年新冠疫情后，全球市場(chǎng)都出現(xiàn)了資金的盲動(dòng)性。我們所說(shuō)的盲動(dòng)性就是資金在市場(chǎng)速漲速跌影響下，失去耐心，失去長(zhǎng)期投資的想法。你看美國(guó)股市從2021年開(kāi)始就出現(xiàn)了大起大落，所謂比特幣交易市場(chǎng)，2021年也出現(xiàn)了大起大落，國(guó)際原油市場(chǎng)，大宗交易市場(chǎng)，黃金市場(chǎng)，大家只要打開(kāi)這些市場(chǎng)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)資金進(jìn)出頻率非?？臁?/p>

主要原因是世界正在發(fā)生質(zhì)變，全球資金在這場(chǎng)百年不遇變化中，將會(huì)逐步由西方發(fā)達(dá)資本主義市場(chǎng)向東半球轉(zhuǎn)移。為什么？第一，我覺(jué)得社會(huì)制度在這場(chǎng)變革中，發(fā)揮著對(duì)全球政治經(jīng)濟(jì)的巨大攪動(dòng)力。東西方兩種意識(shí)形態(tài)對(duì)峙。人們說(shuō)資本到底是姓社，還是姓資，所以最近好多國(guó)內(nèi)網(wǎng)站都在討論，其實(shí)這個(gè)問(wèn)題不需要討論。從1949年中華人民共和國(guó)建立，老一代新中國(guó)創(chuàng)始人，他們就用鮮血和無(wú)數(shù)先烈的犧牲給國(guó)家的未來(lái)定下發(fā)展的主基調(diào)，就是社會(huì)主義中國(guó)，只有社會(huì)主義才能救中國(guó)。

為什么社會(huì)主義中國(guó)又出現(xiàn)了股市,我們所說(shuō)的資本化產(chǎn)物？那是因?yàn)橹袊?guó)從封建社會(huì)推翻殖民主義，推翻封建主義，推翻外族入侵這三座大山，我們實(shí)際上是直接從封建半封建半殖民社會(huì)性質(zhì)突然間到了社會(huì)主義，中途少了一種社會(huì)形態(tài)，就是資本主義形態(tài)，這個(gè)社會(huì)形態(tài)對(duì)于我們有什么必要性嗎？

每個(gè)社會(huì)形態(tài)都代表著一個(gè)地區(qū)一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力發(fā)展水平，我們沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)完整的資本主義發(fā)展周期，也就是說(shuō)還缺少社會(huì)生產(chǎn)力，包括科技創(chuàng)新所帶來(lái)的物質(zhì)繁榮。所以中國(guó)社會(huì)從1949年進(jìn)入到社會(huì)主義國(guó)家，后來(lái)改革開(kāi)放這些年，我們和西方合作，這好像在回補(bǔ)制度缺口，這種說(shuō)法也對(duì)，但是這種缺口回補(bǔ)后，不能改變國(guó)家性質(zhì)。這就是當(dāng)下中國(guó)資本市場(chǎng)的復(fù)雜性，也就是說(shuō)國(guó)家在中國(guó)資本市場(chǎng)中所占的比重和所處的位置越來(lái)越重要。

A股由原來(lái)的所謂股票經(jīng)濟(jì)自由交易，到目前提出以國(guó)家資本為主導(dǎo)，建立多層次多元化的發(fā)展格局，大家不要忘記是國(guó)家資本為主導(dǎo)，也就是說(shuō)具有中國(guó)特色的資本現(xiàn)狀。正因如此，目前政策似乎有些偏向國(guó)有，好多民營(yíng)企業(yè)會(huì)感到不理解，因?yàn)閺脑瓉?lái)創(chuàng)業(yè)板中小板上市的企業(yè)講，他們活躍了資本市場(chǎng)。但是在2021年后，中小板創(chuàng)業(yè)板市值不斷縮水，大股東開(kāi)始抵押套現(xiàn)退市，整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生明顯變化，也就是說(shuō)國(guó)資比重越來(lái)越大，優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)具有科技含量，具有價(jià)值屬性的，現(xiàn)在也在逐步被國(guó)資并購(gòu)和混改，未來(lái)A股生態(tài)不改變它的價(jià)值生態(tài)，但卻改變了所屬生態(tài)。

