各位投資人大家好，歡迎繼續(xù)收聽一年一度瑞財(cái)經(jīng)。

五窮六絕七翻身，可是7月份已經(jīng)進(jìn)入到下旬了，大家依然感覺A股表現(xiàn)十分平靜，本周連續(xù)出現(xiàn)縮量整理，三大股指總是在多空雙方僵持不下的年線附近。接下來最后10個(gè)交易日，市場(chǎng)到底會(huì)不會(huì)選擇突破方向？A股站在年線位置上究竟在等什么？

我想告訴大家，它是在等7月份美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，而且這次美國(guó)宣布重啟加息計(jì)劃，我認(rèn)為是蓄謀已久，因?yàn)槊纻淹黄?5萬億美元大關(guān)。

根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融學(xué)者預(yù)測(cè)，如果美國(guó)一味調(diào)高美債上限，再增加5萬億美金到達(dá)40萬億美金時(shí)，美元將會(huì)出現(xiàn)崩塌式風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)使得美債成為壓倒美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最后一個(gè)作用力。

除了美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)感覺比較慌張外，耶倫所說的美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退的可能性，實(shí)際上是一語(yǔ)雙關(guān)。就是說如果全世界拋售美債，美國(guó)確實(shí)有可能會(huì)形成經(jīng)濟(jì)崩塌。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)鋌而走險(xiǎn)，繼續(xù)延長(zhǎng)加息周期，世界將會(huì)進(jìn)入到惡性循環(huán)的怪圈中。美聯(lián)儲(chǔ)一日不停止加息，全球金融通脹和經(jīng)濟(jì)衰退，各種金融危機(jī)會(huì)愈演愈烈，世界會(huì)造成較大緊張格局。美聯(lián)儲(chǔ)加息還在執(zhí)意前行，也就意味著這種危機(jī)離我們?cè)絹碓浇?/p>

對(duì)于A股來講，雖然我們現(xiàn)在還不是一個(gè)開放性市場(chǎng)，但我們已經(jīng)在美聯(lián)儲(chǔ)10次加息中，感受到匯率給A股帶來的壓力，尤其是近期人民幣被動(dòng)貶值，從6.7快速回落到7.3附近。你會(huì)發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣在跟隨著匯率市場(chǎng)進(jìn)行著深幅波動(dòng)。

【“七翻身”能不能翻起來？投資者要不要出局？】

A股現(xiàn)在是一個(gè)什么現(xiàn)象？散戶缺少投資信心，場(chǎng)外觀望情緒濃重，機(jī)構(gòu)缺少長(zhǎng)期投資信心，總是獲利就高拋，沒有可持續(xù)性的增量資金進(jìn)場(chǎng)，導(dǎo)致A股流動(dòng)性嚴(yán)重不足。

最近我走訪了深圳、上海、南京等城市，原來我以為房?jī)r(jià)下跌是三四線城市的事情，結(jié)果我去上海做了一個(gè)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)上海原來持續(xù)震蕩走高的一些高檔住宅，最近1-2個(gè)月出現(xiàn)了大量二手房掛牌銷售，而且商討價(jià)格空間相當(dāng)大。

比如：世貿(mào)、濱江、仁恒等一線樓盤，可商量的價(jià)格區(qū)間都在800萬-1000萬左右，而且部分高檔住宅樓價(jià)格下跌幅度達(dá)10%-20%。

在一線房?jī)r(jià)也出現(xiàn)松動(dòng)時(shí)，最近市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)做空聲音逐步增加，老百姓不敢再輕易把錢拿出來投資了。截至今年6月，銀行儲(chǔ)蓄存款增加了2萬億，較去年同期出現(xiàn)了大比例增長(zhǎng)。

說明老百姓投資開始發(fā)生轉(zhuǎn)換，不但投資興趣降低，消費(fèi)興趣更低。從CPI價(jià)格指數(shù)上，我們完全可以看出，老百姓寧可把錢放在低利率的銀行中，也不愿意拿出來做長(zhǎng)期投資，甚至連固定收益投資也比較擔(dān)心。

面對(duì)這種情況，好多投資人擔(dān)心下半年A股到底還有沒有投資價(jià)值，大家都在擔(dān)心“七翻身”到底能不能翻起來？最近好多客戶跟我探討中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了這種程度，我們?cè)贏股還能不能待下去，要不要撤出？

