聯(lián)通千行百業(yè)，也牽系著千家萬戶，這里是國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的微縮映照，也是居民資產(chǎn)多元配置的重要場所——當(dāng)漸入人心的價值投資理念與日益清晰的高質(zhì)量發(fā)展邏輯交匯于資本市場，我們得以撥開股指起落的浮云，從中找到一條名為“成長”的主線。

透過滬市十年之變可以看到：2012年末至今，滬市上市公司數(shù)量增加了1.48倍，總市值增加了1.85倍；與此同時，滬市上市公司盈利能力不斷增強(qiáng)，2022年總營收和歸母凈利潤較十年前增長了194%和347%。

從發(fā)展結(jié)構(gòu)來看，十年間，滬市先進(jìn)制造、科技成長和現(xiàn)代消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)市值占比已由17.17% 升至46.49% 。共享成長的“果實(shí)”，2012年至2022年，滬市上市公司合計分紅達(dá)10.12萬億元，是上一個“十年”的3.75倍。

十年一觀，質(zhì)的突圍寓于量的集結(jié)。而高度凝練這一變化的“價值”一詞，也在今天的資本市場擁有了更為豐富的內(nèi)涵和更加厚重的質(zhì)地。

分量足了

上市公司的數(shù)量，往往是一個證券市場在成長中最直觀的變化。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年末以來，滬市上市公司從897家增加至2224家，增加了1.48倍；總市值從19.10萬億元上漲至54.38萬億元，增加了1.85倍；平均市值、市值中位數(shù)分別從212.90億元、42.94億元上漲至244.31億元、69.16億元。

與此同時，滬市“千億軍團(tuán)”也在加速壯大。目前，滬市市值千億元以上的大型上市公司已由2012年末的24家升至86家，擴(kuò)大了2.58倍。如隆基綠能、長電科技等89家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)市值都較10年前增長了5倍以上。

尤其是今年以來，伴隨著“中國特色估值體系”的風(fēng)起云涌，包括中國石油、中國石化、中國中鐵、中國鐵建、中國移動、中國船舶等在內(nèi)的一大批滬市藍(lán)籌公司，漲幅均超過了30%。

以中國聯(lián)通為例，以2012年末的約740億元為起點(diǎn)，歷經(jīng)10年時間，公司市值已穩(wěn)步攀升至當(dāng)前的1500億元左右。

在公司董事長劉烈宏看來，這并不是中國聯(lián)通“價值體現(xiàn)”的極限?！斑^去20年的估值模型和披露口徑已經(jīng)無法再精準(zhǔn)地反映出5G時代，特別是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代運(yùn)營商的真實(shí)投資價值?！眲⒘液瓯硎?，今天的中國聯(lián)通已不再是傳統(tǒng)意義的“管道運(yùn)營商”，而是一家數(shù)字化企業(yè)和對外提供數(shù)字化服務(wù)的科技創(chuàng)新公司。他在最新表態(tài)中，更是展現(xiàn)了公司的更多可能：“大模型是人機(jī)交互領(lǐng)域的顛覆性革命，中國聯(lián)通未來將著力推動AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！?/span>

能量大了

從盈利能力，看發(fā)展動能：2022年，滬市主板公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.55萬億元，相比2013年增長近1.4倍；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.16萬億元，相比2013年增長1.2倍?？苿?chuàng)板公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.2萬億元，凈利潤1135.89億元，分別較2019年增長7.2倍、5.4倍。其中，科創(chuàng)板科技創(chuàng)新型企業(yè)在千億元以上、百億元以上市值公司的占比，分別從開板當(dāng)年的8%、24%上升至21%、41%。

從銷售毛利率水平看，滬市公司2022年均值為28.87%，較2012年提升5.64個百分點(diǎn)。存在可比數(shù)據(jù)的公司中，2012年至2022年凈利潤年化復(fù)合增速超過5%、10%的公司分別為410家、304家，占比分別達(dá)到四成和超過三成。

