農(nóng)歷蛇年伊始，中國資本市場迎來一場重估浪潮。

　　“以DeepSeek為代表的杭州‘六小龍’，重新點燃了投資者對中國供應(yīng)鏈和科技創(chuàng)新競爭力的信心。與此同時，民營企業(yè)座談會釋放出支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的明確信號。”近日，在上海證券報主辦的“上證·首席講壇”上，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強如是表示。

　　在他看來，這一系列進展改變了中國資產(chǎn)的敘事方式。展望未來，AI技術(shù)的落地、人形機器人的廣泛應(yīng)用及智能駕駛汽車的發(fā)展這三大科技創(chuàng)新有望成為中國經(jīng)濟的新亮點。

　　DeepSeek改變中國資產(chǎn)敘事方式

　　“DeepSeek等杭州‘六小龍’代表的科創(chuàng)企業(yè)崛起，改變了中國資產(chǎn)的敘事方式?！毙献詮姳硎?，“過去兩三年，大家總擔(dān)心中國經(jīng)濟是不是面臨著房地產(chǎn)調(diào)整帶來的壓力。與此同時，國際上涌現(xiàn)出以AI為代表的新一輪科技革命浪潮。但這種敘事在今年初隨著DeepSeek、智能駕駛、人形機器人等方面的科技進展開始轉(zhuǎn)變，投資者信心顯著回升?！?/p>

　　在邢自強看來，中國有著豐富的人才和工程師紅利，上下游供應(yīng)鏈完備，還有韌性十足的民營企業(yè)。在下一階段的科技革命中，中國將起到不可或缺的作用。

　　“近期，我們在資本市場也觀察到，美股市場出現(xiàn)了較大的波動。相反，以港股為代表的中國資產(chǎn)氣勢如虹。我想這就代表著全球投資人在重新審視中國在產(chǎn)業(yè)鏈和科技創(chuàng)新方面的能力?！毙献詮娬f。

　　邢自強同時提示，從資金面來看，當(dāng)前外資對中國資產(chǎn)的興趣還是“小荷才露尖尖角”?！氨据喐酃墒袌鲆钥萍脊蔀榇淼膬r值重估，從資金流的角度來看，主要體現(xiàn)為兩種資金流入：一是進出相對較快的海外對沖基金，它們只要看到類似的科創(chuàng)好消息，參與熱情都非常高；二是南向資金，這意味著境內(nèi)資金對于尋找優(yōu)質(zhì)的中國公司充滿了興趣?！毙献詮姺Q。

　　“但是外資的長期投資者，它們的興趣才剛剛開始，長線資金正在做更多的調(diào)研。如果后續(xù)宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，利用好當(dāng)前科創(chuàng)信心回升的契機，有望帶動經(jīng)濟基本面持續(xù)走強。我相信外資，尤其是長線的投資者，對中國市場信心的恢復(fù)是可預(yù)期的?！毙献詮姳硎尽?/p>

　　三大科技創(chuàng)新為經(jīng)濟注入活力

　　邢自強判斷，未來中國的科技創(chuàng)新有望在三個方向“扎根落地”：一是AI技術(shù)“大眾化”，即AI實現(xiàn)更廣泛、更具體的落地和應(yīng)用；二是人形機器人的崛起；三是綠色轉(zhuǎn)型，特別是智能駕駛汽車的發(fā)展。

　　他表示，首先，AI一旦進入落地階段，中國有后發(fā)優(yōu)勢，DeepSeek的崛起便從側(cè)面驗證了這個判斷。其次，人形機器人的崛起和廣泛應(yīng)用同樣離不開中國。摩根士丹利的研究團隊梳理了全球人形機器人的100強企業(yè)，其中60家企業(yè)在中國。中國在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的集聚優(yōu)勢極大程度地降低了成本。

