各位投資人大家好，經(jīng)過(guò)清明小假期，明天 A股又要進(jìn)入正常交易了。我們把周三講座挪到周日晚上，因?yàn)檫@幾天有一個(gè)比較重要的事——耶倫訪華。做為美國(guó)財(cái)長(zhǎng)頻頻到訪中國(guó)，每次來(lái)華恐怕都跟美債和美元有非常大的關(guān)系。

這次耶倫女士到訪中國(guó)恐怕意義也比較重大，因?yàn)槊绹?guó)從今年開(kāi)始連續(xù)保持利率平穩(wěn)性，既不加息也不降息，但美國(guó)加息周期結(jié)束后，利率依然在5%-5.5%高位運(yùn)行。

如果再繼續(xù)堅(jiān)持下去，對(duì)美國(guó)銀行、房地產(chǎn)、美國(guó)企業(yè)，美債都會(huì)帶來(lái)非常大的壓力，所以大家都在預(yù)期美國(guó)降息周期很快會(huì)來(lái)臨?？墒敲缆?lián)儲(chǔ)偏偏不給預(yù)期，雖然本年度有預(yù)期降息，但遲遲沒(méi)有降息舉措出臺(tái)。相反最近美聯(lián)儲(chǔ)又放鷹派消息，有可能繼續(xù)加息，這樣一搞把未來(lái)市場(chǎng)對(duì)策都給攪亂了，大家會(huì)覺(jué)得不確定性正在上升。

美聯(lián)儲(chǔ)到底降息還是不降息？為何說(shuō)降息又不降反而又要加息？這次耶倫到訪中國(guó)帶著什么目的而來(lái)？對(duì)人民幣未來(lái)走勢(shì)以及人民幣資產(chǎn)的發(fā)展會(huì)有什么樣的影響？今晚我們就這些問(wèn)題一起探討。

【耶倫再次訪華目的幾何？】

近段時(shí)間，國(guó)際金融市場(chǎng)又陷入動(dòng)蕩，可以從幾個(gè)市場(chǎng)中觀察到。

一、國(guó)際大宗商品交易市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)暴漲。大家知道國(guó)際大宗商品交易市場(chǎng)出現(xiàn)快速暴漲，后面肯定有炒家惡意為之。

大宗商品快速暴漲只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，就是全球要進(jìn)入通脹。除了大宗商品被炒家惡意拉高，最近黃金價(jià)格也出現(xiàn)了快速暴漲。國(guó)際金價(jià)按照我們預(yù)期早早突破了每盎司2000美元。到今天為止，國(guó)際金價(jià)已經(jīng)漲到每盎司2322美元，而且國(guó)內(nèi)金價(jià)已突破700元人民幣大關(guān)，不到半個(gè)月的時(shí)間，黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都出現(xiàn)了飛速上揚(yáng)。

按照我們對(duì)黃金市場(chǎng)的分析，大家恐怕會(huì)有一種結(jié)論，是不是全球貨幣要出現(xiàn)貶值風(fēng)險(xiǎn)，包括人民幣是不是有貶值風(fēng)險(xiǎn)？未來(lái)是不是要通脹？

我認(rèn)為從國(guó)際大宗商品走勢(shì)以及黃金價(jià)格暴漲這一系列現(xiàn)狀來(lái)觀察，這樣的結(jié)論應(yīng)該說(shuō)不無(wú)道理。

問(wèn)題是目前國(guó)際大宗商品漲價(jià)和黃金暴漲，到底是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期通脹，還是被炒家惡意制造出來(lái)的陷阱？大家一定要做細(xì)致分析。因?yàn)闈q得太快太急，讓我們想起當(dāng)年石油價(jià)格從暴跌到快速回穩(wěn)，到國(guó)際原油價(jià)格接近75美元，這個(gè)過(guò)程就像過(guò)山車，要么暴漲要么暴跌，所以我們按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來(lái)判定市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，現(xiàn)在看來(lái)比較難。因?yàn)樗徊倏v的痕跡非常明顯，我們現(xiàn)在確實(shí)沒(méi)辦法在一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)，通過(guò)大宗商品價(jià)格和黃金走勢(shì)判定未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)了。

這也就是我在前幾期講座中說(shuō)，今年我們的外匯交易市場(chǎng)恐怕會(huì)有比較大的波動(dòng)，這種波動(dòng)來(lái)源于全球金融市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，它不是按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律在出牌，完全是短期資金在推動(dòng)，達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)收割全世界的目的。如果它收割的目的不能如期達(dá)到，將會(huì)采取比較極端的報(bào)復(fù)性拉高放貨或者底部吸籌，再拉高放貨打壓市場(chǎng)，或者破壞市場(chǎng)正常交易規(guī)則等一系列手段來(lái)破壞全球穩(wěn)定的金融秩序，從而讓跟風(fēng)盤(pán)變得越來(lái)越踴躍，讓投資人心態(tài)越來(lái)越不穩(wěn)定，這也是在二級(jí)市場(chǎng)上的一種收割。

