我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，號(hào)召大家學(xué)習(xí)巴菲特價(jià)值投資，價(jià)值投資的本質(zhì)其實(shí)就是做好公司的股東，它主要要理解為三個(gè)概念，第一個(gè)就是如何看待市場(chǎng)的波動(dòng)，第二個(gè)是要把股票當(dāng)做股東證來(lái)看，而不是把它當(dāng)做一串代碼，第三就是要擁有安全邊際，也就是說(shuō)要有一個(gè)好的價(jià)格去投資。巴菲特的價(jià)值投資已經(jīng)是被事實(shí)證明是成功的一個(gè)投資策略，并且是可以學(xué)習(xí)，可以復(fù)制的。其他的一些投資理念比如說(shuō)一些量化投資，還有一些對(duì)沖基金使用的一些方法，比方說(shuō)索羅斯的投資理念也非常厲害，非常有效果，但是普通投資者學(xué)不來(lái)，一個(gè)是沒(méi)有索羅斯那種獨(dú)到的眼光，還有他那種大的資金量，也沒(méi)有他的號(hào)召力，而價(jià)值投資的話則是可以學(xué)習(xí)的。

巴菲特的老師格雷厄姆被稱為價(jià)值投資的鼻祖，他寫的《證券分析》《聰明的投資者》這些書把價(jià)值投資的內(nèi)涵揭示得淋漓盡致，當(dāng)然格雷厄姆的價(jià)值投資主要是要以比較低的價(jià)格買入好公司，但是他強(qiáng)調(diào)的是價(jià)格要低，所以他對(duì)于成長(zhǎng)股往往會(huì)錯(cuò)失，因?yàn)槌砷L(zhǎng)股的估值往往是比較高的。巴菲特在初期的價(jià)值投資也是學(xué)習(xí)格雷厄姆的投資，去買一些便宜的公司，無(wú)論公司的質(zhì)地如何。當(dāng)時(shí)把這種方法叫做“撿煙蒂”的方法，也就是說(shuō)一個(gè)煙蒂丟在地上，撿起來(lái)抽幾口，這樣是沒(méi)有成本的。但是直到巴菲特遇到了芒格，改變了他的看法，芒格說(shuō)用這種便宜的價(jià)格買普通的公司，你只能獲得一個(gè)比較低的收益。真正要獲得長(zhǎng)期的好回報(bào)還是要買偉大的公司，哪怕它價(jià)格稍微高一些。所以后期巴菲特就開(kāi)始用芒格的方法，也就是用一個(gè)合理的價(jià)格去買入偉大的公司，從此成就了巴菲特的投資奇跡。

在過(guò)去五十多年的投資實(shí)踐中，巴菲特運(yùn)用價(jià)值投資使得凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了接近4萬(wàn)倍，年化收益率達(dá)到了20%，充分享受了復(fù)利增長(zhǎng)，可以說(shuō)價(jià)值投資讓巴菲特成為股神，成為真正的世界級(jí)的投資家，巴菲特的價(jià)值投資無(wú)疑是正確的，但是A股市場(chǎng)和美股市場(chǎng)有很多不同。比如說(shuō)A股市場(chǎng)是以散戶為主的投資市場(chǎng)，A股市場(chǎng)情緒化比較嚴(yán)重，市場(chǎng)的波動(dòng)也比較大。所以結(jié)合A股市場(chǎng)的實(shí)際，我提出了中國(guó)特色價(jià)值投資的概念。就是說(shuō)要結(jié)合A股市場(chǎng)波動(dòng)比較大的特點(diǎn)，除了要做好公司的股東，要選擇有安全邊際的價(jià)格以外，還要適當(dāng)?shù)淖鲆恍┐蟮牟ǘ巍?/span>

比如在過(guò)去九年前海開(kāi)源基金兩次逃頂三次抄底，以及近期在10月份市場(chǎng)低迷的時(shí)候，前海開(kāi)源基金用固有資金自購(gòu)了旗下2.9億元的基金，在目前已經(jīng)公布的自購(gòu)的基金公司里面自購(gòu)金額是排第一的，也就是說(shuō)在市場(chǎng)低迷的時(shí)候我們敢于做逆向投資，用真金白銀表明我們是看多做多，知行合一的。歷史上我們多次在市場(chǎng)關(guān)鍵的拐點(diǎn)做出正確的判斷并且付諸行動(dòng)，體現(xiàn)了中國(guó)特色價(jià)值投資的概念，所以建議大家學(xué)習(xí)巴菲特價(jià)值投資，不要機(jī)械的來(lái)照搬，而是要結(jié)合A股市場(chǎng)的實(shí)際來(lái)學(xué)習(xí)價(jià)值投資，運(yùn)用價(jià)值投資。從實(shí)際來(lái)看的話，價(jià)值投資是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資勝利的法寶。

價(jià)值投資的剛才講了三個(gè)要素，首先我們要理解市場(chǎng)的波動(dòng)，因?yàn)橹灰钦＝灰椎氖袌?chǎng)都是有波動(dòng)的，巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)股價(jià)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)，也就是說(shuō)市場(chǎng)短期的波動(dòng)和基本面沒(méi)有關(guān)系，更多的是受到一些消息面的影響。而如果說(shuō)投資者不能夠正確的認(rèn)識(shí)股價(jià)短期的波動(dòng)，很可能變成追漲殺跌頻繁交易的投機(jī)者，從而在投資中虧錢。市場(chǎng)的波動(dòng)其實(shí)就像太陽(yáng)東升西落一樣，非常正常，而股市牛熊轉(zhuǎn)換也和一年有四季交替一樣。所以我們既然能夠接受一年四季的這種輪換，也就應(yīng)該接受股市有牛市也會(huì)有熊市，經(jīng)濟(jì)有上升的周期也會(huì)有衰退的周期，這樣的話我們能夠正確地理解市場(chǎng)的波動(dòng)。

