今天的市場對于很多投資人來講，感覺比較刺激。為什么？早盤市場高開，但很快市場便低走，本來大家預(yù)期市場繼前日反彈后能夠持續(xù)向上攻擊，沒成想早盤市場卻出現(xiàn)了沖高回落的走勢，而且回落速度比較快。這種回落并沒有因?yàn)橄挛玳_盤而停止，相反在下午開盤后回落速度更快了。

我估計(jì)很多投資人在下午開盤后，面對市場急殺，突然萌生了恐懼的感覺，迅速將手中籌碼拋出去了。就在大家認(rèn)為市場可以向2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口進(jìn)行空方打壓后，多方突然間在13:30左右反攻。

今天市場我覺得用“行到水窮處，坐看云起時(shí)”形容再貼切不過，今天尾盤市場急速放量上攻，熱點(diǎn)跟前期的熱點(diǎn)完全不一樣。

尾市上攻時(shí)，多元金融、券商、房地產(chǎn)，包括部分房地產(chǎn)的上下游企業(yè)，最主要的是中字頭股票和中特估概念股，齊刷刷對大盤股指形成了強(qiáng)勢推升。

我們在前幾周也跟大家反復(fù)提起，如果市場有突破行情，必須要啟用金融和地產(chǎn)，尤其是國企改革一些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，在市場中全面反彈才能夠預(yù)計(jì)A股市場基本上見底了。

今天13:30之后的這波反彈，我們前期所預(yù)想到的一些資金主力全線武裝上場，扛起了做多的大旗，讓我感覺 A股市場在這個(gè)位置上，大家基本可以安心做多了。

【V型反轉(zhuǎn)后A股節(jié)前能否持續(xù)反彈？】

上周我還沒有這種感覺，1月18號中方信富的2024年投資策略會召開，我都沒有說市場基本能夠讓大家安心的結(jié)論。

我告訴大家，不管出現(xiàn)什么樣的情況，大家要穩(wěn)得住，要挺得住。但在經(jīng)過了周五的震蕩之后，我們在本周一向所有的投資客戶發(fā)送了客服總部的短信建議大家補(bǔ)倉的。

估計(jì)絕大多數(shù)的客戶通過我們的軟件，還有我們的公眾號都接到了平臺發(fā)出去的補(bǔ)倉令，我們認(rèn)為本周市場將會結(jié)束調(diào)整，而且特地說大家一定要尋找低估值藍(lán)籌概念股建倉，倉位要提升到30%-50%。我們發(fā)出去的補(bǔ)倉令到今天來看，還是比較及時(shí)的。

盡管好多投資人上午還非常絕望地認(rèn)為我們的補(bǔ)倉令是錯(cuò)誤的，又發(fā)早了，又讓他抄到半山腰上了，但下午大家就看到了我們周一發(fā)出的補(bǔ)倉令非常及時(shí)，但你必須要熬過上午的一次強(qiáng)勢誘空。實(shí)際上打壓力度還是非常強(qiáng)勁的，讓很多投資人都感覺到大事不好，好多投資人在主力最后打壓的階段沒有挺住，又交出了籌碼。

市場就是這樣，它在最后形成反復(fù)做空誘多之后，才能真正開始反彈之旅。

今天市場出現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)，A股在節(jié)前會不會迎來持續(xù)性反彈？這是大家都比較關(guān)心的問題。我們認(rèn)為今天國企的低估值藍(lán)籌一馬當(dāng)先，已經(jīng)告訴我們市場正在發(fā)出強(qiáng)烈的做多信號。

從最近一些官方媒體上可以看到，一系列政策組合拳再次在節(jié)前出現(xiàn)了。讓大家感興趣的是央行公布將在2月5號降準(zhǔn)，而且這次的降準(zhǔn)幅度是0.5%，比去年3月17號降準(zhǔn)0.25%，增加了一倍。屆時(shí)央行將會向市場釋放將近1萬億以上的流動(dòng)性。

大家感覺比較奇怪，降準(zhǔn)呼之欲出，但干嘛要在春節(jié)長假來臨前三天降準(zhǔn)，明顯可以看出國家對A股是有呵護(hù)意圖的。

國務(wù)院反復(fù)提出要對中國資本市場進(jìn)行穩(wěn)定，而且最近證監(jiān)會副主席王建軍表態(tài)，首次提出要把中國資本市場建設(shè)成為以投資者為本的資本市場。我覺得他的表態(tài)已經(jīng)明顯表達(dá)了高層意圖，就是讓中國資本市場不要變成單純的融資市場，而是要在投資端以投資者為本，讓投資者真正在資本市場上獲益。

