上周三，我們跟大家說(shuō)A股釋放了一個(gè)中長(zhǎng)期利好——暫停轉(zhuǎn)融券，我認(rèn)為這個(gè)利好對(duì)市場(chǎng)刺激將會(huì)非常大，但這周卻有些失望，主因是這則利好消息雖然在第二天引發(fā)市場(chǎng)反擊，但卻沒(méi)有連續(xù)上漲。

相反A股在最近4個(gè)交易日中反復(fù)形震蕩，并沒(méi)有表現(xiàn)出極大的做多熱情，而且量能釋放有限，到今天兩地市場(chǎng)合計(jì)成交約6000億，大家實(shí)際上對(duì)于這則利好在市場(chǎng)中的反應(yīng)是有些灰心。

A股連續(xù)出臺(tái)這么多利好，卻沒(méi)能迎來(lái)指數(shù)上漲，是不是市場(chǎng)真的不行了？我相信很多投資人都在擔(dān)心，接下來(lái)到底是守還是退？我告訴大家，接下來(lái)要準(zhǔn)備的是攻，既不能退也不能守，而是要進(jìn)攻。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下守是守不住的，退是沒(méi)有退路的。自古華山一條路，只有向前走。大家說(shuō)我們能走得過(guò)去嗎？我告訴大家3000點(diǎn)這個(gè)位置很快就會(huì)形成突破。我說(shuō)這話肯定很多投資人會(huì)反對(duì)，大家等了10余年，也沒(méi)有看到3000點(diǎn)真正向上突破。大家說(shuō)我成了飛機(jī)跑道上的一顆石子，一個(gè)墊腳石，飛不起來(lái)了，在該飛的年代我沒(méi)飛起來(lái)，現(xiàn)在都已經(jīng)心力不足，如何起飛？

可是就在你感到心力不足時(shí)，起飛就在一瞬間，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)今天我不再贅述。只想告訴大家，這則消息已經(jīng)將A股主動(dòng)性做空動(dòng)能封殺了，所以A股在這個(gè)位置不具大幅調(diào)整條件。

所以說(shuō)退是沒(méi)有退路了。大家說(shuō)那就守著，長(zhǎng)期守肯定也不是解決辦法，為什么？我們守不住。

【進(jìn)場(chǎng)攻堅(jiān)，為什么？】

美國(guó)前總統(tǒng)特朗普，不久后可能會(huì)成為美國(guó)繼任新總統(tǒng)。他在這周，發(fā)生了令全世界驚訝的事情，第一他在競(jìng)選中被暗殺，第二他居然能有驚無(wú)險(xiǎn)又重新站起來(lái)。上帝垂青于他，輕輕地將子彈在空氣中形成了一個(gè)軌跡分離，只將他的耳朵予以皮肉傷的破壞，并沒(méi)有讓70多歲的老頭癱倒在競(jìng)選的演講席上。

特朗普很幸運(yùn)，正因這樣一個(gè)意外事件，使他很可能在與拜登競(jìng)選中脫穎而出，從而使得民主黨和共和黨的這次角逐最終快速分出勝負(fù)，不出意外的話，特朗普很可能會(huì)繼任美國(guó)總統(tǒng)。如果是這樣的話，眾所周知中美貿(mào)易戰(zhàn)是從特朗普身上開(kāi)始打的，從貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始，我們經(jīng)歷了科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)等。

總之中美之間的矛盾愈演愈烈，到今天，大家都在擔(dān)心中美會(huì)不會(huì)真的形成脫鉤和對(duì)立。有人猜測(cè)如果特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，第一件要干的事情還是增加關(guān)稅，還要繼續(xù)把貿(mào)易戰(zhàn)打下去。如果真的繼續(xù)向中國(guó)施壓，強(qiáng)制中國(guó)出口商品增加關(guān)稅，這對(duì)當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)會(huì)產(chǎn)生較大壓力。

它不一定通過(guò)金融圍堵的方式，有可能先打貿(mào)易這張牌，然后再打貨幣牌，他已經(jīng)放出風(fēng)，只要當(dāng)選總統(tǒng)，不但要對(duì)中國(guó)商品增加關(guān)稅，對(duì)全球都要增加關(guān)稅，因?yàn)橐S持美國(guó)強(qiáng)大的制造業(yè)，要讓美國(guó)更加強(qiáng)大起來(lái)，所以他會(huì)通過(guò)關(guān)稅阻礙更多發(fā)展中國(guó)家向美傾銷產(chǎn)品，同時(shí)強(qiáng)大美國(guó)本土制造業(yè)。