今年如果繼續(xù)博弈，我們要做好充分準(zhǔn)備，尤其是中國(guó)金融資本市場(chǎng)有可能會(huì)出現(xiàn)較大不確定性因素，這種不確定性因素來(lái)源于我們有可能會(huì)從通縮到被動(dòng)通脹。

大家可能不理解什么叫做強(qiáng)制通縮，什么叫做被動(dòng)通脹？強(qiáng)制通縮就是美國(guó)雖然數(shù)次加息，但中國(guó)反其道而行之，并沒(méi)有通過(guò)被動(dòng)加息來(lái)沖抵美元加息帶來(lái)的人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，而是通過(guò)降息維持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格。

對(duì)于預(yù)期性通脹，我們采取了有效防御措施。但這種處理的結(jié)果也使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承受很大壓力，很多企業(yè)尤其是房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)最近幾年的債務(wù)問(wèn)題，破產(chǎn)倒閉，資金鏈斷裂等。全國(guó)商品房?jī)r(jià)格從一線城市看，出現(xiàn)了大幅調(diào)整。房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)過(guò)去三四十年以來(lái)重要的經(jīng)濟(jì)支柱，房?jī)r(jià)如果觸及了安全邊際，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)運(yùn)行會(huì)產(chǎn)生較大壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)包括一些西方利益集團(tuán)，恰恰在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的七寸，也就是房地產(chǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟肋，通過(guò)拉爆一些房地產(chǎn)海外債來(lái)打擊中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，從而使得中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)在政策緊縮基礎(chǔ)上出現(xiàn)了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，可謂雪上加霜。

所以房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)快速下行，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情后的復(fù)蘇面臨很大壓力。大家會(huì)感覺(jué)到2024年一季度，雖然我們的GDP高達(dá)5%，而且制造業(yè)提升速度也很快，尤其是新能源汽車等一些科技型、創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)正在快速向前推進(jìn)。

但房地產(chǎn)始終像個(gè)沉重包袱一樣，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)向上空間拓展帶來(lái)了沉重的壓力。中國(guó)居民家庭70%的資產(chǎn)在房地產(chǎn)中，房?jī)r(jià)漲跌不單純影響的是GDP指數(shù)，更影響的是中國(guó)居民家庭的信心。到現(xiàn)在為止，國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款由去年底的200多萬(wàn)億已經(jīng)回流到300多萬(wàn)億，就是說(shuō)國(guó)家一再提倡促進(jìn)內(nèi)循環(huán)，拉動(dòng)和擴(kuò)大消費(fèi)，但老百姓把錢(qián)放在銀行里，既不買房子也不過(guò)度消費(fèi)。

這些現(xiàn)象的出現(xiàn)，是導(dǎo)致目前經(jīng)濟(jì)下行通縮跡象明顯的主要原因。大家不消費(fèi)，對(duì)很多生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，過(guò)度生產(chǎn)帶來(lái)了產(chǎn)能過(guò)剩，所以也不敢過(guò)度生產(chǎn)，不能按需供應(yīng)的話，很多企業(yè)也不敢向銀行貸款了。

即便銀行給很多企業(yè)低息貸款，因?yàn)槭袌?chǎng)沒(méi)需求，企業(yè)就沒(méi)有貸款生產(chǎn)的必要，開(kāi)工率較低。所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)中，用電量指數(shù)在進(jìn)一步下行，而且員工失業(yè)率在進(jìn)一步上升，這些都是通縮的表現(xiàn)。

美國(guó)實(shí)際上和西方一些主要財(cái)團(tuán)看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，在中美博弈中，我們也看到了美國(guó)的現(xiàn)狀，因?yàn)樗侍撸叩接锌赡茏屗麄兊钠髽I(yè)貸款都貸不起，利潤(rùn)都被息差吃掉了，美國(guó)企業(yè)擔(dān)心自己生產(chǎn)成本過(guò)高，貸款利率過(guò)高，所以很多制造業(yè)，包括一些日用商品生產(chǎn)企業(yè)也面臨著較大壓力。

跟中國(guó)正好相反，美國(guó)貸款怕利息太高，中國(guó)貸款怕生產(chǎn)環(huán)節(jié)，供需不平衡，所以也不想貸款。其實(shí)兩國(guó)都處在僵持階段，僵到最后，往往會(huì)出現(xiàn)不利于兩國(guó)的發(fā)展局面。

正因如此，這次耶倫實(shí)際上是帶著調(diào)和心態(tài)和目的來(lái)訪華的，還是希望達(dá)成和中國(guó)的一些協(xié)定，比如中國(guó)不再繼續(xù)拋售美債。如果能達(dá)成繼續(xù)購(gòu)買美債，他們也可以適度降息。