接下來你覺得大盤有沒有趨勢(shì)性下跌風(fēng)險(xiǎn)？我的答案是：沒有看到趨勢(shì)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，而且我告訴大家下半年會(huì)比上半年機(jī)會(huì)更大。我們當(dāng)下必須要改變自己錯(cuò)誤的投資認(rèn)知。就是看指數(shù)做股票。我們現(xiàn)在總是拿大盤指數(shù)和成交量來作為自己是不是在A股做投資決策的參考，我認(rèn)為這是完全錯(cuò)誤的。

2019年至今，我們想告訴大家的是A股雖然不是全面性牛市，但是在結(jié)構(gòu)性牛市中確實(shí)有牛股出現(xiàn)。我們必須摒棄一個(gè)想法，只有牛市才有機(jī)會(huì)。恰恰相反，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性牛市中，我們必須要把握上漲動(dòng)力強(qiáng)勁的投資機(jī)會(huì)。

大盤實(shí)際上5000家上市公司隨著注冊(cè)制的到來，擴(kuò)容速度更快，大盤指數(shù)已經(jīng)失真。我們?nèi)绻创蟊P指數(shù)做股票，何時(shí)進(jìn)場(chǎng)你都會(huì)感覺到有恐懼感。因?yàn)?0年了，大盤指數(shù)反復(fù)的在3000點(diǎn)附近博弈，我們會(huì)拿日本跟A股比較，拿印度跟A股來比較，拿美國(guó)跟A股比較。

大家會(huì)覺得中國(guó)市場(chǎng)不如海外市場(chǎng)，印度股市用六七年的時(shí)間漲到67000點(diǎn)，而中國(guó)股市這六七年還在原地不動(dòng)。美股經(jīng)歷三年疫情，也站在34000點(diǎn)。日本股市最近也出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反彈，唯獨(dú)中國(guó)股市在底部反復(fù)震蕩徘徊。

所以大家搞不懂為什么A股不能推升到1萬點(diǎn)、2萬點(diǎn)、3萬點(diǎn)，是什么原因?qū)е翧股一直形成股指橫向運(yùn)動(dòng)？我覺得這里邊大家要看到，中美之間從2018年開始進(jìn)入博弈狀態(tài)后，中國(guó)股市的基調(diào)就是維穩(wěn)。

對(duì)于中國(guó)金融資本市場(chǎng)來講，到現(xiàn)在為止都是維穩(wěn)大于進(jìn)攻。從2017年開始，世界出現(xiàn)了前所未有之大變局。到2018年，中美貿(mào)易摩擦一直到今天，這種摩擦不是短周期的，必須做好長(zhǎng)時(shí)間戰(zhàn)略相持準(zhǔn)備。

如果中美之間在漫長(zhǎng)的對(duì)峙和對(duì)抗中，以速度取勝，我覺得必定兩敗俱傷，而和平協(xié)商才能給世界經(jīng)濟(jì)帶來更多安穩(wěn)。

中美兩國(guó)不是小國(guó)，美國(guó)把中國(guó)列為未來發(fā)展勁敵，中國(guó)也在復(fù)蘇與崛起道路上深受美國(guó)各種遏制。雙方在相互較量中彼此前行，所以在目前全球的發(fā)展格局中，大家能感到分分合合已成為一種常態(tài)。

在美聯(lián)儲(chǔ)10次加息中，中國(guó)一次都沒有跟隨，而其他西方主要國(guó)家本不想跟隨，但也被動(dòng)跟隨了，跟隨的后果就是為本國(guó)雪上加霜的經(jīng)濟(jì)再次帶來不可承受的損失。

因?yàn)楝F(xiàn)在歐洲市場(chǎng)面臨非常大的金融動(dòng)蕩和社會(huì)危機(jī)，歐洲國(guó)家的社會(huì)秩序遭到嚴(yán)重破壞，老牌的英帝國(guó)，浪漫的法蘭西，銅墻鐵壁般的德意志，現(xiàn)在都有地動(dòng)山搖的感覺。

美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)讓人們感覺到去美元化勢(shì)在必行，問題是誰(shuí)都不敢站出來。單挑美國(guó)，整個(gè)歐洲雖有抱怨之聲，但還要被動(dòng)跟隨，無力抗衡。只有中國(guó)在美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)10次加息中，既不跟隨也不妥協(xié)。我們?cè)谪泿耪吆拓?cái)政政策上采取了非常多的調(diào)控舉措，維持著中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和A股平穩(wěn)發(fā)展。