他要干的第二件事情無(wú)疑是降息，我在網(wǎng)上看到，他已經(jīng)向美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾發(fā)聲，如果不降息，會(huì)讓鮑威爾在這個(gè)位置上坐不住。

鮑威爾也發(fā)表了個(gè)人看法，如果不讓我在這個(gè)位置上坐穩(wěn)，在你大選成功前，我就開(kāi)始量化寬松，等你上來(lái)時(shí)通貨膨脹，讓你自己吃不了兜著走。

當(dāng)然這是他們?cè)诟?jìng)選中的一種戲說(shuō)，但我們也從目前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期中能感受到，無(wú)論是即將上任的美國(guó)總統(tǒng)，還是美聯(lián)儲(chǔ)財(cái)團(tuán)未來(lái)對(duì)美元走勢(shì)的預(yù)期，降息腳步越來(lái)越近，到底是9月份降，還是等美國(guó)大選結(jié)束后降？

總而言之，一旦美國(guó)停止加息，步入降息周期，量化寬松也會(huì)逐步放寬。量化寬松一旦起來(lái)，對(duì)全球收割計(jì)劃又要開(kāi)始了。美國(guó)不但要強(qiáng)大制造業(yè)，而且還要穩(wěn)固金融業(yè)。美股本來(lái)就已高處不勝寒，如果進(jìn)入量化寬松，美股依然可以一高再高，一上再上，甚至美國(guó)可以開(kāi)辟在德克薩斯新證券交易所，繼續(xù)吸引全球資本在美投資，繼續(xù)吸引全球企業(yè)在美上市。

所以我們可以洞悉到特朗普在強(qiáng)大美國(guó)計(jì)劃中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要強(qiáng)大制造業(yè)，而且金融行業(yè)會(huì)繼續(xù)保持美國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定繁榮。如果這兩件事情他都要做，我們回頭再看中國(guó)未來(lái)所面臨的經(jīng)濟(jì)壓力，可想而知，就是我們對(duì)外出口將會(huì)遭受非常大的限制。

本來(lái)前些時(shí)候我們新能源汽車產(chǎn)銷量已居全球首位，但美國(guó)和歐洲聯(lián)手限制中國(guó)新能源汽車出口之后，我們內(nèi)部形成了一小段內(nèi)卷的市場(chǎng)行情，很多新能源汽車不能出口換匯，必定會(huì)在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，從而形成產(chǎn)業(yè)兼并重組。當(dāng)內(nèi)卷之風(fēng)形成后，這個(gè)行業(yè)的飽和度將會(huì)劇增，生產(chǎn)效率可能會(huì)急速下降。

從這樣的角度出發(fā)，我們擔(dān)心還會(huì)有相應(yīng)多的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)在出口受限情況下，在國(guó)內(nèi)形成內(nèi)卷和互殺，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)易帶來(lái)不利局面，也使得國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)力變得低下和內(nèi)卷。當(dāng)然這肯定不是最可怕的。

美元在連續(xù)加息后，突然降息，并且進(jìn)入量化寬松，將意味著特朗普會(huì)繼續(xù)發(fā)債，為了保持美國(guó)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)實(shí)體的發(fā)展，他會(huì)大規(guī)模發(fā)債，只要美聯(lián)儲(chǔ)放水他就敢發(fā)債。

這樣一來(lái)可想而知，對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)講，很多資金本來(lái)在前幾年就出現(xiàn)了大量外溢，外資已撤出80%-90%。

如果美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)同步而上再來(lái)一輪抽血，這對(duì)我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，外貿(mào)進(jìn)出口和A股無(wú)疑是釜底抽薪，這還不算更可怕的。東南亞市場(chǎng)，我們發(fā)現(xiàn)印度已磨刀霍霍向牛羊了，它在金融資本市場(chǎng)表現(xiàn)異?；钴S，在過(guò)去10年翻了6倍。

很多進(jìn)入亞洲市場(chǎng)的資本在印度賺得盆滿缽滿，雖然中途也有高位震蕩洗牌，但至今還迷戀印度市場(chǎng)。同時(shí)日元通過(guò)貶值，再進(jìn)一步將中國(guó)的亞洲貿(mào)易份額不斷縮小。所以說(shuō)美國(guó)不是一個(gè)國(guó)家在戰(zhàn)斗，是聯(lián)合了歐洲以及部分亞洲國(guó)家對(duì)我們進(jìn)行貿(mào)易封鎖和金融封鎖。