維持人民幣匯率穩(wěn)定，因?yàn)槿嗣駧艆R率不穩(wěn)定，或者人民幣如果進(jìn)一步貶值，對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)，本來(lái)現(xiàn)在價(jià)格已到了安全邊界底線，如果人民幣匯率繼續(xù)貶值和波動(dòng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)也不是有特別大好處。

我想這也許是耶倫這次訪華特別重要的目的，雙方相互尋求一種退讓。

【中國(guó)會(huì)不會(huì)讓步？】

當(dāng)然在她訪華前，美國(guó)不斷制造煙霧彈，制造通脹緊張氣氛，所以黃金也在漲，大宗商品也在漲。

然后美國(guó)鷹派放出繼續(xù)加息的消息，我想這些輿論可能都是配合耶倫到訪中國(guó)后，給中國(guó)施壓。這些事情我們可以正面做，也可以反向做，要看中美兩國(guó)是否有誠(chéng)意合作，這是我理解這次倫訪華的主要目的。我覺(jué)得她比上次更隨和、謙卑，但目的比較明確，恐怕她這次訪華的使命比上次也更加重要。

大家說(shuō)耶倫訪華還有沒(méi)有其他目的？當(dāng)然有！我覺(jué)得她談到中國(guó)商品生產(chǎn)能力太強(qiáng)，也就是說(shuō)中國(guó)商品出口進(jìn)一步增強(qiáng)，使得西方很多制造企業(yè)面臨著成本壓力，因?yàn)橹袊?guó)商品價(jià)格確實(shí)很低。

大家最近幾年會(huì)看到各大平臺(tái)，比如：拼多多、抖音，這些平臺(tái)現(xiàn)在都成了電子商務(wù)平臺(tái)，中國(guó)制造能力太強(qiáng)了快消品價(jià)格非常低，仿造能力也很強(qiáng)。

雖然有些東西，不是正規(guī)廠家生產(chǎn)的，但確實(shí)也能用，而且這些商品價(jià)格極其低廉。你會(huì)發(fā)現(xiàn)在中國(guó)疫情三年，抖音的抖店真是抖起來(lái)了，消費(fèi)額快速增長(zhǎng)，幾乎超過(guò)了淘寶和京東，拼多多也是這樣。包括中國(guó)的新能源汽車，我們?cè)谶^(guò)去兩年新能源汽車全球領(lǐng)漲，不但價(jià)格低而且銷量大，成為全球最大的新能源汽車出口國(guó)。

所以西方國(guó)家進(jìn)行輿論宣傳說(shuō)，千萬(wàn)別買中國(guó)新能源汽車，第一他們新能源汽車非常便宜，不一定安全。

第二中國(guó)的新能源汽車你要是買了，將來(lái)一旦是有戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生，他們可以通過(guò)電子化手段，怎么樣？

海外在進(jìn)行這種反向宣傳，不讓外國(guó)人購(gòu)買中國(guó)的新能源汽車，實(shí)際上就是覺(jué)得中國(guó)制造業(yè)發(fā)展速度太快，無(wú)論是新經(jīng)濟(jì)崛起的智能制造，還是傳統(tǒng)大眾消費(fèi)品生產(chǎn)能力，都讓外國(guó)人感覺(jué)到恐懼，好像全世界工廠雖然有部分外資撤離中國(guó)，但并沒(méi)有影響中國(guó)制造的快速突破。確實(shí)是這樣，中國(guó)制造一季度又出現(xiàn)了50%的高速增長(zhǎng)，這個(gè)數(shù)字我覺(jué)得挺驚人。

盡管我們?cè)诮?jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了通縮風(fēng)險(xiǎn)，但我們的出口能力依然非常強(qiáng)勁，這跟我們質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的商品有直接關(guān)系。

所以耶倫下飛機(jī)就批評(píng)我們，中國(guó)不能再這樣生產(chǎn)過(guò)剩了，再這樣生產(chǎn)把美國(guó)企業(yè)、歐洲一些百年企業(yè)也搞得沒(méi)市場(chǎng)份額了，你們也該適度收縮產(chǎn)能，降低出口，讓我們也能在貿(mào)易市場(chǎng)上和制造業(yè)上跟你們平等競(jìng)爭(zhēng)，平衡發(fā)展，實(shí)際上這些批評(píng)的背后牽扯到美元問(wèn)題，也牽扯到人民幣對(duì)美元關(guān)系問(wèn)題。

為什么？因?yàn)槟阆胍幌?，人民幣雖然現(xiàn)在跟美元在博弈過(guò)程中，我們暫時(shí)處在劣勢(shì)狀態(tài)，人民幣匯率破7，這種向下調(diào)整非常有利于我們出口。