所以國(guó)家首先提出要建設(shè)具有中國(guó)特色估值體系，先是對(duì)央國(guó)企進(jìn)行深度的資本化改造，重建價(jià)值體系。從2023年到現(xiàn)在，你會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)最不受重視的從來(lái)都是坐冷板凳的銀行股，卻跑贏了大盤和所有行業(yè)板塊。

我們說(shuō)人工智能，芯片半導(dǎo)體，還有低空經(jīng)濟(jì)這些熱點(diǎn)，從去年到今年都沒(méi)有跑過(guò)銀行股，銀行板塊從去年到現(xiàn)在漲幅接近50%。事實(shí)勝于雄辯，這就是資本市場(chǎng)進(jìn)入到2020年以后，也就新冠疫情后，正在發(fā)生的重要生態(tài)改變。我們?nèi)绻荒馨l(fā)現(xiàn)生態(tài)變化，你還像過(guò)去那樣追逐所謂的中小市值個(gè)股，搞短平快，基本沒(méi)有出路。第一是國(guó)家隊(duì)資金不往這里走，第二你被游資耍戲的步步后退，直至沒(méi)有退路。我覺(jué)得現(xiàn)在要與時(shí)俱進(jìn)。

我們既然意識(shí)到了制度在發(fā)生改變，現(xiàn)在對(duì)于全球市場(chǎng)來(lái)講，各國(guó)各地區(qū)的特點(diǎn)，為我們市場(chǎng)建立制度經(jīng)濟(jì)學(xué)，中國(guó)股市就按照中國(guó)制度特點(diǎn)，建立符合中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)范和法律。這就是我們所說(shuō)的入鄉(xiāng)隨俗，把中國(guó)的東西拿到美國(guó)不一定認(rèn)可，把美國(guó)的東西照搬到中國(guó)也不會(huì)認(rèn)同。所以你不用擔(dān)心時(shí)代內(nèi)卷。只要你能認(rèn)識(shí)清楚，分而治之，做全球資產(chǎn)配置，因地制宜，在美國(guó)可以用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，在中國(guó)必須用具有中國(guó)特色的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)面對(duì)股市發(fā)展和變化。

【銀行股創(chuàng)新高背后的信號(hào)】

我要告訴大家，最近幾年中國(guó)股市在一個(gè)新的周期，新的秩序變化中，所釋放的改革紅利，政策紅利恐怕比美西方大得多。尤其是2025年，中國(guó)股市有可能會(huì)成為經(jīng)濟(jì)向上突破的主戰(zhàn)場(chǎng)。這種制度紅利的釋放可能是我們前幾十年都沒(méi)有看得到的，我有這種直覺(jué)，而且我認(rèn)為A股一旦在這個(gè)位置上突破，是歷史性的，也是戰(zhàn)略性突破。

不管市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生怎樣的改變，中國(guó)政府的意圖非常明確，就是要穩(wěn)。所以最近幾次國(guó)常會(huì)，還有高層召開(kāi)的全國(guó)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，都提出一個(gè)目標(biāo)，就是要穩(wěn)。穩(wěn)樓市，穩(wěn)股市，所以穩(wěn)住市場(chǎng)，不能讓股指出現(xiàn)太大波動(dòng)，必須要拿一些對(duì)于股指有重要影響力的藍(lán)籌股，央國(guó)企大盤股來(lái)。

所以9.24行情，股指突然間從2600多點(diǎn)上漲到3600多點(diǎn)。接近1000點(diǎn)的上漲完成周期是多長(zhǎng)時(shí)間呢？不到10個(gè)交易日。也就是一周之內(nèi)完成了1000點(diǎn)上漲，都把大家看蒙了，什么在發(fā)揮作用？是誰(shuí)在漲？我們兜里揣的都是中小市值的創(chuàng)新科技股，怎么突然A股市場(chǎng)漲了1000點(diǎn)，我的股票根本就沒(méi)漲，因?yàn)檫@就是生態(tài)變化時(shí)，你沒(méi)有感覺(jué)，如果有感覺(jué)，你會(huì)把投資比重向國(guó)資靠攏。