通威股份便是長期“高成長”的典型。從年度凈利潤不足1億元擴(kuò)張至最新年報披露的257億元，公司10年來年均凈利潤增幅高達(dá)75%。根據(jù)InfoLink Consulting公布數(shù)據(jù)，公司2022年太陽能電池出貨量保持全球第一，并成為行業(yè)內(nèi)首家累計出貨量突破100GW的電池生產(chǎn)企業(yè)。今年一季度，通威股份延續(xù)增長態(tài)勢，營收同比增長34.67%至332.45億元；歸母凈利同比增長65.59%至86.01億元。

質(zhì)量好了

上市公司結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，折射出資本市場發(fā)展質(zhì)量的整體躍升。

一方面，實(shí)體類公司占比進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，滬市實(shí)體類公司的市值占比達(dá)75.98%，較2012年末增加了超18個百分點(diǎn)。市值500億元以上的公司中，實(shí)體類公司的占比也由不足48%升至接近65%。

另一方面，先進(jìn)制造、科技成長和現(xiàn)代消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長，相關(guān)行業(yè)市值占比也由17.17% 升至46.49% 。其中，先進(jìn)制造行業(yè)企業(yè)從201家升至731家，市值占比由9.68%提升到20.41%；科技成長行業(yè)企業(yè)由67家升至400家，市值占比由2.09%提升到15%；現(xiàn)代消費(fèi)服務(wù)行業(yè)企業(yè)從122家增至242家，市值占比由5.39%提高到11.07%。

同時，市值在500億元以上的滬市公司中，有超四成為制造企業(yè)，占比較2012年末增加近24個百分點(diǎn)。尤其是2020年以來新上市的500億元市值以上的公司中，超半數(shù)為科創(chuàng)企業(yè)，近八成集中在先進(jìn)制造或電子信息等領(lǐng)域。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，更是成為資本助力科創(chuàng)成長的一片“良田”。2022年以來，科創(chuàng)板涌現(xiàn)了逾30家為自主可控、進(jìn)口替代進(jìn)程提速增效的龍頭企業(yè)，占新上市公司比例超過20%。

目前，平均每家科創(chuàng)板公司擁有發(fā)明專利120項(xiàng)，累計84家次公司牽頭或者參與的項(xiàng)目獲得國家科技進(jìn)步獎等重大獎項(xiàng)，超五成公司的產(chǎn)品或研發(fā)項(xiàng)目瞄準(zhǔn)或?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。

熱量高了

作為滿足居民增加財產(chǎn)性收入和財富管理需求的重要渠道，近年來，上市公司也在通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式積極回報投資者。

數(shù)據(jù)顯示，2012年至2022年，滬市上市公司合計分紅達(dá)10.12萬億元。而2003年至2012年，這一數(shù)字僅為2.7萬億元。

此外，滬市還涌現(xiàn)了一批持續(xù)高分紅群體。其中，107家連續(xù)3年分紅金額超過10億元，17家連續(xù)3年分紅超百億元；764家連續(xù)3年分紅比例超30%，117家連續(xù)3年分紅比例超50%。值得一提的是，2022年，滬市公司現(xiàn)金分紅的金額已高于市場的股權(quán)融資和主要股東減持金額的合計。

不過，在上市公司整體“量質(zhì)齊升”的同時，其估值卻多數(shù)仍處于周期低位。據(jù)統(tǒng)計，目前滬市公司整體市盈率為12.7倍左右，處于近十年估值水平30%分位的相對低點(diǎn)，存在可比數(shù)據(jù)的公司中有近六成的估值水平低于十年前。破凈情況看，目前有236家滬市公司破凈，占比10.60%，比2012年末高出超6個百分點(diǎn)。股息率方面，滬市有113家公司連續(xù)3年股息率超過3%，35家公司連續(xù)3年股息率超過5%，建發(fā)股份、交通銀行、中國銀行等10家公司連續(xù)5年的股息率達(dá)到5%以上。

當(dāng)更有分量、更有能量、更有質(zhì)量、更有熱量的上市公司逐步成為中國經(jīng)濟(jì)增長和資本市場高質(zhì)量發(fā)展的中流砥柱，一條以“價值”為導(dǎo)向，以創(chuàng)新為風(fēng)向，以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為背景，以供給側(cè)改革為推動，以業(yè)績增長和估值匹配為根基的邏輯，也有望成為未來價值投資的主線。