　　“最后是綠色轉(zhuǎn)型的新能源汽車。其實，新能源汽車發(fā)展進入智能駕駛階段，中國反而享有先發(fā)優(yōu)勢。新能源汽車不僅僅是電動車，它更是AI在交通運輸領(lǐng)域的載體。中國新能源汽車的滲透率越來越高，自動駕駛的比例也越來越高，意味著AI在應(yīng)用落地層面享有巨量的數(shù)據(jù)，再與豐富的應(yīng)用場景結(jié)合起來，將推動AI技術(shù)和生產(chǎn)力的提升?！毙献詮娊忉尩馈?/p>

　　他還表示，對科創(chuàng)行業(yè)而言，民營企業(yè)在市場生態(tài)中是不可或缺的。2月17日召開的民營企業(yè)座談會釋放了繼續(xù)支持民營經(jīng)濟的明確信號?！坝绕涫窃谧剷习l(fā)言的6位企業(yè)家，有5位來自科技行業(yè)。這些都是非常積極的信號，中國在下一階段的科技發(fā)展中，來自民營企業(yè)的貢獻必不可少。”

　　“摩根士丹利最近也在長三角、粵港澳大灣區(qū)密集調(diào)研企業(yè)家和機構(gòu)投資人。根據(jù)我們的觀察，科創(chuàng)行業(yè)，例如軟件、硬件、人形機器人、AI上下游企業(yè)家的信心顯著回升。與去年夏天對比，科創(chuàng)行業(yè)的企業(yè)家信心指數(shù)明顯重燃，可能回到了80分甚至90分的熱度。”邢自強稱。

　　夯實社保體系將長期釋放消費潛力

　　除科技創(chuàng)新外，消費對經(jīng)濟的拉動作用同樣不可忽視。展望2025年，邢自強認為，服務(wù)業(yè)消費的提振以及社會保障體系的夯實值得進一步關(guān)注。

　　“對于去年已經(jīng)有一些效果的消費品以舊換新補貼，今年還在加大力度。一方面是品種的擴容，消費補貼涵蓋更多的商品，另一方面是補貼的幅度增大。目前，補貼仍然聚焦在看得見、摸得著的產(chǎn)品上，之后可以打開思路，也許下一步政策對服務(wù)業(yè)消費會有更強的支持。”邢自強表示。

　　他舉例道，國產(chǎn)動畫電影《哪吒之魔童鬧?！罚ㄏ路Q《哪吒2》）近期成為現(xiàn)象級的爆款，這不僅是單個產(chǎn)品的創(chuàng)新，更能夠帶動生態(tài)系統(tǒng)的整體改善?！赌倪?》的火爆一端是下游文化娛樂需求的增長，另一端是上游如游戲行業(yè)的技術(shù)發(fā)展和支持?！邦愃朴谶@樣的服務(wù)型消費能反哺企業(yè)去招人、研發(fā)、擴大資本開支，形成一個良性的生態(tài)系統(tǒng)。所以未來，我們期待看到更廣義的，對服務(wù)業(yè)消費的支持?！?/p>

　　與此同時，更長期的消費提振還需夯實社會保障體系，特別是對中低收入群體的社會保障。“通過加大對教育、住房、醫(yī)療等社會福利支出或?qū)彝ミM行轉(zhuǎn)移支付的方式來提振消費，將有助于打破預(yù)防性儲蓄高、邊際消費傾向低的現(xiàn)象，使得中國下一階段的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更加平衡。消費強了，企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)就能賣得上價，也更有利于形成支持科技創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)?！毙献詮姳硎尽?/p>

　　據(jù)他觀察，1月以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，公路貨物運輸量顯示制造業(yè)活動依然有韌性；同時，在以舊換新的政策支持下，消費大體穩(wěn)定?！霸谡咧饾u加碼的過程中，很多過去的路徑依賴還有待打破。相信在經(jīng)過一段時間的探索之后，政策從總量到組合將更加到位，2026年后經(jīng)濟可能逐漸展現(xiàn)出物價回升、就業(yè)機會增加、居民收入預(yù)期改善、消費和購房意愿增強的正向循環(huán)?！毙献詮娍偨Y(jié)道。