我覺得證監(jiān)會副主席上述表態(tài)，對A股企穩(wěn)和人氣帶動(dòng)、恢復(fù)投資者信心應(yīng)該有一定作用。當(dāng)然表態(tài)是一方面，關(guān)鍵是要有實(shí)質(zhì)性資金配合，隨后央行便出臺了2月5號降準(zhǔn)0.5%的利好消息。

降準(zhǔn)和降息是大家預(yù)期中的利好。去年3月17號降準(zhǔn)后，從消息公布到3月27號正式實(shí)施，10天的時(shí)間市場表現(xiàn)并不如人意。

大家在想，這次距離降準(zhǔn)時(shí)間有12天，流動(dòng)性還沒有放出來，A股能撐得住嗎？能不能在節(jié)前打一個(gè)收復(fù)3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)呢？我覺得大家也不要過度擔(dān)心，因?yàn)榻裉煳绾蟮牧磕苊黠@急速放大，這個(gè)資金難道是散戶提供的嗎？絕對不會，我相信一定是平準(zhǔn)基金進(jìn)場了。

所以這兩天大家也看到，國務(wù)院批復(fù)了向資本市場投資2萬億規(guī)模的平穩(wěn)基金，用來維護(hù)中國資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

我們算一下，如果這個(gè)消息是公開并且確定的那也就是說節(jié)前我們將會迎來3萬億資金，在2700點(diǎn)上方進(jìn)行護(hù)盤，3萬億可不是一個(gè)小數(shù)目，不是逆回購的幾千萬資金，幾千億資金，而是3萬億的資金儲備。

在節(jié)前橫在資本市場2700點(diǎn)上方，今天2800點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)基本上沒給空方任何還手之力，多方就打贏了，輕而易舉就收復(fù)了。我估計(jì)這么大的資金放下來，2900點(diǎn)應(yīng)該說也很快會收復(fù)。投資人越是在這時(shí)候感到迷茫，越是在這時(shí)候想要場外觀望，我擔(dān)心市場又不給大家機(jī)會上車了。

還有兩條消息大家要特別關(guān)注，就是今天為什么盤中國企改革股漲得非常兇，幾乎所有的中字頭概念股都以漲停的方式出現(xiàn)。還有一些中特估概念股也躍躍欲試上漲。

不知道大家注意沒有，最近國資委召開會議，會議上釋放了兩個(gè)很重要的政策信號，就是從2024年開始，國資委要做強(qiáng)做大做優(yōu)國企，實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做大做優(yōu)國企的目標(biāo)。

言外之意是,在經(jīng)歷了2020年-2023年深化國企改革后，2024年A股準(zhǔn)備向上發(fā)力了。

我曾經(jīng)說過，如果A股有戰(zhàn)略性突破的反轉(zhuǎn)行情,一定是國資背景的股票，也就國企改革主升浪將出現(xiàn)。

大家想想，國企想要做大做強(qiáng)做優(yōu)，不是說實(shí)體經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，但不排除虛擬經(jīng)濟(jì)市場，國企可能真的會有一次不錯(cuò)的表現(xiàn)。

這個(gè)消息釋放之后，馬上又有一條消息，就是國資委很可能把國有上市企業(yè)的市值管理納入到國企負(fù)責(zé)人的業(yè)績考核中。

當(dāng)看到這條消息時(shí)，我們更加堅(jiān)定的相信2024年國企改革的風(fēng)潮將會噴涌而出，為什么以往市值管理都是民營企業(yè)老板做的，還有一些外企也愿意去做市值管理，而國企一般情況下沒有市值管理，因?yàn)榇蠹視X得國企盤子較大，而且有流通也有沒有流通的，不太看重市值管理問題。

最主要原因是國企股權(quán)歸國家，不歸民營老板，也不是說歸某個(gè)特殊的利益群體歸，所以大家對于市值管理并不看重，因?yàn)楣芾韺右矝]有期權(quán)，更沒有股權(quán)，所以國企市值管理不多，但是海外公司，很多大企業(yè)財(cái)團(tuán)，都要做市值管理，為什么？