總體看，我認(rèn)為在中美進(jìn)行對(duì)峙的漫長(zhǎng)周期里，大家不要猜測(cè)A股會(huì)不會(huì)有全面反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，我認(rèn)為維穩(wěn)才是當(dāng)下最重要的任務(wù)。A股的穩(wěn)定，必將會(huì)帶來市場(chǎng)多空的爭(zhēng)奪。

也就是說，大盤股指是穩(wěn)定的，意味著有部分個(gè)股震蕩向上，一部分資金用來做多，還有一部分股票向下對(duì)沖股價(jià)下行，有部分資金要拋售做空，沒有這種多空相互作用，A股也不可能長(zhǎng)期形成穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。正因如此，我們從2019年就已經(jīng)預(yù)測(cè)A股市在中美長(zhǎng)周期博弈中，維穩(wěn)是主基調(diào)，結(jié)構(gòu)性的牛市特征非常明顯，我們只能把握結(jié)構(gòu)性做多機(jī)會(huì)，回避結(jié)構(gòu)性放空風(fēng)險(xiǎn)，這就是當(dāng)下A股的重要特征。

所以你說這個(gè)時(shí)候你認(rèn)為A股沒有希望，認(rèn)為A股可以像印度和日本那樣具有戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)機(jī)遇，我感覺為時(shí)尚早?，F(xiàn)在誰(shuí)有耐心，誰(shuí)就會(huì)有更大的勝算把握，上演生死時(shí)速，只能讓經(jīng)濟(jì)彈性變得越來越小，只能讓市場(chǎng)脆弱不堪。所以人們說時(shí)間是解決問題最好的答案，我們也相信，解決中國(guó)的經(jīng)濟(jì)問題要用時(shí)間來解決的。

【年線能不能守住？】

這次大家說，如果美聯(lián)儲(chǔ)在7月份宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，A股年線還能不能保??？

從目前市場(chǎng)的縮量狀況看，我們認(rèn)為A股指數(shù)有可能在接下來有一次挖坑動(dòng)作，這個(gè)也不稀奇，因?yàn)槊看蚊缆?lián)儲(chǔ)加息，A股都可能會(huì)被動(dòng)形成一次破位下行，我們已經(jīng)習(xí)慣把它稱為先蹲后起，也就蹲一下，洗一洗跟風(fēng)盤，然后就會(huì)看到A股指數(shù)又奮力前行，年線保衛(wèi)戰(zhàn)隨時(shí)都可能打響。

最近我看到，在市場(chǎng)信心缺乏時(shí)，有部分個(gè)股已經(jīng)走出了前期區(qū)域，形成了震蕩向上的反彈態(tài)勢(shì)。

不信大家自己去翻一下，會(huì)發(fā)現(xiàn)好多個(gè)股拒絕下跌，包括前期的一些冷門的房地產(chǎn)股，農(nóng)林牧漁股，有相當(dāng)多一部分已經(jīng)提前市場(chǎng)形成反彈，這需要大家特別關(guān)注。

也就是說，我們必須在市場(chǎng)震蕩和分化中，去找到那些逆勢(shì)而上的賽道和龍頭股。如果這些股票依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，說明市場(chǎng)正在孕育著一股做多力量。

我們不要在大盤股指下跌時(shí)候形成恐慌性拋售，而是在大盤誘空下跌時(shí)隨時(shí)進(jìn)場(chǎng)，去抓那些有可能形成反攻的標(biāo)的。在結(jié)構(gòu)性牛市中我們應(yīng)該采取順應(yīng)市場(chǎng)的操作原則，越是在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)越敢捕捉那些逆勢(shì)而上的標(biāo)的。

這是我們?cè)诮Y(jié)構(gòu)性牛市中最容易獲利的策略和方法。

【房地產(chǎn)下半年有場(chǎng)“硬仗”】

大家說房地產(chǎn)，天瑞你已經(jīng)說了很長(zhǎng)時(shí)間了，你認(rèn)為如果大盤在7月因美聯(lián)儲(chǔ)加息形成下蹲動(dòng)作，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)有報(bào)復(fù)性反彈？我最近一個(gè)月反復(fù)提及房地產(chǎn)板塊，而且也反復(fù)說市場(chǎng)似乎在倒逼政策出牌，房地產(chǎn)到底救還是不救？

