消費(fèi)需求回暖、企業(yè)盈利預(yù)期提升、市場(chǎng)估值底部機(jī)會(huì)出現(xiàn)......投資機(jī)構(gòu)普遍看多2023年的A股市場(chǎng)。全年行情將走出一條怎樣的曲線？哪些賽道會(huì)觸底反彈、哪些風(fēng)口值得關(guān)注？

日前，神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇走進(jìn)證券時(shí)報(bào)·時(shí)報(bào)會(huì)客廳，暢談他對(duì)2023年市場(chǎng)走勢(shì)的判斷。陳宇認(rèn)為，2023年，市場(chǎng)仍將以反復(fù)震蕩和分化為主，重點(diǎn)關(guān)注人工智能、生物醫(yī)藥、新消費(fèi)三大板塊的機(jī)會(huì)。

證券時(shí)報(bào)：2022年發(fā)生了很多不確定性事件，整個(gè)資本市場(chǎng)經(jīng)歷多輪震蕩。您如何復(fù)盤2022年整體市場(chǎng)的表現(xiàn)和策略應(yīng)對(duì)？

陳宇：去年的市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)非常極致的分化，大部分個(gè)股表現(xiàn)都不好，但有一小部分因?yàn)橐恍┦录陌l(fā)生而走出獨(dú)立行情，比如俄烏沖突，能源賽道就漲起來(lái)。其次，整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)也非常劇烈，全年可謂一波三折，歷史上比較少見(jiàn)。這種情況下，往往是危中有機(jī)，如果買對(duì)了賽道，踏準(zhǔn)了波動(dòng)的節(jié)奏，可能就會(huì)獲得不錯(cuò)的絕對(duì)收益和相對(duì)收益。去年我們也是基于對(duì)這個(gè)市場(chǎng)極致分化和劇烈波動(dòng)的預(yù)判來(lái)進(jìn)行操作，整體來(lái)看成績(jī)還不錯(cuò)。

證券時(shí)報(bào)：您認(rèn)為，從策略上來(lái)看，去年你們之所以取得相對(duì)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，是因?yàn)樽鰧?duì)了什么？為什么會(huì)做出這樣的判斷？

陳宇：核心就是，既要選股又要擇時(shí)。我們的投資系統(tǒng)分兩步，一部分是五維擇時(shí)系統(tǒng)，另一部分是極品選股系統(tǒng)，這恰恰是針對(duì)一個(gè)劇烈波動(dòng)和極致分化的市場(chǎng)的。所以我們?nèi)ツ晟习肽曛饕谔幚硎袌?chǎng)的波動(dòng)。去年年初時(shí)因?yàn)槎頌鯖_突，我們的倉(cāng)位已經(jīng)提前降到了一半，因此從1月到4月底這一波下跌，整個(gè)跌幅基本在我們的可控范圍內(nèi)；4月底我們開(kāi)始滿倉(cāng)，參與了5月的一波反彈；5月之后，市場(chǎng)又開(kāi)始下調(diào)，這個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了大半年的出清，比年初時(shí)的估值友好很多，很多個(gè)股都非常便宜，于是我們?cè)?月再一次滿倉(cāng)，這個(gè)時(shí)候我們的極品選股系統(tǒng)就奏效了。在市場(chǎng)下跌時(shí)滿倉(cāng)，就一定要把握極具價(jià)值的個(gè)股，于是我們就把握住電商和生物醫(yī)藥的機(jī)會(huì)。

證券時(shí)報(bào)：用五維擇時(shí)系統(tǒng)，結(jié)合目前的政策環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性和估值水平等因素，您判斷今年的市場(chǎng)會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？上證指數(shù)和深證成指方面，今年的整體重心會(huì)上移嗎？