因?yàn)樗麄冇衅跈?quán)在里邊，如果市值管理得當(dāng)，他們在行權(quán)時(shí)自然會獲得很大收益，這就使得很多外資企業(yè)在資本市場上進(jìn)行市值管理，甚至企業(yè)經(jīng)常會對上市公司股權(quán)進(jìn)行回購，回購之后，有時(shí)就把它干脆作廢了。

作廢的原因是當(dāng)你回購之后再把它銷毀，每股價(jià)值肯定要得到提升，每股價(jià)值提升對于管理層到期期權(quán)兌現(xiàn)是有好處的。

大家想想就是你不用資金上拉，通過回購就會使得管理層獲得較大期權(quán)分配，所以海外企業(yè)都愿意做市值管理。

原來國內(nèi)一些創(chuàng)業(yè)板、中小板民營企業(yè)的當(dāng)家人和一些原始創(chuàng)始人股東，愿意請操盤手和操盤團(tuán)隊(duì)給自己做市值管理，包括香港一些企業(yè)也做市值管理。

那么這次我覺得我們國資委提出要給國企去做市值管理，而且要把市值管理考核指標(biāo)納入負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。這樣一來，A股市場上的國企股價(jià)，可是直接影響國企高管的烏紗帽。你管不好股價(jià)波動(dòng)太大，就意味著烏紗帽不保，所以這下會給很多國企老總帶來壓力。

因?yàn)楹芏鄧罄峡偛皇煜な兄倒芾順I(yè)務(wù)，他可能對企業(yè)實(shí)體推動(dòng)發(fā)展，會有充足經(jīng)驗(yàn)，但讓他去做市值管理，原來這可能是國企董秘來操作的事情，但現(xiàn)在國企老總必須要懂得資本化運(yùn)營，懂得市值管理的一些方法，對國企干部來講，我覺得要求是比較高的。

從這些政策釋放的信號，我們能夠感受到國企未來在A股市場上恐怕要掀起較大的漲升浪潮了。我似乎感覺到國企的海浪正在迅速向我們撲來，我們能夠聽到遠(yuǎn)處的潮汐聲，海浪聲，正在向我們走來。

【博弈不是一個(gè)回合的問題，是數(shù)次心理較量】

節(jié)前剩下的十幾個(gè)交易日，大家一定要對整個(gè)2024年行情做一個(gè)充分展望和預(yù)期，而不是在這個(gè)地方再罵娘。

我昨天說，如果2700點(diǎn)這個(gè)位置可以判定為底部，不管市場有什么樣的反復(fù)，你都不要介意，不要有極度恐慌，甚至不要再繼續(xù)躺平。

你需要站起來博弈，市場不會因?yàn)槟愕那榫w化謾罵、恐懼，不會因你個(gè)人情感變化而發(fā)生變化，這個(gè)市場實(shí)際上是冷冰冰的，在資本博弈中就是你死我活的斗爭，你承受不了要躺下，那是你的事情，市場并不一定按你的意志選擇方向。

所以市場破了3000點(diǎn)之后，這次二次探底下來，每破100點(diǎn)市場情緒就會發(fā)生激烈變化，尤其是破掉2800點(diǎn)時(shí)一片罵聲，連我們前期主張做多的胡錫進(jìn)也有點(diǎn)支撐不住了，大家心理承受能力到了極限，尤其是今天下午開盤后，明顯大家有崩潰的感覺。

隨著股指急速下探，大家會有一種好不容易剛剛建倉，這次又要被埋進(jìn)去了，一種極度憤怒的感覺，但市場絕不會按你的意志行事。

我曾經(jīng)說過，你進(jìn)入到市場是來博弈的，你說我是來做投資的，投資也是一種博弈，因?yàn)槟阍诓磺‘?dāng)?shù)臅r(shí)間買入合適的股票，也可能會輸。當(dāng)然你在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間買入不恰當(dāng)?shù)墓善?，會輸?shù)酶鼞K，你只有在恰當(dāng)時(shí)間買入恰當(dāng)?shù)墓善?，才會沒有太大損失。

所以對我們來說，把握進(jìn)場時(shí)間非的重要，如果你把握不好，就有可能跟價(jià)值型股票錯(cuò)失良機(jī)。

也就是說，有時(shí)候市場博弈是比較殘酷的，不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移，比如：當(dāng)下的市場，多空較量很殘酷，不來幾個(gè)反復(fù)，怎么能叫博弈？