在這種情況下，我們退沒(méi)有退路，我們守又是否能守得住，如果說(shuō)2018年我們產(chǎn)能過(guò)剩，還有很多庫(kù)存，而且還有很多外匯存款，貿(mào)易也掙脫了層層封鎖線，并沒(méi)有真正受到特朗普加稅影響，貿(mào)易順差仍保持快速發(fā)展，但時(shí)過(guò)境遷，我覺(jué)得上述一些守的因素都慢慢消耗掉了。

2024年是一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)折期，既然不能退也不能守，只能攻。所以我告訴大家，現(xiàn)在不是妥協(xié)的時(shí)候，也不是灰心喪氣的時(shí)候，現(xiàn)在是拿著人民幣進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)攻的時(shí)候。

【跨越3000點(diǎn)，確定性到底來(lái)自哪里？】

國(guó)家從去年7月24號(hào)宣布要提振市場(chǎng)，提振投資者信心，到今年7月24號(hào)，已經(jīng)一年時(shí)間了。

大家說(shuō)這一年市場(chǎng)好像雷聲大雨點(diǎn)小，反復(fù)給利好，但 A股還在3000點(diǎn)附近晃，還經(jīng)常會(huì)在3000點(diǎn)下方表現(xiàn)比較脆弱。

我說(shuō)的現(xiàn)狀將會(huì)從7月29號(hào)結(jié)束，因?yàn)樯虾ＷC券交易所與中證指數(shù)有限公司決定自2024年7月29日正式發(fā)布上證綜合全收益指數(shù)實(shí)時(shí)行情（代碼：000888）。這個(gè)指數(shù)才是中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)的投資風(fēng)向標(biāo)。

我在上一講中說(shuō)過(guò)，能夠救A股的唯一的方法是價(jià)值投資。

而000888它所涵蓋的標(biāo)的基本是中國(guó)市場(chǎng)中具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，由這些上市企業(yè)所組成的上證綜合全收益指數(shù)，將會(huì)成為接下來(lái)取代上證綜指，讓A股跨越3000點(diǎn)向上突破的重要新金融指數(shù)產(chǎn)品。

所以今天我們題目就是“金融決戰(zhàn)下半年打響”。市場(chǎng)已經(jīng)到了不得不向上突破的時(shí)候，既然向上突破，我估計(jì)下半年會(huì)有更多利好支撐。當(dāng)然利好前提是有很多重大制度性變化和革新。我們不能不說(shuō)新一任證監(jiān)會(huì)主席，對(duì) A股市場(chǎng)的問(wèn)題看得很透徹，解決方案我們認(rèn)為也是直指問(wèn)題實(shí)質(zhì)。

比如轉(zhuǎn)融通，直接暫停轉(zhuǎn)融券，比如上證指數(shù)在3000點(diǎn)反復(fù)徘徊，直接創(chuàng)立上證綜合全收益指數(shù)，這個(gè)指數(shù)一定會(huì)讓你們看到 A股迅速脫離3000點(diǎn)。所以說(shuō)有時(shí)候叫偷梁換柱，你不要在原地打轉(zhuǎn)，解決問(wèn)題的方式方法有多種，你原地不動(dòng)，不一定最佳，相反偷梁換柱華麗轉(zhuǎn)身，倒有可能將投資人引向一個(gè)新的世界。

新的投資世界就是價(jià)值投資體系正在逐步完善和建立。全收益指數(shù)到底什么意思？全收益指數(shù)與價(jià)格指數(shù)主要區(qū)別在于如何處理和反映成分股的分紅問(wèn)題。

眾所周知，上證綜指長(zhǎng)時(shí)期在3000點(diǎn)附近不能有效突破，有很多原因，其中一個(gè)是很多好企業(yè)也分紅，但它一分紅股價(jià)就下跌，股價(jià)一下跌就直接拖累股指，而且分紅的很多公司權(quán)重較大，所以分紅后造成股價(jià)下跌直接就影響A股指數(shù)平穩(wěn)運(yùn)行。

這回怎么解決？全收益指數(shù)反映成分指數(shù)的成分，價(jià)格變動(dòng)，也就是資本增值或貶值變動(dòng)，它會(huì)考慮成分股分紅，并且假設(shè)這些分紅被立即再投資于指數(shù)成分股中，我解釋一下，這就意味著分紅并不會(huì)作為現(xiàn)金流出，而是被視作增加投資者在市場(chǎng)的本金投資，從而捕獲這一部分資金再次產(chǎn)生的收益。