所以巴菲特他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，如果你不能看到自己看好的股票下跌，感到不開(kāi)心的話，就說(shuō)明你不是真正看好它，這就對(duì)我們心理素質(zhì)要求很高，就是說(shuō)我們要正確地看待股價(jià)的下跌，特別是在市場(chǎng)絕望的時(shí)候，反而是最佳的布局時(shí)機(jī)。巴菲特每次出手都是在市場(chǎng)信心崩潰的時(shí)候，正確理解市場(chǎng)波動(dòng)是能夠長(zhǎng)期做到價(jià)值投資非常關(guān)鍵的一點(diǎn)。第二點(diǎn)就是一定要選擇好行業(yè)、好公司，做好公司的股東，巴菲特也說(shuō)過(guò)，如果你把股票當(dāng)做股東證而不是當(dāng)做一串代碼，你就離價(jià)值投資不遠(yuǎn)了。格雷厄姆在《聰明的投資者》里面也講到很多人為什么投資失敗，因?yàn)樗压善毕胂蟪梢粋€(gè)在電腦屏幕上漂移的一個(gè)曲線，這樣的話你就會(huì)非常困惑，因?yàn)槟銦o(wú)法預(yù)測(cè)股價(jià)它是怎么波動(dòng)的，但是我們?nèi)绻压善碑?dāng)做公司的股東證，你買一手也是公司的股東，這樣你就會(huì)更好的理解價(jià)值投資，你就會(huì)選擇做好公司的股東而不會(huì)去炒那些垃圾股。第三就是要選擇好價(jià)格，安全邊際的概念實(shí)際上是非常重要的，就是在市場(chǎng)低迷的時(shí)候你才會(huì)有一個(gè)好價(jià)格買入好公司，正常情況之下好公司的價(jià)格都是遙不可及的。就是說(shuō)再好的東西它都是有價(jià)格的，所以如果價(jià)格過(guò)高，你買入了之后短期可能會(huì)被套，長(zhǎng)期有可能拿不住，一旦深跌之后你可能就會(huì)低位割肉賣掉，所以在投資上一定要注重安全邊際的概念，但是安全邊際它的定義就是你買入的價(jià)格要遠(yuǎn)低于公司本身的價(jià)值。那問(wèn)題來(lái)了，價(jià)格我們是每時(shí)每刻都可以看到的，而價(jià)值則是要深入的去研究的，也就是說(shuō)沒(méi)有研究作為基礎(chǔ)的投資，就像閉著眼睛開(kāi)車一樣。

企業(yè)的價(jià)值絕對(duì)不是通過(guò)簡(jiǎn)單的市盈率這些指標(biāo)就可以判斷的，也不是通過(guò)企業(yè)的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)就可以知道它的價(jià)值，而是要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，行業(yè)的發(fā)展的分析以及企業(yè)基本面的研究綜合來(lái)判斷公司是不是有投資價(jià)值。甚至可以說(shuō)宏觀行業(yè)的研究以及公司個(gè)體的研究是我們做好價(jià)值投資的基礎(chǔ)，所以大家有機(jī)會(huì)要多學(xué)習(xí)宏觀的分析方法，行業(yè)的分析方法以及企業(yè)的分析方法，這也是機(jī)構(gòu)投資者一直在做的?？梢载?fù)責(zé)任地告訴大家，所有的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)置了很多行業(yè)的研究員，設(shè)置了包括宏觀研究員、策略研究員以及行業(yè)研究員，但是很少機(jī)構(gòu)投資者設(shè)置技術(shù)分析研究員。技術(shù)分析是一個(gè)輔助的一個(gè)工具，不應(yīng)該把它作為投資決策的一個(gè)重要參考。因?yàn)楹芏鄷r(shí)候技術(shù)分析它只是一個(gè)補(bǔ)充，并且很多時(shí)候走勢(shì)甚至可能是被人操縱過(guò)的。所以我們要回歸投資的本質(zhì)，就是要研究公司的基本面，然后以一個(gè)好價(jià)格去買入好公司，這是做好價(jià)值投資最重要的三個(gè)方面。

做價(jià)值投資知易行難，很多時(shí)候市場(chǎng)漲的時(shí)候，你可以堅(jiān)持做好公司的股東，然后堅(jiān)持做價(jià)值投資，結(jié)果一跌下來(lái)很多人馬上就忘記了當(dāng)時(shí)自己花了多少功夫去研究基本面，而是割肉而逃。甚至在股價(jià)打折之后，不僅沒(méi)有補(bǔ)倉(cāng)，而是選擇了割肉，將浮虧變成了真實(shí)的虧損?？梢哉f(shuō)每一輪市場(chǎng)的下跌都是逆向投資理念的一個(gè)考驗(yàn)，都是對(duì)你心態(tài)的一個(gè)考驗(yàn)，能不能經(jīng)受重重考驗(yàn)甚至決定了你的投資成敗。