所以建議在座各位，去讀一下《博弈術(shù)》這本書，盡管大家會覺得枯燥，但我認(rèn)為博弈是勇敢者的游戲，越是在你恐慌時(shí)，你越應(yīng)該逆向思維站起來。

昨天我一個(gè)朋友跟我說，實(shí)在撐不住了，現(xiàn)在跳樓的想法都有，其實(shí)我們又何嘗不是，作為投資顧問，面對上午的瘋狂打壓，我們內(nèi)心也是忐忑不安的。

但這次下跌我告誡朋友，當(dāng)市場下跌到極端讓你恐懼時(shí)，你采取反向思維的方法，鼓勵(lì)一下自己，表現(xiàn)得堅(jiān)強(qiáng)一點(diǎn)。

所以我的朋友從昨天到今天，真的就表現(xiàn)了極大的對抗心理，博弈就是一種對抗，你知道嗎？關(guān)鍵時(shí)刻，你就要有這種對抗的想法，越恐懼你告誡自己，我就要和你對抗下去，這個(gè)時(shí)候你倒有可能會迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

所以今天下午真的是行到水窮處了，馬上2700點(diǎn)被破了，13:30之后就坐看云起勢，應(yīng)了這句話。

我講這些是想跟大家說，我不認(rèn)為2724點(diǎn)這個(gè)位置上沒有反復(fù)，但希望大家在底部區(qū)域要打起精神來，不要躺平，要勇于博弈，而且要以強(qiáng)大的自信心和對抗能力給自己打氣，要與市場博弈，市場不會可憐那些主動(dòng)臥倒的人，市場也不會可憐那些沒有能力參與對抗的人，市場只會淘汰弱者。

我曾經(jīng)給朋友講過一個(gè)故事，在他特別難過的時(shí)候，有一次我去學(xué)校參觀，正好趕上兩個(gè)班級拔河，他們就說要不你也參與一下，我說行，其實(shí)我跟這個(gè)班級的同學(xué)都不認(rèn)識，我就隨便選了一個(gè)離我近的班級參與拔河了。我在最后拿起了繩子，也不知道兩邊到底誰的力量更強(qiáng)勁一些，我就是重在參與，結(jié)果哨聲一響，沒有兩秒鐘，我所在的班級就被對方拔過紅線了，當(dāng)時(shí)我在想這么不幸運(yùn)，這么快就輸了。我那個(gè)時(shí)候不知道是從哪里來的勇氣，在我們還沒有放下繩子，一霎那間，我喊“123”，結(jié)果奇跡發(fā)生了，我們一下子就把即將取勝的對手又給拉了回來，然后我們贏了。

事后看一下，我整個(gè)的胳膊全都被繩子拉青了，那時(shí)候都不知道疼，皮也破了，但我們贏了。我在想我們是怎么贏的呢？這里有一個(gè)最大的心理因素，就是當(dāng)對方感覺到他們已經(jīng)成功時(shí)，實(shí)際上對方的氣是泄掉了。而這個(gè)時(shí)候失敗方如果能運(yùn)起氣來，在放下繩子之前重新再做一次努力，就有可能把戰(zhàn)局挽回來，從此我就懂得了博弈其實(shí)不是一個(gè)回合的問題，博弈是數(shù)次心理較量。

大家想想，這次市場從3000點(diǎn)再次往下回轉(zhuǎn)，不斷進(jìn)行誘空時(shí)，這種博弈的過程其實(shí)是挺殘酷的，反復(fù)試探大家底線，拉起來又打下去，打下去后又拉起來，然后再打下去，這個(gè)過程很煎熬，這個(gè)是在我們預(yù)期中的，所以我在2024年第一期天瑞資本圈中，告誡大家，接下來我們可能會經(jīng)歷很多不確定性，我們要做的就是穩(wěn)得住，挺得住，要有不被打敗的博弈心理。

我可以錯(cuò)，但不可能輕易錯(cuò)過，不要輕易認(rèn)輸，打倒了再起來，只有這樣，才能在博弈中增長自信，如此，感覺自己來股市不是來撿便宜的，在股市中是來做投資的，要為我的投資負(fù)責(zé)，所有跟投資有關(guān)的要素，你都要去把握。

我想告訴大家的是，世界上所有的投資大師，他們都是心理博弈高手，所以會成為大師。為什么很多散戶投資者會在市場中有很大損失？主要是心理問題，認(rèn)輸了，從而也就輸了。