從字面上理解，大家覺(jué)得太難。如果舉例說(shuō)明，你可能就會(huì)清楚了。全收益指數(shù)它提供了投資組合的全面回報(bào)，整體收益，這比僅僅關(guān)注價(jià)格變化更加完整真實(shí)地體現(xiàn)A股價(jià)值。由于他考慮了分紅再投資，所以全收益指數(shù)會(huì)更好的反映長(zhǎng)期持有并且再投資分紅的投資者的實(shí)際回報(bào)。

比如：我們持有長(zhǎng)江電力10年，如果它一分紅股價(jià)就下跌、除權(quán)。如果全收益指數(shù)，它可以把分紅這部分作為再投資的價(jià)值體現(xiàn)在指數(shù)中，可能就會(huì)給我們帶來(lái)更高的投資收益。

假設(shè)一個(gè)價(jià)格指數(shù)和一個(gè)全收益指數(shù)都由相同的成分股組成，在一年時(shí)間里，指數(shù)中的股價(jià)上漲10%，同時(shí)又發(fā)放了2%的平均股息，在價(jià)格指數(shù)中股價(jià)上漲的10%會(huì)被記錄，但發(fā)放的股息會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，這也可能會(huì)使最終價(jià)格指數(shù)漲幅低于10%。

同理可證在全收益指數(shù)中10%的價(jià)格的漲幅，再加上2%的股息再投資，就會(huì)使得我們的全收益指數(shù)的年度漲幅高于12%。如果一年的全收益指數(shù)高于價(jià)格指數(shù)25%，5年時(shí)間，A股指數(shù)就將翻倍。如果成分指數(shù)發(fā)放的平均股息比2%多，達(dá)到3%，可能3-4年就會(huì)使A股指數(shù)翻一倍。

可能我今天講的全收益指數(shù)對(duì)大家來(lái)講是一個(gè)新概念，或者是一個(gè)新的金融知識(shí)。

但我說(shuō)到這兒，你大概聽(tīng)懂一個(gè)意思，就是會(huì)讓中國(guó)優(yōu)質(zhì)價(jià)值投資標(biāo)的被編制在全收益指數(shù)中，而且它的股份分紅是計(jì)算在年度漲幅中的，指數(shù)起始基點(diǎn)就在3320點(diǎn)這個(gè)位置。

當(dāng)然這是我們的一個(gè)特定預(yù)期，未必是這個(gè)樣子，不一定年年漲，但我們相信它至少不會(huì)像上證綜指一會(huì)漲一會(huì)跌，上漲動(dòng)能少，下跌動(dòng)能多，不得不靠資金在底部維持權(quán)重股的股價(jià)。

全收益指數(shù)其實(shí)也不是中國(guó)獨(dú)創(chuàng)，全球都有。比如：標(biāo)準(zhǔn)500全收益指數(shù)，是美國(guó)最著名的全收益指數(shù)之一，還有道瓊斯工業(yè)平均全收益指數(shù)，納斯達(dá)克綜合全收益指數(shù)、富時(shí)100全收益指數(shù)，歐洲斯托克50全收益指數(shù)、 msci世界全收益指數(shù)、日本東證股價(jià)指數(shù)，德國(guó)、法國(guó)都是全收益指數(shù)。

否則每年分紅和股息收益都不計(jì)入指數(shù)收益，這對(duì)指數(shù)來(lái)講會(huì)產(chǎn)生很大缺失，就是這個(gè)意思。

大家說(shuō)你說(shuō)的全收益指數(shù)，為什么可以是A股向上突破的一股主要力量？因?yàn)槲铱戳巳找嬷笖?shù)，中國(guó)是這樣規(guī)定的，要把總市值排名全球前10的中國(guó)上市公司都納入。另外去除新發(fā)行的不到一年的A股，比如：中石油，發(fā)行價(jià)50元，上市后就開(kāi)始下跌，這么大盤子，它一下跌，你說(shuō)指數(shù)能承受得了嗎？

除了中石油還有很多類似中石油的權(quán)重股，上市價(jià)格一步到位，然后就開(kāi)始下跌，所有下跌壓力全部壓在上證綜指上。

說(shuō)句實(shí)話，上證綜指現(xiàn)在3000點(diǎn)附近，如果按除權(quán)除息計(jì)算，實(shí)際上現(xiàn)在上證綜指應(yīng)在2000點(diǎn)位置上，所以這次上證綜指直接把上市不到一年的新股排除在外，只要不計(jì)入，上市不管是一步到位還是兩步到位，至少在一年內(nèi)不會(huì)對(duì)指數(shù)形成重壓。