最近我看到很多文章，分歧意見比較大。

有人說老百姓趕緊你手中的房子賣掉，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)沒有希望了。也有少數(shù)人說房地產(chǎn)市場(chǎng)不能在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)問題，否則最難受的是銀行，銀行壓力大了，會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成大麻煩。所以房地產(chǎn)是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)最主要的因素。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未成功前，房地產(chǎn)成為拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)的包袱，后果不堪設(shè)想。

所以當(dāng)我看到一線城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)下行，恒大宣布賬面虧損達(dá)到8000億，富力地產(chǎn)宣布破產(chǎn)，碧桂園業(yè)績(jī)也開始大幅下滑，整個(gè)房地產(chǎn)龍頭企業(yè)幾乎所剩無幾時(shí)，我個(gè)人的投資感覺是，房地產(chǎn)領(lǐng)域有可能隨時(shí)隨地發(fā)布救市政策。

相比于股市，我倒認(rèn)為房市已經(jīng)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻。10年股市也就是這個(gè)樣子。不好不壞，不漲不跌。所以還沒有說股市已經(jīng)到了讓老百姓絕望。股市穩(wěn)定實(shí)際上在最近幾年中大家已經(jīng)看到了，不會(huì)出來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)卻已經(jīng)到了生死一線的時(shí)候，你要問這個(gè)時(shí)候是不是加入拋售房子的大軍中，我奉勸你保持冷靜，因?yàn)楹枚嗤顿Y人現(xiàn)在一線城市有高檔住宅的心里邊都害怕，看別人出售，自己也擔(dān)心房?jī)r(jià)好不容易賺了一倍，再跌回去，然后再跌到購(gòu)買價(jià)以下，還不如現(xiàn)在就出手。手上握有現(xiàn)金該多好，大家都有這種恐慌性殺跌情緒。

我說一線城市的房子在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行中，我認(rèn)為已經(jīng)見底。如果你有很多套房子，原來是炒房團(tuán)的，拿房地產(chǎn)做投資的，或是有很多房地產(chǎn)登記，你說不清資金來源的房子掛出去，有情可原，但你靠辛苦錢打工買來的房子，這個(gè)時(shí)候賣出，一定要慎重。你可能剛賣房?jī)r(jià)漲了，對(duì)現(xiàn)在房?jī)r(jià)下跌，北京周邊地區(qū)已有50%了，三環(huán)以內(nèi)的也有10%-20%，上海核心區(qū)域地段的高檔住宅下跌也達(dá)到了10%-20%，這種情況下房?jī)r(jià)下跌已經(jīng)到了一個(gè)極限，甚至是誘空式下跌，這時(shí)候?qū)⒆约旱膭傂宰≌桃鈷伿郏艺J(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)極大。

最近幾天，房地產(chǎn)政策已經(jīng)伴隨著多個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策逐步釋放，浙江率先行動(dòng)起來，除杭州以外，浙江在落戶問題上率先給出解決方案，也就是說，如果你想落戶浙江，政策已經(jīng)全面放開。實(shí)際上我們也在等一線城市，比如：上海、深圳，會(huì)不會(huì)適度出臺(tái)房地產(chǎn)刺激性消費(fèi)政策。如果這個(gè)政策出臺(tái)，我認(rèn)為會(huì)極大刺激老百姓消費(fèi)熱情。

所以也有網(wǎng)上的學(xué)者說，今年如果一線城市取消限購(gòu)和限貸，釋放出的房地產(chǎn)消費(fèi)總額不會(huì)低于2萬億，為三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈會(huì)帶來更多促進(jìn)。我們也在等待一些刺激性消費(fèi)政策出臺(tái)。

現(xiàn)在大家說那就干脆給中國(guó)人發(fā)消費(fèi)券，其實(shí)我覺得發(fā)消費(fèi)券并不解決問題，中國(guó)人口太多，所以消費(fèi)券發(fā)放不是最好解決方案，而是提高中國(guó)人的消費(fèi)信心，讓老百姓愿意在刺激消費(fèi)政策的引導(dǎo)下，把錢從銀行拿出來，主動(dòng)性消費(fèi)。我覺得這是作用到政策調(diào)節(jié)的一個(gè)著眼點(diǎn)上，有效刺激消費(fèi)的一個(gè)作用。