【即便市場再有反復(fù)，也是底部區(qū)域】

面對今天市場，我感覺到風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放了90%了，那還有沒有可能有擊穿2700點(diǎn)的情況出現(xiàn)？我覺得任何可能都有，但我告訴大家，在目前這個(gè)階段，你一定要順勢而為，什么叫順勢而為？就是漲的時(shí)候不要后撤，一定要跟著；退的時(shí)候你也不要后撤，你要跟買，越跌你越買。從目前國資委、證監(jiān)會，包括國務(wù)院出臺的所有的政策性的會議精神，我們能感覺到這個(gè)地方即便是再有反復(fù)，都是底部區(qū)域。

大家說3000點(diǎn)是底部區(qū)域，現(xiàn)在已經(jīng)到了2700了，還說是底部區(qū)域，確實(shí)是這樣，我們要告訴大家，最近10年來，3000點(diǎn)上下500點(diǎn)都是一個(gè)巨大箱體，都可以被認(rèn)定為A股的底部區(qū)域。

在1000點(diǎn)的空間中藏著的就是中國股市的一條龍，一條臥龍隱藏在上下1000點(diǎn)的大的箱體底部，你相信嗎？不是箱體上面沒有水，而是龍不愿意出水，一直在藏著，大家說為什么要藏著呢？原因很多。我想最大的因素是中國資本市場，和西方的資本市場從設(shè)立之初就有很多規(guī)則上的不統(tǒng)一，首先是性質(zhì)，中國資本市場是具有中國特色社會主義的資本市場，再有就是中國的國企有很多都是沒有全流通的，所以在過去的一個(gè)階段，要解決國企全流通問題，這條龍不得不在底部趴著，因?yàn)檫@個(gè)問題好大，讓國企市場化是一個(gè)歷史性問題，而國企能否經(jīng)得起市場化？

讓它真正市場化后，國企有沒有風(fēng)險(xiǎn)，這都是很重要的課題。所以必須要在一個(gè)特殊歷史時(shí)期，讓他真正能為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成有效支撐和助力時(shí)，我估計(jì)這個(gè)龍才愿意露出水面。

2024年面對著國際局勢的紛繁變化，百年變局在2024年將會愈演愈烈。而恰好在2024年我們又迎來了一個(gè)歷史性的龍年，所以龍年開頭特別重要，龍頭是昂起來的，一整年龍運(yùn)都是往上走的，所以為了能夠讓龍年中國乘著龍運(yùn)而上，管理層也絞盡腦汁，在節(jié)前就不斷地向市場釋放政策利好，釋放流動(dòng)性，給投資者打氣，增強(qiáng)信心，就在這三天，這些事情都在頻繁操作，不斷落地。所以我告訴大家，節(jié)前恐懼可以暫時(shí)消失了。

國家說了對于所有財(cái)務(wù)造假行為，要把牢底坐穿，零容忍，發(fā)現(xiàn)一起查處一起。對于所有的轉(zhuǎn)融通問題，嚴(yán)肅查處。你用杠桿資金進(jìn)行融券，然后去歸還老的融資債券，口子基本上被封鎖了。不允許你用新的杠桿再去購買新的證券，然后歸還老的融券。這樣一來，實(shí)際上轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)已經(jīng)被打殘了半個(gè)身子，不是說不允許，而是你的杠桿的發(fā)揮的效應(yīng)大打折扣，也就是你愿意融資可以，但要融新的品種，不能在一個(gè)品種上反復(fù)融資賣空。

大家可能會說外資現(xiàn)在是不是不穩(wěn)定因素，外資會不會惡意的做空中國股市？我覺得這個(gè)位置上，外資并不是想要惡意做空，我是這樣來理解的。從3000點(diǎn)上方，估計(jì)外資就已經(jīng)嗅到了中國資本市場低估值誘人的香味，3000點(diǎn)上方外資就在抄底中國的核心資產(chǎn)，從3000點(diǎn)開始形成多空博弈，很多散戶以為這是外資把中國股市打到了2600、2700位置上，你是否可以換個(gè)角度想，是通過這種打壓把想要抄底的外資給碾壓出去。