人民幣雖然短時(shí)期受到一定打壓，但出口卻快速增長(zhǎng)，搶奪全球市場(chǎng)份額，我們的出口快速增長(zhǎng)后，換匯能力很高，也就是說(shuō)出口商品賺取的美金，結(jié)匯后還會(huì)返回到中國(guó)。

因此我們的外匯的儲(chǔ)備并不低，就是因?yàn)槌隹谀芰?qiáng)，所以外匯儲(chǔ)備并沒(méi)有受到影響。

耶倫實(shí)際上也是說(shuō)，你既然出口能力這么強(qiáng)，還有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，干嘛要拋售美債？你不但不應(yīng)該拋售美債，還應(yīng)適度增持。

這樣的話大家是不是就心態(tài)都平衡了，所以他說(shuō)中國(guó)生產(chǎn)能過(guò)剩的目的實(shí)際上是為了美債著想，希望中國(guó)能在這個(gè)問(wèn)題上做出表態(tài)和退讓。事實(shí)上，耶倫還是一個(gè)很有智慧，而且也很有談判策略的優(yōu)秀的金融家，她首先把問(wèn)題擺出來(lái)，然后講道理，最后把她的目的和想法叫你自己領(lǐng)會(huì)，我們這樣去理解，也會(huì)覺(jué)得她說(shuō)的也沒(méi)有錯(cuò)。

中國(guó)接下來(lái)能不能跟耶倫達(dá)成合作意向，我們會(huì)不會(huì)在這個(gè)問(wèn)題上讓步？我覺(jué)得還要繼續(xù)觀察，我們不能妄議或斷定會(huì)發(fā)生什么。

我們只能說(shuō)這些事情的出現(xiàn)對(duì)于當(dāng)下人民幣匯率和中國(guó)資產(chǎn)，包括股市會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？

我們要把這些可能發(fā)生的影響跟大家交流清楚，至于結(jié)果是什么，到底讓不讓步，我們要看下周中國(guó)高層的表態(tài)?？傮w看，我覺(jué)得中美博弈總是在分分合合中進(jìn)行，達(dá)到一定程度覺(jué)得要崩時(shí)大家就會(huì)坐下來(lái)談，談完了之后，大家再找一個(gè)新起點(diǎn)繼續(xù)博弈，博弈到一定局面時(shí)，大家坐下來(lái)再談。

實(shí)際上這種談判是螺旋上升式擰麻花式的談判，最終比的是耐力和智慧。

【中美紛爭(zhēng)，未來(lái)幾種可能性】

現(xiàn)在對(duì)于中美未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)的紛爭(zhēng)，我認(rèn)為有幾種可能：一、通過(guò)金融博弈，美國(guó)沒(méi)有達(dá)到目的，它有可能對(duì)亞洲地緣政治危機(jī)采取極端壓制措施。

所以最近美國(guó)五角大樓和國(guó)會(huì)表態(tài)，意思是我們未來(lái)對(duì)亞洲地區(qū)的軍事布防將會(huì)有針對(duì)性；二、我認(rèn)為雙方都要尋求穩(wěn)定和平、合作發(fā)展。所以沒(méi)必要在不該撕破臉時(shí)大打出手，可以斗但斗而不破，各讓一步，我覺(jué)得這個(gè)是退而求其次維護(hù)世界和平，是中美兩個(gè)超級(jí)大國(guó)要共同盡的義務(wù)和責(zé)任。

所以平等協(xié)商，平等合作，這會(huì)讓兩國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

三、雙方雖然在貿(mào)易問(wèn)題在貨幣問(wèn)題上沒(méi)有達(dá)成最終讓步，但雙方也都在按照各自的設(shè)定軌跡繼續(xù)前行。比如：中國(guó)繼續(xù)在人民幣匯率上保持彈性，加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，加快一帶一路建設(shè)，按照以我為中心的原則，繼續(xù)走自己的路。

美國(guó)實(shí)在沒(méi)有辦法的話，恐怕也得采取其他措施，就說(shuō)跟中國(guó)割不到肉的話，先看看中國(guó)周邊一些國(guó)家能不能先做一些嘗試，比如給日本施壓，給印度做空等，或繼續(xù)在全球大宗商品市場(chǎng)上，包括石油、比特幣等重要的交易市場(chǎng)上再做幾個(gè)大循環(huán)，這個(gè)可能性也是有的。

總而言之，美國(guó)作為國(guó)際炒家，擅長(zhǎng)在國(guó)際市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，保持高頻交易狀態(tài)。所以如果長(zhǎng)期的利益得不到滿足，就通過(guò)短期波動(dòng)來(lái)獲得一些息差也可以。這是我感受到的，第三種就是說(shuō)中國(guó)你要不理我，我可能繼續(xù)在國(guó)際市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，你也不會(huì)好受，你知道要興風(fēng)作浪的話，大家都會(huì)頭暈?zāi)垦毫艽蟆?/p>