在大家紛紛感到房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)要不行時(shí)，我覺得大家要保持冷靜，萬一出臺(tái)強(qiáng)勁的房地產(chǎn)政策，到現(xiàn)在為止，房市政策可能比股市的政策要先出，也就是說房市穩(wěn)了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就穩(wěn)了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)了，股市又何愁不漲呢？

這可能也是最近幾天房地產(chǎn)股拒絕下跌的原因。昨天隨便打了幾個(gè)房產(chǎn)股，像津?yàn)I發(fā)展，早就從1.8元漲到了兩塊錢上方，漲幅都達(dá)到30%。今天榮盛發(fā)展在大盤縮量調(diào)整時(shí)，還漲停。整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)中的龍頭股說翻倍就翻倍，幾天時(shí)間就走出翻倍。

大家看一下房地產(chǎn)指數(shù)，最近拒絕下跌，總體看還沒有形成大幅上漲，但已經(jīng)長(zhǎng)期形成了底。而房地產(chǎn)指數(shù)在此之前震蕩到現(xiàn)在，整體行業(yè)增長(zhǎng)曾經(jīng)在2019年有過一次，2020年、2022年二季也有過一次，但每次反彈周期都比較短，反彈幅度比較小，反彈高點(diǎn)現(xiàn)在已回到3500點(diǎn)以上。

如果這個(gè)時(shí)候有政策利好刺激，大家要特別關(guān)注這個(gè)板塊，一些具有重大國(guó)資重組并購(gòu)機(jī)會(huì)的股票出現(xiàn)。恒大、萬科、富力等這些龍頭企業(yè)基本上都已退出了市場(chǎng)。他們手中有大量的土地資源，物產(chǎn)資源、物業(yè)資源，肯定要跟國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)。

如果下半年挖掘央國(guó)企并購(gòu)和重組價(jià)值標(biāo)的，房地產(chǎn)板塊應(yīng)該是最有希望出現(xiàn)并購(gòu)牛股的行業(yè)，而且并購(gòu)后股價(jià)快速報(bào)復(fù)性反彈，不一定是長(zhǎng)周期。你會(huì)發(fā)現(xiàn)很多并購(gòu)和重組類企業(yè)，一旦反彈，就是一兩周一個(gè)月可能就達(dá)成目標(biāo)。因此我們有理由相信，今年房地產(chǎn)板塊有可能會(huì)將經(jīng)濟(jì)下行狀態(tài)形成有力的扭轉(zhuǎn)，這也是2023年一次非常重大的轉(zhuǎn)折。

我們需要提前對(duì)一些優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行布局和買單，并且對(duì)房地產(chǎn)中一些已經(jīng)有確定性并購(gòu)重組的標(biāo)的高度關(guān)注。像榮盛發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了被并購(gòu)的信息。

另外我覺得房地產(chǎn)這些年的發(fā)展是靠信用支撐，一旦危機(jī)解除，很大程度上會(huì)緩解銀行壓力。金融和地產(chǎn)不分家，房地產(chǎn)如果下半年有希望形成反彈，也將會(huì)帶動(dòng)金融概念股同步崛起。

最近大家發(fā)現(xiàn)沒有，房地產(chǎn)中有一個(gè)比較熱的焦點(diǎn)，就是雄安。所以誰(shuí)來點(diǎn)燃這個(gè)行業(yè)的圣火？大家特別關(guān)注就是雄安板塊崛起，在房地產(chǎn)中雄安板塊崛起，從6月開始，國(guó)家就提出要建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)高質(zhì)量的雄安新區(qū)，把它建設(shè)成為首都的副中心。這個(gè)信號(hào)告訴我們，下半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)隨時(shí)隨地都可能會(huì)把地產(chǎn)行業(yè)帶出。

【下半年的確定性機(jī)會(huì)！】

除了房地產(chǎn)行業(yè)，接下來市場(chǎng)中，還應(yīng)該關(guān)注哪些機(jī)會(huì)？我最近發(fā)現(xiàn)大家應(yīng)該特別關(guān)注軍工概念并購(gòu)和重構(gòu)。最近市場(chǎng)在震蕩整理時(shí)，有很多軍工概念股跟房地產(chǎn)一樣拒絕下跌，甚至還逆勢(shì)上揚(yáng)。舉個(gè)例子，中航電子從6月中旬持續(xù)震蕩，形成了階梯性上漲，類似這樣的軍工概念股在底部形成企穩(wěn)態(tài)勢(shì)的有很多。這說明什么除了房地產(chǎn)外，軍工并購(gòu)和重組下半年將會(huì)很多。