有些外資想要抄底中國的廉價(jià)籌碼，比如：美國通過大量的發(fā)行美元，不斷加息收割全世界資產(chǎn)。結(jié)果在中國不但沒有收割到，還相反被中國市場進(jìn)行了數(shù)次碾壓，其資本折損后退出市場。有些外資比如貝萊德的掌門人會說中國資本市場糟糕的很，實(shí)際上不是中國資本市場糟糕，而是在這場低估值資產(chǎn)收割戰(zhàn)中，中國不愿意讓他們來收割的，怎么辦？所以一場殘酷的資本碾壓戰(zhàn)就在3000點(diǎn)上下500點(diǎn)開始了博弈。

中國資本市場70%是散戶投資者，大家并不清楚博弈雙方的實(shí)力，甚至不清楚博弈雙方的目的，所以上漲的時(shí)候，大家也是稀里糊涂的跟，下跌的時(shí)候也是稀里糊涂的抄，反正是稀里糊涂的在上下500點(diǎn)的箱體內(nèi)，大家被撞的頭破血流。

多少散戶在這期間是從失望到絕望，我覺得任何一種投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，不要以為進(jìn)入市場，大家就會順利獲得廉價(jià)籌碼，從而得到理想的投資收益。哪有那么簡單呢。

【2024不要放棄國企改革優(yōu)質(zhì)籌碼】

上周四，我參加2024年中方信富策略年會。

主持人問我，你在2023年初，把A股全年投資策略定為數(shù)字經(jīng)濟(jì)，整個(gè)2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)果然出現(xiàn)了強(qiáng)勢上漲，多個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊的熱點(diǎn)都翻倍，甚至是翻幾倍的行情。

那么對于2024年，你又是怎么看待主流熱點(diǎn)和發(fā)展趨勢？我說2024年是特別突出的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折時(shí)期，轉(zhuǎn)好了，對于中國資本市場來講，我們就會有勝出性的突破式行情。轉(zhuǎn)不好，當(dāng)然我們也可能會繼續(xù)在底部蟄伏，甚至有更大風(fēng)險(xiǎn)。但我堅(jiān)信中國的國運(yùn)，所以我更加相信2024年國資改革的主升浪行情，很可能會在龍年，成為拯救中國資本市場的重頭戲。

我曾經(jīng)說在中國資本市場，大家一定要兩條腿走路，一條腿要緊盯國資改革低估值藍(lán)籌主線。

另一條腿當(dāng)然是創(chuàng)新科技成長主線。2023年中國股市我覺得是創(chuàng)新科技的春天，新能源雖然調(diào)整，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)大放異彩。即便到了四季度新能源反彈，大家也沒有等到核心資產(chǎn)的報(bào)復(fù)性反轉(zhuǎn)，相反從國家提出提振中國資本市場，活躍資本市場，提振投資者信心時(shí)，你會發(fā)現(xiàn)核心資產(chǎn)股票一而再，再而三的跌，整整半年之多，很多股價(jià)已經(jīng)跌到了讓我們感覺到不可理喻的程度。

比如:東方財(cái)富，在券商里ROE數(shù)值是最高的，甚至比中信證券還好，但它從幾十塊錢跌到十幾塊錢。

大家會感到這個(gè)市場在背離價(jià)值投資走勢，因?yàn)檫B巴菲特在選取標(biāo)的時(shí)，都要把ROE指標(biāo)作為重要的參考工具，而我們很多ROE指標(biāo)非常靠前的核心資產(chǎn)龍頭股，在最近半年中沒有絲毫上漲的愿望，股價(jià)一跌再跌。

今天中方信富研究院做了一組數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)從2023年到現(xiàn)在，核心資產(chǎn)股票平均跌幅在60%。很多投資人和機(jī)構(gòu)為什么出現(xiàn)損失？因?yàn)樗麄冋J(rèn)為核心資產(chǎn)股票調(diào)整0.382足夠了，結(jié)果到0.382這個(gè)位置大家去抄底，換來的是什么呢？這些核心資產(chǎn)股直接向0.618的黃金分割位跌去了。

所以這就是A股最近半年出現(xiàn)較大負(fù)面情緒的主要原因，大家不理解，原來核心資產(chǎn)股票被炒上天，外資也炒，中資也炒，散戶也跟著炒，而現(xiàn)在怎么就不值錢了，是企業(yè)不行了，還是投資機(jī)構(gòu)不行了。