你現(xiàn)在你手上有銀行股嗎？有地產(chǎn)股嗎？有券商股嗎？有中字頭股票嗎？有央國(guó)企并購(gòu)重組股嗎？所以我告訴大家市場(chǎng)邏輯其實(shí)是非常明確的，我們不要考慮其他國(guó)家市場(chǎng)過(guò)去未來(lái)怎么走，你現(xiàn)在就要因地制宜考慮中國(guó)政策對(duì)資本的態(tài)度，我覺(jué)得這是你發(fā)現(xiàn)的最大的政策紅利。你要遠(yuǎn)離又爛又差的公司，我剛才已經(jīng)把高大上做了明確定義，做這些高大上的公司。

而且一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是你不要跟機(jī)構(gòu)對(duì)抗，就是你總覺(jué)得自己聰明，等這些股票漲的時(shí)候再進(jìn)來(lái)，那就為時(shí)已晚了。

我記得9.24開(kāi)始上漲時(shí)，好多客戶就已經(jīng)坐不住了，平常不聯(lián)系抱怨的客戶突然間都返回來(lái)了，問(wèn)是不是牛市來(lái)了？當(dāng)時(shí)我們告訴大家，不要追漲，千萬(wàn)不要追漲。

很多低估值藍(lán)籌股形成集體上漲時(shí)，斜率基本上呈直角，這個(gè)時(shí)候你去追風(fēng)險(xiǎn)非常大，說(shuō)明主力資金正在集中井噴，這種井噴行情你去追，隨時(shí)隨地都有可能高位被套。我記得從10月8號(hào)往后，我告訴大家，一旦你被套上了怎么辦？有可能會(huì)被主力套兩三個(gè)月，直到你調(diào)倉(cāng)換股，然后下一波井噴行情才會(huì)出現(xiàn)。

所以有的時(shí)候不是說(shuō)你對(duì)市場(chǎng)生態(tài)沒(méi)有察覺(jué)，沒(méi)有認(rèn)知，而是你雖然察覺(jué)了變化，也買過(guò)這些股票，但買入的時(shí)間點(diǎn)跟主力正好相反，主力買的時(shí)候你賣了，主力賣的時(shí)候你正在買，主力拉高時(shí)你在追漲，主力放貨時(shí)你在站崗，這就是大家為什么在年度市場(chǎng)機(jī)會(huì)面前經(jīng)常黯然下場(chǎng)、跌落的主要原因，也就是說(shuō)你即便看懂生態(tài)，但節(jié)奏踏錯(cuò)了。

我們上周就告訴大家，A股又一個(gè)沖擊波，可能會(huì)在年終歲尾，隨著美國(guó)降息而到來(lái)，希望大家做好準(zhǔn)備。

事實(shí)上從上周三到這周三，我們要告訴大家的是，跨年行情已在悄然進(jìn)行，只是你沒(méi)有意識(shí)到，昨天你剛剛有感覺(jué)，今天又被一盆涼水把信心澆滅了，但這并不意味著牛市行情缺席，而是把你甩出前進(jìn)的隊(duì)伍。

你看銀行指數(shù)會(huì)大吃一驚，你說(shuō)沒(méi)有行情，但最近銀行股都已創(chuàng)了新高。咱們看建設(shè)銀行，本周從8.5元最高漲到9.02元，你看從9.24行情以后，平臺(tái)整理了很長(zhǎng)時(shí)間，真正啟動(dòng)時(shí)間在12月，到現(xiàn)在這一周出現(xiàn)加速上漲。我就不多給大家打了，大家自己去看，銀行股已經(jīng)在市場(chǎng)中率先突破。

【2025新機(jī)遇】

所以大家今天問(wèn)，房地產(chǎn)能不能在銀行后也形成上漲。去年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)政策還沒(méi)有這么大調(diào)節(jié)力度，隨著恒大暴雷，萬(wàn)達(dá)也將資產(chǎn)迅速變賣，最后房地產(chǎn)風(fēng)聲鶴唳的這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)伴隨著恒大和萬(wàn)達(dá)退出市場(chǎng)，房地產(chǎn)至暗時(shí)刻基本上已經(jīng)過(guò)去。

高層會(huì)議今年四季度提出“穩(wěn)樓市、穩(wěn)房市”，我覺(jué)得是一個(gè)非常大的政策信號(hào)。我在前兩次瑞財(cái)經(jīng)中說(shuō)了，這個(gè)政策信號(hào)不是忽悠老百姓的，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了必須反轉(zhuǎn)的時(shí)候。過(guò)去10年不是為了搞垮中國(guó)房地產(chǎn)，而是為了扭轉(zhuǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，未雨綢繆，為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)和創(chuàng)新，科技發(fā)展進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而被迫進(jìn)行轉(zhuǎn)身和壓縮，這個(gè)轉(zhuǎn)身和壓縮確實(shí)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