我想談判大概就三種可能性，到底是哪種概率大？大家可以想一想。

當(dāng)然，從長(zhǎng)期中美合作角度講，這次耶倫提出中國(guó)金融市場(chǎng)要全面開(kāi)放，除了銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)股權(quán)要百分百允許外資介入，也希望中國(guó)股市能徹底放開(kāi)，這樣，海外資產(chǎn)也就是美元如果降息，貨幣可以從美國(guó)本土直接奔向中國(guó)，這也有可能。

大家知道被房地產(chǎn)拖累的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)很低了，這時(shí)候中國(guó)老百姓把錢(qián)放到銀行里，不來(lái)買股票，但美國(guó)人可是聞著中國(guó)資本市場(chǎng)低估值資產(chǎn)，感覺(jué)到香噴噴的。

所以耶倫提出，你可以買美債，我們也可以買中國(guó)資產(chǎn)，這也是相互融合的一種方式，但中國(guó)能不能讓中國(guó)資產(chǎn)被美國(guó)人買？按理說(shuō)不應(yīng)該，因?yàn)橹袊?guó)資產(chǎn)現(xiàn)在價(jià)格太便宜了，要買也得我們把中國(guó)資產(chǎn)翻一番，你再來(lái)買。

所有的這些較量，這些談判，最終會(huì)出哪張牌？通過(guò)最近幾天觀察，我給大家分析的上述的這些可能都有，至于到底出哪張牌，大家日后再看，我們?cè)俜治觥?/p>

從我的角度講，我無(wú)數(shù)次提過(guò)，未來(lái)中國(guó)居民家庭資產(chǎn)配置，不要把錢(qián)再任性放在銀行里，放在銀行里覺(jué)得好像安全，問(wèn)題是全球金融海嘯正在向我們襲來(lái)。為了應(yīng)對(duì)，未來(lái)中國(guó)政府在中國(guó)金融資本市場(chǎng)上所采取的應(yīng)對(duì)措施，也會(huì)頻繁的出現(xiàn)。這些應(yīng)對(duì)措施一定有機(jī)會(huì)也有風(fēng)險(xiǎn)。

我們必須要跟上金融調(diào)整大的策略和步驟，這樣才能使我們的家庭資產(chǎn)在全球金融風(fēng)暴中有所保全，大家可能會(huì)說(shuō)我放在銀行里貶值，一年還能貶10%-20%嗎？一年貶個(gè)3%-5%，就相當(dāng)于炒股賠了3%-5%，我要真把錢(qián)放股市里，一下子賠30%-50%，大家會(huì)去算這個(gè)賬。所以現(xiàn)在國(guó)家號(hào)召大家要做股權(quán)資產(chǎn)配置，但老百姓說(shuō)什么也不把錢(qián)拿出來(lái)，這都是矛盾，中國(guó)老百姓300萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄存款放在銀行里，不來(lái)買中國(guó)幾十萬(wàn)億的股票，然后讓外資輕輕彈指一揮，就把中國(guó)的低估值資產(chǎn)買走。

這個(gè)事情大家想一想，其實(shí)我們是因?yàn)閷?duì)中國(guó)金融未來(lái)有不安的感覺(jué)，或者是對(duì)預(yù)期無(wú)知，因?yàn)槟銦o(wú)知，所以才不敢參與，如果你參透玄機(jī)和大的發(fā)展趨勢(shì)，現(xiàn)在就鎖定低估值資產(chǎn)配置，我覺(jué)得將來(lái)跟黃金一樣，會(huì)獲得意想不到的收益。

我無(wú)數(shù)次在瑞財(cái)經(jīng)中說(shuō)，希望你們買黃金，從上次破掉1200美金時(shí)，我就告訴大家，要適度配黃金，將來(lái)黃金有突破每盎司2000美金的可能性。不到半年時(shí)間，金價(jià)就快速飛漲。

那個(gè)時(shí)候，如果我們的家庭資產(chǎn)配置有這樣的存在，我認(rèn)為今天的現(xiàn)實(shí)會(huì)告訴你家庭資產(chǎn)配置的重要性有多么重要，你配對(duì)了，就是在拯救你的家庭，你沒(méi)有大的能力去給國(guó)家做決策，也沒(méi)有大的能力阻止美聯(lián)儲(chǔ)加不加息，你更沒(méi)有辦法呼吁全世界不要陷入到戰(zhàn)爭(zhēng)災(zāi)害中，只能做一個(gè)普通老百姓，你保護(hù)好自己的家庭財(cái)產(chǎn)，就是保護(hù)好你的家庭。