當(dāng)然我覺得隨著三年疫情，包括國際金融市場激蕩，中國反腐，這些問題可能都會影響中國核心資產(chǎn)價(jià)值，都會影響估值，但也不至于讓它在接近50%下跌空間后，還有繼續(xù)下跌的趨勢，我覺得再繼續(xù)跌就有點(diǎn)不正常了。

如果中國一線品牌最優(yōu)秀的公司，都不能成為資本市場可長期投資標(biāo)的，那么試問中國資本市場還有沒有值得投資的價(jià)值？所以我經(jīng)常在想，核心資產(chǎn)應(yīng)該是中國寶貴的資本財(cái)富，我們做價(jià)值投資，必須要盯緊這些標(biāo)的，但需要排除市場干擾，在合適時(shí)間抄底核心資產(chǎn)。我們敢說在核心資產(chǎn)這些股票普遍跌幅達(dá)60%時(shí)，已經(jīng)具備了長期投資價(jià)值。

所以我曾說過，原來中國核心資產(chǎn)股在市場化條件下，不一定是國資概念股，混合所有制股權(quán)比較分散。

但是大家想想過去三年深化國資改革的結(jié)果是什么？就是國資通過大規(guī)模的并購重組，對于很多核心資產(chǎn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了重新梳理，所以不是說核心資產(chǎn)企業(yè)出了問題，而是在并購和重組中，價(jià)值被壓到了最低程度。

為什么要對核心資產(chǎn)股進(jìn)行并購重組？原因很簡單，如果中國資本市場要有一次大規(guī)模突破性反轉(zhuǎn)行情，國家又要A股作為具有中國特色的社會主義的資本市場形式而存在。

接下來你們要看到國資如何在資本市場上做大做強(qiáng)做優(yōu)，是通過資本化手段來使得國資做大做強(qiáng)。

所以我今天告訴大家，國務(wù)院和國資委從來沒有像現(xiàn)在這樣對國資重視像現(xiàn)在這樣強(qiáng)，要求國資高質(zhì)量發(fā)展，做強(qiáng)做大做優(yōu)，靠什么？當(dāng)然是靠資本化發(fā)展路徑。

所以我們早就說過A股是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場，這個(gè)話不是空穴來風(fēng)，而是真要落到實(shí)處。

中國的資本市場設(shè)立之初，就存在著和西方資本主義制度本質(zhì)區(qū)別，而中國資本市場又和人民幣匯率、債券市場相互連通，人民幣國際化，包括中國資本市場全面對外開放，中國金融全面對外開放，都是動(dòng)一發(fā)而牽全身的作用力。

我覺得如果真的要中國資本市場對外開放，需要有自己的話語權(quán)，需要有自己的民族品牌，需要真正有自己的價(jià)值所在。

所以在改革開放的40年里，我們不能不說中國獲得了巨大發(fā)展機(jī)會，這是資本推動(dòng)的，也是科技助力的結(jié)果。

問題是在中國建立健全了工業(yè)體系，并且未來在數(shù)字化產(chǎn)業(yè)發(fā)展作用之下，向智能制造和高端制造發(fā)展中，我們要把話語權(quán)交給外資還是留給國資，我們是跪著給人家做世界工廠，做奴隸，還是自己把自己變成制造業(yè)強(qiáng)國。

我想每一個(gè)中國人都會知道答案。

我這幾天在研究西方經(jīng)濟(jì)史時(shí)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，大英帝國崛起，英鎊在19世紀(jì)成為全球主要貨幣。美元在20世紀(jì)成為全球主要貨幣，而且一直延續(xù)到今天，他們有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是工業(yè)化程度比較高。大家知道英國是在18世紀(jì)有了瓦特發(fā)明蒸汽機(jī)，然后工業(yè)化革命開始后，大規(guī)模制造了工業(yè)化產(chǎn)品，包括武器，所以英國才變成強(qiáng)大的殖民國家，通過貿(mào)易掠奪大量財(cái)富，使得英鎊成為全球流通的貨幣。

后來通過一戰(zhàn)和二戰(zhàn)美國把世界變成了它的加工廠，通過了金融手段運(yùn)營全球工業(yè)化生產(chǎn)關(guān)系，所以這些年來美國實(shí)際上它本土的工業(yè)化程度不高，因?yàn)樗?0%國內(nèi)生產(chǎn)總值來自于金融業(yè)，它通過掌控資本掌控全球，所以它的很多工業(yè)基礎(chǔ)不是建立在本國，而是建立在他國。