下半年大家都在說中特估會(huì)不會(huì)卷土重來，我覺得下半年中特估主要市場(chǎng)機(jī)會(huì)就是并購(gòu)和重組。只有中特估能夠在下半年將A股指數(shù)有效拉升到年線上方。因?yàn)橹刑毓赖纳鲜泄颈P子都在千億以上。

對(duì)于這些央國(guó)企來講，接下來與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行混改的力度進(jìn)一步增強(qiáng)。我在兩個(gè)月前寫過一篇報(bào)告，要特別關(guān)注國(guó)企混改所帶來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在看來下半年隨著央國(guó)企并購(gòu)和重組力度增強(qiáng)，國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)混改案例會(huì)逐步增多，這就是我們?cè)?023年下半場(chǎng)重點(diǎn)捕捉的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

除了房地產(chǎn)和軍工以外，大家還要特別關(guān)注消費(fèi)有可能在下半年乘風(fēng)破浪順勢(shì)而起。

大家都在擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息，會(huì)使國(guó)內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)一步緊張，我們的解決方案是進(jìn)一步降息，雖然給一些企業(yè)帶來很好的發(fā)展動(dòng)力，但實(shí)際上我們?cè)诮迪r(shí)，也會(huì)給市場(chǎng)流動(dòng)性帶來更多壓力。

因?yàn)橐坏┙迪ⅲ藗兙驮敢獍讶嗣駧呸D(zhuǎn)換成其他貨幣，所以一部分資金可能到境外去兌換美金，或歐元\日元，還有一部分資金可能在境內(nèi)兌換。

所以國(guó)家外匯管理局和中國(guó)人民銀行最近出臺(tái)了幾個(gè)措施，將國(guó)內(nèi)美元年利率降低到2.8，阻止人民幣和美元的兌換市場(chǎng)。但即便不是兌換人民幣，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中不形成大規(guī)模兌換，但在海外人民幣實(shí)際上也承受著較大的貶值壓力。

美國(guó)加息，中國(guó)政府還會(huì)不會(huì)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性？這是肯定的。每次我們應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，采取反向操作時(shí)，都會(huì)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。上半年統(tǒng)計(jì)顯示：中國(guó)金融資本市場(chǎng)釋放了30萬億流動(dòng)性，我們現(xiàn)在M2發(fā)行總量飛升，達(dá)到了280萬億，但這些流動(dòng)性并沒有引起CPI價(jià)格飛升，相反6月CPI價(jià)格已經(jīng)回到了零的水平。

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)者們探討這些流動(dòng)性到底去哪里呢？對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半場(chǎng)來講，這些流動(dòng)性會(huì)不會(huì)浮出水面？如果這些流動(dòng)性浮出水面，會(huì)不會(huì)引起居民消費(fèi)品價(jià)格上漲？會(huì)不會(huì)引起部分生產(chǎn)資料價(jià)格上漲？所以最近高盛干了一件吃螃蟹的事兒，據(jù)說高盛動(dòng)用大量流動(dòng)性，大規(guī)模收購(gòu)中國(guó)農(nóng)業(yè)畜牧業(yè)養(yǎng)殖企業(yè)，養(yǎng)豬企業(yè)，養(yǎng)牛羊的一些企業(yè)等影響到居民菜籃子工程的企業(yè)，高盛都動(dòng)用大量流動(dòng)性進(jìn)行收購(gòu)，開始跟我們搶這部分消費(fèi)市場(chǎng)份額。

這意味著，如果下半年全球糧食饑荒、戰(zhàn)爭(zhēng)饑荒，氣候危機(jī)到來時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，居民菜籃子價(jià)格上漲恐怕勢(shì)在必行。也就是說居民消費(fèi)日用品價(jià)格上漲，很可能出現(xiàn)。

所以我們一直在盯著下半年，大家要關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)之后的其他消費(fèi)市場(chǎng)，有可能也會(huì)形成階段性股價(jià)回暖。原來越看不上的標(biāo)的，現(xiàn)在都已經(jīng)迎來了主力的悄然漸入。