第二部分去除了什么？去除的是ST股和*ST股。也就是說(shuō),這些被ST的股票，哪怕退市，也不會(huì)影響上證綜合全收益指數(shù)的上漲，把所有影響指數(shù)上漲的包袱全部剔除。

大家想想，第一不暫停融券做空，第二不允許因股價(jià)下跌干擾全收益指數(shù)的上漲，就是說(shuō)上市公司業(yè)績(jī)不好、成長(zhǎng)性不好，該退市退市，該stst，只要被圈禁在一個(gè)空間里，不影響A股好公司股價(jià)運(yùn)行和價(jià)值投資增長(zhǎng)空間。

【20%！A股最具確定性上漲的股票】

以前我們市場(chǎng)亂就亂在，好壞蘿卜不洗泥，全放在上證綜指里，做計(jì)價(jià)平均分配，最后指數(shù)太累了，原來(lái)是1000多家公司，現(xiàn)在5000多家公司，這5000多家公司再加上財(cái)務(wù)造假，把整個(gè)市場(chǎng)搞的烏煙瘴氣，不分良莠，反正指數(shù)長(zhǎng)期是由權(quán)重指標(biāo)股在護(hù)衛(wèi)，但價(jià)值投資和優(yōu)質(zhì)企業(yè)被埋沒(méi)在3000點(diǎn)很長(zhǎng)時(shí)間，指數(shù)總在這橫著，有些股票上去了就得下來(lái)，為什么？

因?yàn)椴荒芴亓ⅹ?dú)行，大的指數(shù)在這橫著，你自己特立獨(dú)行，肯定目標(biāo)大，風(fēng)險(xiǎn)大，責(zé)任大。但我認(rèn)為全收益指數(shù)出來(lái)后，我們就能把 A股這5000多家上市公司的良莠分得很清楚了。

未來(lái)如果A股有牛市，不可能5000只股票全部上漲，最具確定性上漲的股票大概也就20%，80%的股票不一定被納入上證綜合全收益指數(shù)中，但就這20%的股票有可能將中國(guó)指數(shù)推到天上去，所以我認(rèn)為上證綜合全收益指數(shù)的出現(xiàn)，才是中國(guó)價(jià)值投資體系在線的開(kāi)始。

在輕裝上陣，沒(méi)有任何包袱的情況下，如果轉(zhuǎn)融券在未來(lái)一段時(shí)間被有效遏制，我覺(jué)得投資者將會(huì)迎來(lái)歷史性的機(jī)會(huì)。你們千萬(wàn)不要認(rèn)為A股已經(jīng)垂垂老矣，一旦它找到了出路，那200多壯漢就能將A股指數(shù)拉高到你不敢想象的位置上。

我認(rèn)為四五千點(diǎn)不是它的目標(biāo)，因?yàn)楫?dāng)一伙年輕力量組合在一起，噴薄欲出時(shí)，那股動(dòng)能就像是天意一樣。所以我們說(shuō)，中國(guó)除了這些優(yōu)質(zhì)權(quán)重指標(biāo)股，組建上證綜合全收益指數(shù)，在拖著市場(chǎng)向上的過(guò)程中，還會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)新質(zhì)生產(chǎn)力小盤股會(huì)跟隨這條主線同步而上。

所以市場(chǎng)中，當(dāng)有這樣一部分引領(lǐng)成分股出現(xiàn)時(shí)就會(huì)有希望有出路。中小投資者的資金就會(huì)跟隨，越跟它就越漲，越漲跟的資金就越多。

這兩天，我看到有很多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，像沙特國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金，還有部分國(guó)家發(fā)行了中國(guó)上證綜合全收益指數(shù)基金，很多基金公司都在發(fā)，就像他們發(fā)新能源產(chǎn)業(yè)基金，發(fā)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金一樣，人家都看好中國(guó)全收益指數(shù)新產(chǎn)品出現(xiàn)，所以都在發(fā)基金。

