央企改革概念22日盤中強(qiáng)勢(shì)拉升，截至發(fā)稿，中鐵裝備、中鋁國(guó)際、東信和平、東方通信、中國(guó)聯(lián)通、中鋼國(guó)際等逾10股漲停，中國(guó)人壽漲超6%。

消息面上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿21日在2022金融街論壇年會(huì)上對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展作了講話，特別指出探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。

對(duì)此，中金公司指出，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮，這在中國(guó)資本市場(chǎng)是重要且現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。從整體市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)的估值體系來(lái)看，A股國(guó)際化程度近年有所提升，但國(guó)內(nèi)資金仍然主導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)，A股估值更多由內(nèi)部的基本面預(yù)期變化、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素決定。

該機(jī)構(gòu)判斷，A股的長(zhǎng)期估值中樞仍將保持穩(wěn)定且具備提升空間，同時(shí)要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)波動(dòng)。估值結(jié)構(gòu)有改善空間，尤其是部分銀行及國(guó)有上市企業(yè)等估值長(zhǎng)期、普遍偏低。此外，市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、A股市場(chǎng)投資理念和文化等，也對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)估值體系產(chǎn)生一定影響。

此外，中金公司還分析了銀行及國(guó)有上市公司偏低估值產(chǎn)生的原因。一是，利率市場(chǎng)化等因素影響市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)績(jī)預(yù)期，銀行作為周期性行業(yè)業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大。二是，在中國(guó)新老經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，銀行業(yè)基本認(rèn)知屬于傳統(tǒng)領(lǐng)域，上市國(guó)企中傳統(tǒng)老經(jīng)濟(jì)行業(yè)占比較高，在此背景下近十年上市公司中新經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體好于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。且投資者對(duì)銀行及國(guó)有上市公司的賬面價(jià)值認(rèn)知也存在一定分歧。三是，銀行業(yè)內(nèi)客觀存在同質(zhì)化、經(jīng)營(yíng)管理等方面市場(chǎng)化程度不高等現(xiàn)象，也是投資者當(dāng)前對(duì)銀行定價(jià)不高的主要原因等。

中金認(rèn)為，銀行及國(guó)有上市企業(yè)估值中樞有提升空間。從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，國(guó)有上市公司在2016年以來(lái)的盈利增速和盈利能力相比非國(guó)企均有較為明顯的改善，債務(wù)壓力問(wèn)題經(jīng)歷多年國(guó)企改革也已基本化解，上市銀行盈利增長(zhǎng)較為穩(wěn)健且ROE高于非金融整體，未來(lái)在“中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”的積極建設(shè)過(guò)程中，投資者有望逐步改善對(duì)上市國(guó)企和金融板塊的價(jià)值的認(rèn)知。