最近市場(chǎng)反復(fù)震蕩，我們前期給大家配的股票，比如：軍工類股票拒絕下跌，還有農(nóng)林牧漁股票拒絕下跌，房地產(chǎn)股票雖然沒漲，但也拒絕下跌，這就使我看到了大盤股指不會(huì)形成趨勢(shì)性下跌的希望。

如果大盤股指有趨勢(shì)性下跌的可能性，這些盤子較大的冷門股可能會(huì)率先形成下跌，而這些冷門股不但拒絕下跌，相反逆勢(shì)上漲。

所以我告訴大家，年線下方所有的下跌現(xiàn)在看來都是誘空式下跌，大家根本不用緊張，如果你是聰明人，這個(gè)時(shí)候好好翻一下5000多家上市公司，你會(huì)發(fā)現(xiàn)我說的這個(gè)現(xiàn)象會(huì)讓你提振信心。

我覺得再忍耐一些時(shí)候，中國(guó)股市具有中國(guó)特色，可能也只有中國(guó)老百姓能理解這種特色，我們?cè)绞侨棠桶?，獲利的可能性就越大，你越急功近利，華爾街模式在中國(guó)股票市場(chǎng)上不一定行得通。

我們?cè)跇I(yè)內(nèi)交流時(shí)，有些從海外回來的朋友，資金管理人，他們做價(jià)值投資，用財(cái)務(wù)報(bào)表基本面數(shù)據(jù)，給企業(yè)做估值，然后按照估值去做投資規(guī)劃。

他們發(fā)現(xiàn)這兩年華爾街模式在中國(guó)股市上不靈，他們感到奇怪，給中國(guó)股票做各種基因篩查，做因子設(shè)定，怎么看我的投資組合配置都是最優(yōu)的，為什么在中國(guó)股票市場(chǎng)上就跑不贏大盤？

我覺得這就是中國(guó)特色，你不理解中國(guó)股票市場(chǎng)的特色，華爾街模式根本沒有辦法駕馭中國(guó)股市，就像你可能理解美國(guó)華爾街一些投機(jī)客的操盤思路，但是你拿到中國(guó)股市上會(huì)發(fā)現(xiàn)，投機(jī)不成，反失一把米。

我想告訴你的是，中國(guó)資本市場(chǎng)它的特色還在于：第一，它不是一個(gè)開放的市場(chǎng)，第二，它是政策引導(dǎo)市場(chǎng)，所以不懂中國(guó)經(jīng)濟(jì)，不懂中國(guó)歷史，你不研究宏觀政策，在中國(guó)股市中，你會(huì)贏在起跑線上，但卻輸在了市場(chǎng)拐點(diǎn)上。

就是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)沖高回落的拐點(diǎn)，哪怕是波段轉(zhuǎn)折點(diǎn)來臨時(shí)，你都會(huì)發(fā)現(xiàn)你沒有辦法抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，你還按照華爾街的模式繼續(xù)持股，好吧？

核心資產(chǎn)大家一路持有準(zhǔn)備拿10年，你會(huì)發(fā)現(xiàn)核心資產(chǎn)漲了2年半，回調(diào)了，回調(diào)幅度30%-50%，吃了一鼻子灰，用華爾街模式，持股中國(guó)新能源賽道，你準(zhǔn)備持股10年，有沒有發(fā)現(xiàn)新能源漲了3年也回調(diào)了，然后大家說我再去追數(shù)字經(jīng)濟(jì)，當(dāng)你追的時(shí)候你會(huì)發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)也回來了。我覺得很多資金在中國(guó)市場(chǎng)上，如果不了解中國(guó)特色，周期性調(diào)整和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，你沒有辦法應(yīng)對(duì)自如。

在A股投資，我覺得大家要吃透市場(chǎng)，當(dāng)你把它看懂了，也就沒有恐懼，當(dāng)你把它看懂了，也就沒有了盲目樂觀的情緒了。不要大盤一報(bào)復(fù)性上漲，大家就說反轉(zhuǎn)來了。我今天告訴大家，站在中國(guó)資本市場(chǎng)，你會(huì)覺得這個(gè)市場(chǎng)是安全，但如果站在全球資本市場(chǎng)上，你會(huì)覺得這個(gè)市場(chǎng)是缺少的。