但到今年底緊縮狀態(tài)應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)結(jié)束了。隨著緊縮結(jié)束，未來(lái) A股會(huì)迎來(lái)較大貨幣政策調(diào)整。這是從2014年到2024年10年不遇的一次貨幣政策調(diào)整。

所以有人說(shuō)，市場(chǎng)10萬(wàn)億去化債了，還有10萬(wàn)億準(zhǔn)備來(lái)救市。我們要告訴大家的是10萬(wàn)億化債可能會(huì)化解一部分，但是10萬(wàn)億救股市，對(duì)市場(chǎng)影響力，比2008年4萬(wàn)億要強(qiáng)很多，甚至我們認(rèn)為不止10萬(wàn)億，這些錢進(jìn)到市場(chǎng)中來(lái)，大家想想，過(guò)去因?yàn)橹袊?guó)政府對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度，沒(méi)有像現(xiàn)在這樣，把它作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場(chǎng)，從來(lái)沒(méi)有。

所以那個(gè)時(shí)候國(guó)家錢放出來(lái)后，允許它在資本市場(chǎng)上從一級(jí)到二級(jí)，可以自由生長(zhǎng)，自由循環(huán)。但這次國(guó)家放出來(lái)的錢明顯的是有針對(duì)性的，有指向性的、有目的性的，而不是隨便在資本市場(chǎng)上循環(huán)。

眾所周知，目前中國(guó)資本市場(chǎng)幾大主力，有險(xiǎn)資、券商集合理財(cái)，還有銀行集合理財(cái)，有公募、私募，還有散戶，至少在主流機(jī)構(gòu)也就是國(guó)家主力資金序列中，基本上把各大銀行高管，各大保險(xiǎn)公司高管換了一遍，還有各大券商高管，大家說(shuō)為什么頻繁更換金融市場(chǎng)的高層管理，這從另外一個(gè)側(cè)面說(shuō)明國(guó)家對(duì)于金融資本市場(chǎng)的重視程度前所未有，資金和政策要形成連續(xù)性，對(duì)接資本市場(chǎng)要有明確通道，而不是上傳下不達(dá)，政策指揮不了，資金作用不了。

市場(chǎng)如果亂象橫生，也就意味著中國(guó)資本市場(chǎng)近5年的制度性變革沒(méi)有成果，所以現(xiàn)在市場(chǎng)看著好像亂。

實(shí)際上從2025年后，從上至下，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)有指揮的交響樂(lè)隊(duì)演奏中，我這個(gè)話我不知道大家能不能聽(tīng)懂，原來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)你聽(tīng)的好像是交響樂(lè)，但沒(méi)有指揮，你方唱罷我登場(chǎng)，感覺(jué)特別熱鬧，但里邊暗藏一些玄機(jī)只有市場(chǎng)知道，國(guó)家不知道，散戶更不知道。

但從2025年開(kāi)始，我們要告訴大家中國(guó)資本市場(chǎng)，你會(huì)看到有指揮的交響樂(lè)團(tuán)演奏正在上演，一切行動(dòng)聽(tīng)指揮，這對(duì)市場(chǎng)到底是好事還是壞事？

我想說(shuō)的是對(duì)于企業(yè)和國(guó)家來(lái)講，只要加強(qiáng)治理，加強(qiáng)管理，有制度、有約束，就會(huì)有快速成長(zhǎng)期。所以我們篤定2025年是一個(gè)新周期的起點(diǎn)，也是一個(gè)新秩序的重建。在整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生重大改變時(shí)，我們需要更多把握國(guó)資重器帶來(lái)的機(jī)會(huì)，央國(guó)企也好，低估值金融地產(chǎn)也好，這些權(quán)重股對(duì)未來(lái)股指向上拉動(dòng)會(huì)起到重要作用。