比如：中國，因?yàn)橛辛畠r(jià)勞動(dòng)力。哪個(gè)地方廉價(jià)就在哪個(gè)地方建立世界工廠，這倒成全了中國。

我們在改革開放幾十年里，在600多個(gè)工業(yè)門類中，完成了500多個(gè)工業(yè)品類建設(shè)，應(yīng)該說我們的工業(yè)體系在40年中搭建的比較完整，所以到了20世紀(jì)末，我們就已經(jīng)露出了制造業(yè)大國的風(fēng)頭。到了21世紀(jì)，在2020年之前，中國就已經(jīng)變成了世界工廠里的第一制造業(yè)大國，從而變成了第一貿(mào)易大國。美國當(dāng)然害怕了，只要一個(gè)國家取得了工業(yè)制造主動(dòng)權(quán)和貿(mào)易主動(dòng)權(quán)，無疑就會成為世界貨幣主宰者。

這是歷史規(guī)律，無論英國還是美國崛起，都是因?yàn)榘盐樟酥圃鞓I(yè)和貿(mào)易話語權(quán)，所以中國想要在這個(gè)世紀(jì)強(qiáng)大，基礎(chǔ)是有的，因?yàn)橹圃鞓I(yè)比較發(fā)達(dá)，如果再能賦能數(shù)字產(chǎn)業(yè)來推進(jìn)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型，無疑中國強(qiáng)大未來可期。

所以在中美博弈中，看似在進(jìn)行貿(mào)易博弈，在進(jìn)行科技博弈，實(shí)際上都是為了把中國現(xiàn)存的制造業(yè)能力和貿(mào)易市場份額快速削弱下去，從而避免人民幣快速崛起。當(dāng)然歷史車輪向前發(fā)展，你想再倒回去，是很困難的。

也就是說，如今中國制造業(yè)強(qiáng)大是中國人吃苦耐勞，韜光養(yǎng)晦的結(jié)果。只要堅(jiān)持下走，頂著壓力往前走，未來人民幣會有較大發(fā)展機(jī)會。因?yàn)槲以?jīng)說我們必須要認(rèn)識到為什么國家已經(jīng)有了自己的國運(yùn)，如果我們空喊口號，我覺得大家喊著喊著就沒有信心了。如果我們發(fā)現(xiàn)規(guī)律，才能看到希望，這樣才能增強(qiáng)信心。

所以國企這次在中國資本市場的崛起，必須做好充分準(zhǔn)備。從制度上、法律上、規(guī)則上、管理上都應(yīng)做更加完善的設(shè)計(jì)，而不是貿(mào)然去做一些事情。講這么多，我想告訴大家，國企主升浪行情不是誰拍腦門想出來的，而是中國資本市場順應(yīng)時(shí)代發(fā)展，順勢而為，水到渠成的結(jié)果。

接下來我們的市場策略就不要盲目將自己的資金全部投入創(chuàng)新科技成長小盤股上。

前期可能你們的主要注意力全都是在這些方向上，而真正大盤崛起時(shí)，低估值藍(lán)籌攜帶著國資廉價(jià)籌碼開始拉起來時(shí)，大家會覺得不可理解，我手里根本沒有這樣的籌碼，為什么要拉這些籌碼都是垃圾，那你就out了！

今天我在資本圈交流，就是想告訴大家，低估值核心資產(chǎn)，低估值國企改革優(yōu)質(zhì)籌碼，其實(shí)都是價(jià)值性籌碼，是確定具有中國特色估值體系的重要的標(biāo)的，你需要納入自己2024年投資組合中，不要輕易放棄，甚至不要連參與的想法都沒有。

我們必須做好兩手準(zhǔn)備，在這次防守反擊的節(jié)前大反攻中，大家對于金融、地產(chǎn)，包括消費(fèi)、軍工等核心資產(chǎn)票，要及時(shí)下手，參與一波估值修復(fù)上漲，平均分配自己手中的資金，當(dāng)進(jìn)則進(jìn)，當(dāng)止則止。

如果市場在節(jié)前能夠有一波沖擊波，這也是市場在龍年到來之際給大家送來的又一個(gè)大紅包。龍頭行情可能提前發(fā)動(dòng)，但大家不要預(yù)期過高，至少可以在這里打消一些比較晦暗的情緒，不要有更多恐懼，阻止大家向往美好未來的心情。

好，那么今天就跟大家說這些。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)