實(shí)際上，從2017年開(kāi)始，美國(guó)很多ETF開(kāi)始從美國(guó)撤出了。如果中國(guó)能在現(xiàn)階段給他們創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)金融指數(shù)和優(yōu)質(zhì)指數(shù)標(biāo)的，人家就會(huì)有方向，知道中國(guó)政府在干什么，想干什么，能干什么。價(jià)值投資被全世界公認(rèn)，他只要認(rèn)可我們的標(biāo)的是價(jià)值標(biāo)的，誰(shuí)都想來(lái)?yè)?，過(guò)去為什么不搶？現(xiàn)在為什么不搶？

因?yàn)槲覀兊牟嘶@子里有爛菜幫子，人家也怕?lián)尩郊儇?，但如果我們拎清了，把好東西放到好地方，不好的東西放到不好的地方，分序排列，自然而然大家都會(huì)對(duì)好東西一哄而上。就像到商場(chǎng)里一樣，有錢人就愿意去做奢侈品投資，因?yàn)槟莻€(gè)東西有品牌，品牌就是它的價(jià)值。為什么不把奢侈品放到集市上去賣，再好的東西放到菜市場(chǎng)去賣，也沒(méi)有那個(gè)價(jià)格，是不是這個(gè)道理。

所以我告訴大家，當(dāng)000888出現(xiàn)時(shí)，我們已經(jīng)知道A股未來(lái)方向就是這些被納入到000888成分股中的標(biāo)的，也包括000888指數(shù)本身，這就是中國(guó)被貼了標(biāo)簽的價(jià)值體系和價(jià)值股標(biāo)的。

現(xiàn)在大家應(yīng)做好充分準(zhǔn)備，隨時(shí)跟隨主力同步建倉(cāng)這些標(biāo)的股。這些標(biāo)的股我認(rèn)為大多來(lái)自央國(guó)企股。再通俗點(diǎn)說(shuō)，大部分是上證50和滬深300的股票，上證50和滬深300加起來(lái)350只，再加上一些創(chuàng)新藍(lán)籌和央國(guó)企行業(yè)龍頭。

美股市場(chǎng)大概是前10名股票，它們市值不斷壯大，科技生產(chǎn)力不斷增強(qiáng)，然后就將美股市場(chǎng)帶到天上。大家想想中國(guó)000888成分指數(shù)，我們哪怕拿出100只不斷讓它增強(qiáng)、壯大，A股總市值也不會(huì)總是停留在100萬(wàn)億以下，現(xiàn)在一個(gè)英偉達(dá)就會(huì)吃掉A股市場(chǎng)，微軟、蘋果單獨(dú)一家企業(yè)就能夠吃掉A股5000多家企業(yè)市值。所以你說(shuō)我們大嗎？不大。我們壯嗎？不壯。

看起來(lái)數(shù)量很大，但質(zhì)量不大，看起來(lái)好像很強(qiáng)，但價(jià)格上不去，指數(shù)在底下趴著，我覺(jué)得2024年新證監(jiān)會(huì)主席上任后，大刀闊斧的改革，A股煥發(fā)活力指日可待。雖然我們還沒(méi)有看到波濤洶涌，但已經(jīng)聽(tīng)到海浪聲，因?yàn)榉较蛞呀?jīng)明確了，現(xiàn)在不是倉(cāng)皇往外跑，哪怕明天上證指數(shù)因?yàn)樘厥馐录辉蚁聛?lái)，從技術(shù)上講有沒(méi)有被砸下來(lái)的可能性？有！但也不用害怕，因?yàn)闇?00上證50標(biāo)的股，再怎么砸，也不會(huì)讓你有重大損失。

我做了一個(gè)嘗試，讓一些投資者從去年7月24號(hào)買入滬深300和上證50指數(shù)。截至目前，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證綜指，這些指數(shù)收益從去年到現(xiàn)在最高收益達(dá)到10%，最近這一波下來(lái)了以后，收益率是7%左右，這樣收益率可以了，海外一些基金，包括房地產(chǎn)基金年收益率也都是7%-8%，所以你說(shuō)市場(chǎng)能跌下去嗎？這些優(yōu)質(zhì)股能給你帶來(lái)?yè)p失嗎？指數(shù)收益可以在年平均7%-10%之間，標(biāo)的股票更不用提了。

所以不要對(duì)A股抱有敵意和不滿。你在不滿時(shí)，人家已經(jīng)慢慢在發(fā)展了，等你退出時(shí)，沒(méi)準(zhǔn)人家就輕裝上陣，一飛沖天。只不過(guò)讓大家等的時(shí)間太久了，這個(gè)是大問(wèn)題。