現(xiàn)在A股站在年線位置在等什么？我覺得大的目標(biāo)是在等戰(zhàn)略機(jī)遇，什么叫戰(zhàn)略機(jī)遇？就是美國(guó)任性加息，高額債務(wù)負(fù)擔(dān)一旦出現(xiàn)崩塌式風(fēng)險(xiǎn)，或者去美元化呼聲越來越高時(shí)，戰(zhàn)略機(jī)遇恰恰就有可能落到中國(guó)人手里。

所以在戰(zhàn)略對(duì)視中，相當(dāng)煎熬。我們現(xiàn)在面對(duì)現(xiàn)實(shí)環(huán)境，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，在非全面性牛市環(huán)境下，忽略大盤股指把握大盤的牛股機(jī)會(huì)就可以了。

我認(rèn)為中國(guó)面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是有準(zhǔn)備的。我在上周日跟私密課學(xué)員說，最近數(shù)字人民幣發(fā)行速度是在進(jìn)一步加快，我們也不排除美聯(lián)儲(chǔ)把美元玩壞了，會(huì)啟動(dòng)其他方案，他也會(huì)啟動(dòng)數(shù)字化貨幣，所以Facebook已經(jīng)發(fā)起它的數(shù)字貨幣新解決方案。

美國(guó)人會(huì)不會(huì)找到替代美元的新的金融杠桿？也可能會(huì)的。

全球央行隨著美元自殺式加息，都已意識(shí)到，一旦美元有替代性金融工具，全球央行可能也都在抓緊時(shí)間做自己的數(shù)字貨幣平臺(tái)，去美元化呼聲高漲，如果美元真的被去了，全球央行數(shù)字貨幣也可能會(huì)成為未來全球新金融體系的產(chǎn)物。

所以中國(guó)的數(shù)字貨幣我估計(jì)也會(huì)在未來逐步走進(jìn)老百姓的生活中。

數(shù)字化貨幣就是把你手機(jī)當(dāng)成錢包，里邊有你的貨幣額度，是央行發(fā)行的法定貨幣，就是電子貨幣，它跟比特幣不一樣，它不能去中央化，它是法定貨幣，將來可以帶著他去做貿(mào)易結(jié)算，建立新的結(jié)算體系。

時(shí)代已經(jīng)發(fā)生急速變化，沒有人能阻擋這種變化，我們只能適應(yīng)，而且我們不能希望回到過去，我們只能面對(duì)未來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是我們的未來，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)會(huì)改變我們的生活傳統(tǒng)的一些習(xí)慣方式和方法，我們現(xiàn)在必須提升自己對(duì)于未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知。

然后，在中國(guó)資本市場(chǎng)上，我跟大家說，既然我們能意識(shí)到未來不管是中美之間，還是我們和其他伙伴之間的博弈，其實(shí)結(jié)果都是歷史和人類進(jìn)步必然，我們現(xiàn)在要看的是人類向何處去，我們的歷史向什么方向發(fā)展？

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全人類共同發(fā)展的新紀(jì)元。我覺得，當(dāng)下確定性的機(jī)會(huì)是各國(guó)的產(chǎn)業(yè)基金、政府基金、主權(quán)基金都在大規(guī)模為新變化進(jìn)行投資、布局。

所以我跟客戶講，我說你們要問我，未來A股市場(chǎng)真正具有確定性長(zhǎng)周期的機(jī)會(huì)是什么？我堅(jiān)定的告訴你是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)上半場(chǎng)我們炒了太多熱點(diǎn)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，但下半場(chǎng)我覺得數(shù)字化貨幣你要盯緊了，支撐數(shù)字化貨幣的底層技術(shù)區(qū)塊鏈，你要盯緊了，所以不是沒有確定性企業(yè)，是大家必須跳出傳統(tǒng)投資思維和投資怪圈，就會(huì)發(fā)現(xiàn)前面是有路的，但是路上的人不多，恰好不多，這個(gè)時(shí)候才是你真正捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，獲得投資收益的最佳時(shí)期。

如果路上的人特別多，非常擁擠，千萬要躲開，那不是圈套就是陷阱。所以在座的各位，我告訴大家，站在年線位置上，我們?nèi)ニ伎糀股市場(chǎng)的未來，我想了很多，穩(wěn)是當(dāng)前我們需要把握的一種趨勢(shì)狀態(tài)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的突破天時(shí)未到之前，不需要有更多妄想和盲目幻想，能夠在市場(chǎng)中把握確定性機(jī)會(huì)，防范市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)，把握政策機(jī)遇，這才是我們當(dāng)下應(yīng)該做的事情。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)