我今天也想跟大家說(shuō)，當(dāng)你看到今天的金價(jià)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈時(shí)，就應(yīng)該預(yù)想到中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格早晚有一天也會(huì)出現(xiàn)快速反彈的局面。你不要說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)好了嗎？也不要說(shuō)中國(guó)資產(chǎn)快速反彈，到底是不是國(guó)家隊(duì)出手了，我覺(jué)得這些事情都不是你考慮的問(wèn)題，你只考慮一個(gè)問(wèn)題，就是現(xiàn)在你如果購(gòu)買中國(guó)資產(chǎn)是不是最便宜的時(shí)間段，如果你覺(jué)得是便宜的時(shí)間段，現(xiàn)在就配置低估值股票。就像當(dāng)年在1200美元買黃金一樣，那時(shí)候中國(guó)大媽敢在1600美元買黃金，然后從1600美元砸回1200美元時(shí)，很多中國(guó)大媽們都坐地下了。那個(gè)時(shí)候我告訴大家不要割，因?yàn)榇蠹屹I黃金在1500美金位置上，打下來(lái)就是讓你們割完之后，人家再抄一把底，然后又拉回去，事實(shí)證明就是這樣。

不但國(guó)際黃金這么玩，國(guó)際原油也是這樣，所以作為中國(guó)投資人，我們不但要學(xué)會(huì)投資，還要學(xué)會(huì)交易，還要學(xué)會(huì)投機(jī)。盡管我不鼓勵(lì)投機(jī)，但我認(rèn)為在金融市場(chǎng)中要看懂這些玄機(jī)，看懂之后你應(yīng)該以投資的眼光進(jìn)行波段投機(jī)，我覺(jué)得這可能是我今天給大家講課特別重要的提示。

【黃金、樓市、股市哪個(gè)機(jī)會(huì)更大？】

也就是說(shuō)，中國(guó)的資產(chǎn)，我認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了歷史不能再跌的谷底位置了。不但外國(guó)人虎視眈眈，中國(guó)主力實(shí)際上已經(jīng)在這個(gè)位置吃進(jìn)很多。到底誰(shuí)把他拉起來(lái)，是國(guó)內(nèi)老百姓去拉，還是讓外資去拉，還是讓中國(guó)平準(zhǔn)基金去做？其實(shí)都有可能，比如中國(guó)平準(zhǔn)基金來(lái)了拉一下，老百姓肯定要跟，然后外資到一定程度也要進(jìn)來(lái)，所以只要這個(gè)東西是便宜的，大家達(dá)成共識(shí)后，一定會(huì)漲上去。

我雖然不提倡大家去做虛擬幣，但你看一下，當(dāng)時(shí)我們研究比特幣時(shí)才幾千美金，現(xiàn)在已經(jīng)到了65000美金，誰(shuí)曾想到比特幣成為除中國(guó)之外全球又一個(gè)美元復(fù)制品，實(shí)際上比特幣也是操縱在國(guó)際炒家手里，這是很明確的。也通過(guò)比特幣進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，但比特幣大起大落讓很多人一夜暴富，然后又損失慘重。

在長(zhǎng)期投資中，大家一定要把握短期投機(jī)的一些效應(yīng)，無(wú)論是比特幣還是石油，還是當(dāng)下炒得如火如荼的黃金大宗商品，你不要認(rèn)為炒作周期來(lái)了，我說(shuō)過(guò)了，現(xiàn)在金融市場(chǎng)中被交易的對(duì)象，不是因?yàn)橹芷谠蚨蠞q，而是因?yàn)槭袌?chǎng)的資金在推動(dòng)，所以它不是周期是波段。

這就要求我們必須要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楸澈蟛僮鲃?dòng)能非常強(qiáng)大，跟風(fēng)盤(pán)只要一多，大家都去買時(shí)，它一定要往下打。

今年我想說(shuō)的，如果我們看到目前正在強(qiáng)勢(shì)上漲的金融交易市場(chǎng)，突然間就會(huì)出現(xiàn)急速回落，你們千萬(wàn)不要隨意跟風(fēng)。

大家說(shuō)黃金好，就瘋了去買黃金，有可能到2500美元就一下子就打回到2000美元，而且非?？焖倬痛蛳氯チ?。大家一定要吸取教訓(xùn)，就想當(dāng)年中國(guó)大媽在1500-1600美元炒黃金，結(jié)果打回到1100-1200美元，大媽們坐地下就哭。你要是炒期貨那就爆了，基本上就沒(méi)有錢(qián)了。你要炒現(xiàn)貨還好一些，現(xiàn)貨實(shí)在不行，你拿在手里，現(xiàn)在翻倍了。我們最怕大家跟風(fēng)炒期貨交易，搞不好你的本金全無(wú)。

今年，因?yàn)槊涝唤迪?，也不加息就在高水位運(yùn)行，所以國(guó)際市場(chǎng)炒家們就開(kāi)始在全球興風(fēng)作浪，這種海浪越做越高時(shí)，一定會(huì)影響到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

最近國(guó)內(nèi)對(duì)黃金交易開(kāi)始管制，老百姓恨不得把銀行存款拿出來(lái)一半全去買黃金，你會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在買黃金是像買房子一樣受管制，不輕易讓你買到手。