有些經(jīng)濟(jì)學(xué)者說(shuō)中國(guó)股市到4000-5000點(diǎn)沒(méi)可能，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)在下行，GDP不支持股指上行，我覺(jué)得這個(gè)話不應(yīng)該在當(dāng)下環(huán)境下說(shuō)，因?yàn)楫?dāng)下的市場(chǎng)，它不是簡(jiǎn)單的自由化市場(chǎng)，是外面有危機(jī)，甚至這種危機(jī)可以有深化成博弈或廝殺的可能性，所以GDP對(duì)市場(chǎng)影響非常微弱。

既然如此，中國(guó)股市在低估值藍(lán)籌推動(dòng)下，大家想想超越4000-5000點(diǎn)，甚至創(chuàng)新高是很難的事情嗎？要看國(guó)家是不是在特定歷史時(shí)期推動(dòng)市場(chǎng)，是不是在特定歷史時(shí)期內(nèi)讓投資人享受政策紅利，是不是在特殊歷史時(shí)期，通過(guò)A股來(lái)凝聚投資信心，我認(rèn)為信心大于一切，中國(guó)老百姓夠有耐心的了。

我們必須承認(rèn)中國(guó)投資人是全世界最具有耐心的投資人，但我們需要政策給中國(guó)投資人一點(diǎn)信心。

只要中國(guó)資本市場(chǎng)這個(gè)凝聚幾億投資人的重要市場(chǎng)，能催生出信心來(lái)，我覺(jué)得中國(guó)現(xiàn)行的矛盾都會(huì)迎刃而解，真正拉動(dòng)消費(fèi)，可以從A股做起，真正穩(wěn)住股市，讓股民賺錢，真正促進(jìn)科技發(fā)展，讓投資人敢在市場(chǎng)中投錢，把他賺來(lái)的錢再投回去，因?yàn)樗麩釔?ài)這個(gè)市場(chǎng)，他相信這個(gè)市場(chǎng)，所以我說(shuō)信心大于一切，我想這一點(diǎn)政府已經(jīng)意識(shí)到了，無(wú)論從中國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略定位，還是說(shuō)從中國(guó)投資人的信心的凝聚，我們都認(rèn)為2025年是關(guān)鍵期。

我上次講座說(shuō)20年未遇的農(nóng)歷和陰歷是一天的這樣的日子，居然在2024年10月到12月30號(hào)這段時(shí)間出現(xiàn)，這段時(shí)間是非常難得的布局，陰陽(yáng)平衡轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)。過(guò)了12月30號(hào)市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生非常大的變化，這種變化不是今年和明年的變化，是重要?dú)v史階段拐點(diǎn)來(lái)臨。我們最后的收尾是什么？我們想告訴大家，政策信號(hào)非常明朗，資金進(jìn)場(chǎng)正在緩步進(jìn)行，等跑步進(jìn)行時(shí)，大家恐怕就跟不上了。

所以在政策的腳步先行時(shí)，散戶投資人必須要搭上政策這輛快車和主力同步進(jìn)場(chǎng)，等待市場(chǎng)一次跨年度突破上漲。

好，今天瑞財(cái)經(jīng)就介紹上述內(nèi)容。

非常感謝大家在2024年對(duì)中方信富的大力支持，元旦正好是星期三，瑞財(cái)經(jīng)就不再與投資者進(jìn)一步溝通了，但2025年1月8號(hào)中方信富策略年會(huì)，那一天正好也是星期三，也就是說(shuō)今天我們?nèi)鹭?cái)經(jīng)公開(kāi)課是2024年最后一期，我們?cè)僖?jiàn)面是2025年1月8號(hào)，希望大家1月8號(hào)能和我們一起共度中方信富策略年會(huì)。

我們策略年會(huì)的主題是“新紀(jì)開(kāi)源，萬(wàn)物陽(yáng)生”。2024年 A股起起伏伏，但我們蓄勢(shì)待發(fā)，政策組合拳連續(xù)出現(xiàn)。

2025年我們認(rèn)為中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)周期已然開(kāi)始，資本市場(chǎng)將會(huì)乘勢(shì)而上，大盤能否站在4000點(diǎn)，中方信富10位優(yōu)秀投顧，將和投資人一起剖析2025年的宏觀策略以及市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。希望這場(chǎng)“新紀(jì)開(kāi)源，萬(wàn)物陽(yáng)生”的資本盛會(huì)，在座各位能一同參加，今天天瑞在這里與您有約，我們2025年再見(jiàn)！

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)