大家覺(jué)得等得太久了，已經(jīng)白發(fā)蒼蒼了，還沒(méi)有看到中國(guó)指數(shù)沖上10000點(diǎn)，大家都說(shuō)我還不如去美國(guó)，現(xiàn)在美國(guó)指數(shù)20000-30000點(diǎn)，要不就去日本。有時(shí)候就是這樣，成功就是你再堅(jiān)持，然后終于等到那一天，你如果想去美國(guó)，應(yīng)該10年前去。

如果想去日本，你至少應(yīng)在三年前去，如果想去印度，應(yīng)該七八年前去，所以當(dāng)這些國(guó)家的市場(chǎng)機(jī)會(huì)已經(jīng)被你看出來(lái)時(shí)，你再選擇，風(fēng)險(xiǎn)大于收益。

【中特估、科特估決戰(zhàn)下半場(chǎng)】

對(duì)于中國(guó)股市，不用說(shuō)全世界都認(rèn)為收益大于風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樗麄冊(cè)诳粗?A股慢慢變好，一群真正的中國(guó)金融資本市場(chǎng)精英，在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)帶動(dòng)下，在切實(shí)可行的研究市場(chǎng)思路，突破思路。

所以我說(shuō)最遲金融決戰(zhàn)會(huì)在下半年打響。7月29號(hào)上證綜合權(quán)益指數(shù)推出，也就是說(shuō)從8月開(kāi)始，你就要看這個(gè)指數(shù)的收益情況，市場(chǎng)表現(xiàn)了，我想在美國(guó)降息前推出這個(gè)指數(shù)是有特別深意的，我們不能被動(dòng)挨打，得給自己爭(zhēng)取時(shí)間。

這個(gè)指數(shù)提前美國(guó)降息，意味著要給資金建倉(cāng)時(shí)間，不管是買指數(shù)還是買標(biāo)的，建倉(cāng)時(shí)間8月不夠，9月接著買，9月不夠10月接著買。

總而言之，美國(guó)一降息，人民幣就可能進(jìn)入升值周期。大家知道中國(guó)市場(chǎng)就是這樣一個(gè)邏輯，人民幣一旦升值，股市肯定會(huì)跟著一起向上。今年全年兩波機(jī)會(huì)，一是在上半年春節(jié)后，另一個(gè)是八九月間，這是非常重要的拐點(diǎn)來(lái)臨期。

當(dāng)然時(shí)間可能會(huì)有一些誤差，因?yàn)槲覀円紤]美國(guó)何時(shí)把降息。

總而言之，今年美國(guó)要在這個(gè)問(wèn)題上做表態(tài)，到底是早還是晚，這就是時(shí)間差，但它肯定要落下來(lái)，只要落下來(lái)就不會(huì)降一次，要有一個(gè)降息周期。

當(dāng)然在這個(gè)過(guò)程中，美國(guó)降息同時(shí)一定會(huì)配合量化寬松。和日本不一樣，日本很可恨，它一邊量化一邊加息，所以導(dǎo)致日元快速貶值，大家說(shuō)它不是違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律嗎？也不是，因?yàn)槊涝o它提供流動(dòng)性，所以可以填補(bǔ)日元貶值缺口。

同時(shí)通過(guò)日元貶值，又?jǐn)U大了它對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口份額，搶奪了中國(guó)很多出口貿(mào)易份額。

所以這樣綜合起來(lái)的話，你不要以為人家是傻子，人家實(shí)際上通過(guò)外部美元補(bǔ)充流動(dòng)性，擴(kuò)大外匯收益，然后自己又開(kāi)始搶奪亞洲地區(qū)貿(mào)易訂單，其實(shí)人家沒(méi)賠沒(méi)賺，或者說(shuō)至少人家沒(méi)有你想象的悲慘。

所以金融這場(chǎng)決戰(zhàn)其實(shí)已經(jīng)冒出硝煙了，我們都已聞到了火藥味，一旦美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)束，你會(huì)發(fā)現(xiàn)火藥味不是你聞到味了，很可能會(huì)看到火星了。

所以在座各位，你們必須在下半年做好資產(chǎn)配置準(zhǔn)備。面對(duì)危機(jī)，要給自己的家庭、資產(chǎn)找到解決方案，我們到底要做什么？能走的人家走出去了，但未必是好事，不能走的我們就保家衛(wèi)國(guó)，抓住市場(chǎng)重大機(jī)會(huì)，在這場(chǎng)金融決戰(zhàn)中配合政府，跟上政策腳步。