國(guó)家可以儲(chǔ)備黃金，但現(xiàn)在全球最大的黃金儲(chǔ)備國(guó)是美國(guó)，然后是德國(guó)、意大利，中國(guó)黃金儲(chǔ)備跟美國(guó)比起來(lái)非常有限，實(shí)物黃金少，國(guó)際市場(chǎng)黃金定價(jià)權(quán)就不在你手里。

除了黃金，石油也是這樣，我們沒(méi)有國(guó)際交易市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，所以只能被動(dòng)跟隨。投資人我想說(shuō)做任何事情，你一定是在資產(chǎn)價(jià)格較低、估值非常低時(shí)進(jìn)去，然后把握波段。

現(xiàn)在這些資產(chǎn)價(jià)格都已經(jīng)起來(lái)了，中國(guó)股市資產(chǎn)價(jià)格還沒(méi)有提升起來(lái)。

所以現(xiàn)在股市和樓市這兩個(gè)市場(chǎng)，我認(rèn)為樓市已經(jīng)見(jiàn)底了，但大家還在期望樓市崩了才好，然后再抄底，我覺(jué)得這個(gè)可能性不大，如果中國(guó)樓市崩盤(pán)，我告訴大家股市也起不來(lái)，所以你不要去做這種無(wú)端猜想，最好再低一點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)低到了不能再低的程度了，現(xiàn)在香港人到深圳去搶東西，搶房子，內(nèi)地人上香港搶房子，整個(gè)粵港澳大灣區(qū)最近比較熱鬧。

現(xiàn)在上海房?jī)r(jià)還沒(méi)有被炒起來(lái)，但如果上海出臺(tái)強(qiáng)有力的解除限制措施，上海房?jī)r(jià)立刻也會(huì)起來(lái)，大家說(shuō)有這種可能嗎？我覺(jué)得為何沒(méi)有這種可能，都允許外資來(lái)買中國(guó)的銀行保險(xiǎn)了，那也可以允許外資來(lái)買中國(guó)的房子是吧？

我覺(jué)得一旦放開(kāi)，大家不要過(guò)度擔(dān)憂房?jī)r(jià)，我認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格到現(xiàn)在這個(gè)水平不能再跌了，只不過(guò)是以什么方式漲到哪里，房子肯定不能漲得過(guò)快過(guò)急，維持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)大的基礎(chǔ)環(huán)境不遭到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)破壞是前提。

所以相比中國(guó)房地產(chǎn)來(lái)講，我認(rèn)為中國(guó)股市機(jī)會(huì)更大。因?yàn)橹袊?guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也就這樣了，但股市負(fù)載的是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來(lái)和明天。

中國(guó)很多傳統(tǒng)行業(yè)都在進(jìn)行智能化改造，數(shù)字化革新。像新能源、新材料、人工智能生物技術(shù)、量子科技等，這些企業(yè)都需要在二級(jí)市場(chǎng)獲得融資支持，所以股市應(yīng)該是中國(guó)所有交易市場(chǎng)中，政府會(huì)動(dòng)用最大力量保護(hù)和支撐的市場(chǎng)。

中國(guó)股市我認(rèn)為存在巨大商機(jī)，不管是不是全面開(kāi)放，現(xiàn)在外國(guó)人希望趕緊開(kāi)放，我就進(jìn)來(lái)了，中國(guó)人不買，我看好的我要買，我有錢(qián)。但現(xiàn)在中國(guó)政府說(shuō)，你有錢(qián)我不能讓你買，憑什么讓你把我好的東西都買去，中國(guó)政府不讓買，這個(gè)時(shí)候我估計(jì)中國(guó)政府最大的可能性是用平準(zhǔn)基金來(lái)提振市場(chǎng)信心，然后讓老百姓把錢(qián)從銀行里邊拿出來(lái)參與低估值資產(chǎn)配置。

當(dāng)然我覺(jué)得參與大家一定要把握時(shí)機(jī)，不要等到基金也賺錢(qián)了，平準(zhǔn)基金也賺錢(qián)了，社保也賺錢(qián)了，養(yǎng)老也賺錢(qián)了，你才進(jìn)來(lái)接盤(pán)，那時(shí)候人家打壓市場(chǎng)，把價(jià)格殺下來(lái)，你說(shuō)這什么市場(chǎng)我一進(jìn)來(lái)它就跌，那是因?yàn)槟銢](méi)有眼光，在最低時(shí)你不來(lái)，等人炒到半山腰，你進(jìn)去接盤(pán)。

我想說(shuō)的是中國(guó)股票應(yīng)該是全球存在重大或存在最大獲利機(jī)會(huì)的市場(chǎng)，而眼下它最低迷，或者是最沒(méi)有效應(yīng)的市場(chǎng)，但并不代表將來(lái)沒(méi)有這個(gè)可能性。

我今天給大家做分析是想告訴大家，盡管全球金融海嘯會(huì)撲面而來(lái)，而且中美之間也在打打合合中進(jìn)行著持久戰(zhàn)。

但作為中國(guó)人，我們必須堅(jiān)定看好中國(guó)資產(chǎn)未來(lái)的價(jià)值，這種價(jià)值可以作為一種投資資產(chǎn)進(jìn)行配置，同時(shí)也要做好在投資中抗風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，并不意味著我們的資金進(jìn)入市場(chǎng)就可以保證一帆風(fēng)順，不遇到波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不遇到虧損風(fēng)險(xiǎn)，這種可能性我認(rèn)為是不可能發(fā)生的。

也就是說(shuō)，你把錢(qián)放進(jìn)去，然后你不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下，賺到錢(qián)的可能性是沒(méi)有的，我必須要告訴大家，你要有心理準(zhǔn)備，即便買到低估值資產(chǎn)，在上漲中，也要應(yīng)對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

為什么要應(yīng)對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？我說(shuō)了，并不是中國(guó)單方面能抵抗和防御的，而是全球金融海嘯已經(jīng)不簡(jiǎn)單的說(shuō)是金融海浪了，我說(shuō)的是全球性金融海嘯，有可能在2024年下半年出現(xiàn)，所以我們要做好充分準(zhǔn)備，要學(xué)會(huì)游泳，要學(xué)會(huì)找到游泳圈，要知道什么時(shí)候上岸，什么時(shí)候下海捉鱉。

對(duì)于短期市場(chǎng)而言，大家說(shuō)美國(guó)宣布加息，明天開(kāi)盤(pán)A股會(huì)不會(huì)是直接跳空低開(kāi)往下砸，我覺(jué)得大家也沒(méi)有必要過(guò)度擔(dān)心，3000點(diǎn)這個(gè)位置還能砸到哪去。

再說(shuō)了美國(guó)也沒(méi)有說(shuō)明早宣布加息，談判還在進(jìn)行中，也沒(méi)有誰(shuí)說(shuō)談判破裂，耶倫不高興了甩袖子走了，這些報(bào)道都沒(méi)有。所以大家不要憑空臆斷，還是堅(jiān)持節(jié)前市場(chǎng)策略。

節(jié)前市場(chǎng)是什么策略？你會(huì)發(fā)現(xiàn)周期類一些股票伴隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲還在漲，也就意味著國(guó)際大宗商品價(jià)格不跌，這些周期類股票還會(huì)繼續(xù)支撐大盤(pán)穩(wěn)穩(wěn)的往上漲。

還有一條消息是，今天國(guó)家給中國(guó)創(chuàng)新科技企業(yè)貸款額度放大到5000億，而且利息是1.75%，相當(dāng)?shù)?，為很多?chuàng)新企業(yè)通過(guò)貸款方式來(lái)完成今年科技研發(fā)創(chuàng)新計(jì)劃，提供了很大支持。因?yàn)榇蠹抑肋@些科技項(xiàng)目的投入動(dòng)輒就得幾千萬(wàn)，需要人才，需要技術(shù)，需要設(shè)備。

所以這回對(duì)于一些優(yōu)秀的創(chuàng)新科技企業(yè)，國(guó)家給出1.75%的貸款利率，基本上是銀行的成本，實(shí)際上就是要大規(guī)模扶持創(chuàng)新科技企業(yè)。

所以我們第二條策略，堅(jiān)持挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)質(zhì)公司，龍頭公司，跟蹤這些公司，未來(lái)不管大盤(pán)股指在3000點(diǎn)位置是上是下都無(wú)所謂，尤其是金融海浪和金融海嘯來(lái)的時(shí)候，3000點(diǎn)上上下下很正常。但我認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在正在啟動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力所攜帶的一大批優(yōu)質(zhì)的、未來(lái)的科技藍(lán)籌正在A股孕育而生，而這部分科技藍(lán)籌就是我們可以尋求長(zhǎng)期投資和家庭資產(chǎn)配置的目標(biāo)。

我相信隨著中國(guó)股市邁進(jìn)牛市趨勢(shì)的時(shí)間越來(lái)越近，我認(rèn)為這些股票下跌的可能性不大，震蕩盤(pán)旋式上升是主要趨勢(shì)。所以大家不要在近段時(shí)間，因?yàn)橥獠恳恍┯绊?，擾亂自己在A股的投資策略和計(jì)劃。

好，今天我就跟大家談上述的內(nèi)容，希望這些分析能給您帶來(lái)一定參考意義，我不能保證分析絕對(duì)正確。如果其中有1%-2%能給您提供一些深入思考的機(jī)會(huì)，也是我今天陪伴大家來(lái)做這次公開(kāi)課的意義。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)