我們所說(shuō)的參戰(zhàn)就是要保護(hù)我們的錢袋子，誰(shuí)掙錢都不容易，尤其是老百姓掙辛苦錢更不容易，你把它放在銀行里吃利息，會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)降息，中國(guó)也要降息，再降你就沒(méi)收益了，再配合全球量化寬松通貨膨脹，你說(shuō)錢放在銀行里安全嗎？

你為什么不拿出來(lái)做資產(chǎn)配置呢？中國(guó)不是沒(méi)有給大家機(jī)會(huì)，而不會(huì)把這個(gè)機(jī)會(huì)說(shuō)得非常清楚。

股市我們說(shuō)了，不是慈善機(jī)構(gòu)，入市有風(fēng)險(xiǎn)，你要有冒險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備，叫財(cái)富險(xiǎn)中求，在這樣的一場(chǎng)大的歷史變革面前，中國(guó)股市這次制度性變革可不是小變革，所以我們說(shuō)它的拐點(diǎn)恐怕不是小拐點(diǎn)，而是歷史性拐點(diǎn)。

你如果抓住歷史性拐點(diǎn)，意味著成功地進(jìn)行了財(cái)富再分配，這個(gè)轉(zhuǎn)身可能會(huì)促使你成為富翁，你轉(zhuǎn)不好也可能會(huì)使你財(cái)富跌入低谷。

所以這是中國(guó)財(cái)富再分配的開(kāi)始。大家不要以為是房地產(chǎn)，我覺(jué)得真正的財(cái)富再分配可能在資本市場(chǎng)。這個(gè)財(cái)富盛宴我認(rèn)為是給很多有準(zhǔn)備的投資人留著的，不要不相信中國(guó)資本市場(chǎng)價(jià)值投資的存在，而是要相信我們所說(shuō)的中特估概念，其實(shí)就是上證綜合全收益指數(shù)的主要成分。

央國(guó)企在經(jīng)過(guò)了2014年-2024年，10年的并購(gòu)和重組，接下來(lái)要做新的估值體系，要走出價(jià)值低谷，成就價(jià)值成長(zhǎng)，人家是要提拉股價(jià)的，你可以不屑參與這樣股票，但你看銀行指數(shù)最近走成什么樣子了？

我上一講給大家看的是長(zhǎng)江電力，10年間走出了中國(guó)價(jià)值投資曲線，但是很多投資人根本看不上，一年才漲10%，當(dāng)然很少人能買，大部分是機(jī)構(gòu)買，所以中國(guó)還有沒(méi)有這樣的股票？

你看最近銀行指數(shù)走得非常好，工農(nóng)中建這些銀行，指數(shù)基金的標(biāo)的股走得都很好、很穩(wěn)，所以當(dāng)你連哭帶鬧時(shí)，從今年1月開(kāi)始，銀行股票走出了50%的上漲空間。所以市場(chǎng)是有機(jī)會(huì)的，只不過(guò)很多人都沒(méi)發(fā)現(xiàn)，等機(jī)會(huì)出來(lái)時(shí)，你回頭再看是機(jī)會(huì)，但你再追就會(huì)發(fā)現(xiàn)是風(fēng)險(xiǎn)。

今天我們對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期，如果您認(rèn)為分析有道理，要抓緊時(shí)間去研究，就去研究到底哪些投資標(biāo)的能進(jìn)入上證綜合全收益指數(shù)，這就是你下半年要跟隨主力同步建倉(cāng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

而且我們相信一旦這個(gè)指數(shù)在7月29號(hào)問(wèn)世后，下半年A股決戰(zhàn)戰(zhàn)場(chǎng)，就在指數(shù)體系下，不管誰(shuí)來(lái)跟我們戰(zhàn)，指數(shù)體系就像是我們的國(guó)旗一樣，旗桿子往那一立，五星紅旗就迎風(fēng)飄揚(yáng)，升旗我們大家就站在下面看。

我還是那句話，不管指數(shù)發(fā)生什么變化，一是中特估；二是科特估。中特估里很多股票都會(huì)在新指數(shù)中體現(xiàn)出來(lái)，科特估是A股最靈活，也是最跳躍的因子。

中特估我的觀點(diǎn)在一個(gè)月之前就已發(fā)送給大家，到今天我還是這個(gè)觀點(diǎn)，等上證綜合全收益指數(shù)到來(lái)時(shí)，可能你會(huì)看到更多的市場(chǎng)效應(yīng)。

好了，今天的天瑞資本圈就跟大家說(shuō)這些。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)