陳宇：我們有幾點(diǎn)判斷：第一，全年大概率仍會(huì)出現(xiàn)較大分化和波動(dòng)，上半年把握分化，下半年把握震蕩；第二，各賽道的估值比較均衡，能比較容易找到便宜且空間大的個(gè)股。所以，綜合起來(lái)看，我認(rèn)為短期和中期市場(chǎng)仍然是分化和震蕩的，年內(nèi)的某一個(gè)時(shí)候，這樣的分化和震蕩為主的市場(chǎng)有可能會(huì)短期切換到劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)。指數(shù)方面，我們判斷今年和去年的整體波動(dòng)區(qū)間大致相同，也就是說(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)可能在2900-3300點(diǎn)之間，向上和向下突破的范圍預(yù)計(jì)在10%之內(nèi)。

證券時(shí)報(bào)：能否闡述下，什么樣的公司能進(jìn)入你們的視野？今年會(huì)不會(huì)也是一個(gè)熱點(diǎn)不斷切換的節(jié)奏？

陳宇：今年我們看到每個(gè)賽道和風(fēng)口上，研究員都能推出一些票來(lái)，都能挖到極品公司。當(dāng)然，我們對(duì)極品公司是非常挑剔的，基本上全市場(chǎng)前1%的優(yōu)秀公司才能稱之為極品公司。我們對(duì)極品公司有四個(gè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)：第一，千億市場(chǎng)，它所在的賽道至少要有千億銷售額的空間；第二，10年10倍，這個(gè)公司10年之內(nèi)至少要有10倍上升空間；第三，神獸團(tuán)隊(duì)；第四，無(wú)可替代的產(chǎn)品。

證券時(shí)報(bào)：您覺(jué)得哪些行業(yè)板塊目前處在一個(gè)相對(duì)底部的階段，接下來(lái)可能會(huì)迎來(lái)一波上漲周期？

陳宇：第一，科技賽道。今年科技賽道出現(xiàn)一個(gè)里程碑的事件，就是ChatGPT的橫空出世，這個(gè)應(yīng)用的出現(xiàn)，極大提高了半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)賽道的估值水平。所以，我認(rèn)為今年科技賽道是最重要的方向。第二，醫(yī)藥賽道。這個(gè)賽道在去年9月份就開(kāi)始大反轉(zhuǎn)了，可以確定的是，我們已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)老齡化社會(huì)，意味著中國(guó)整個(gè)醫(yī)療健康進(jìn)入到黃金20年。第三，消費(fèi)賽道。目前的消費(fèi)其實(shí)已經(jīng)呈現(xiàn)出一種典型的新消費(fèi)態(tài)勢(shì)了，新消費(fèi)會(huì)是今年的一個(gè)主題。

證券時(shí)報(bào)：怎么看今年的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和新能源板塊？

陳宇：房地產(chǎn)目前已經(jīng)進(jìn)入到青銅時(shí)代，只能維系一個(gè)相對(duì)的強(qiáng)度，不能再往上增長(zhǎng)了。那么，進(jìn)入到后房地產(chǎn)時(shí)代以后，就會(huì)產(chǎn)生一些新消費(fèi)，所以我們必須把房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈看作一個(gè)消費(fèi)，而不是金融。存量的房地產(chǎn)市場(chǎng)改造，比如家居、家具等需求，都是后房地產(chǎn)時(shí)代的新特征。而新能源板塊依然還是方興未艾，但是選股，第一要盯準(zhǔn)真正具有革命性的新技術(shù)，第二要觀察這個(gè)世界競(jìng)爭(zhēng)格局，第三，在新能源板塊的配置上，我認(rèn)為三成是今年的極限了，而且是針對(duì)超低估值、有特別先進(jìn)技術(shù)的公司。

證券時(shí)報(bào)：您剛才提到的，今年市場(chǎng)依然會(huì)維持一個(gè)區(qū)間的震蕩，但同時(shí)也有很多估值相對(duì)較低的龍頭公司，那您認(rèn)為今年擇時(shí)有多重要？

陳宇：至少我認(rèn)為現(xiàn)在擇時(shí)不是最重要的事，但到了下半年，如果百花齊放了，大家都漲得比較高，那時(shí)候就可以把重心放在擇時(shí)上了。目前A股市場(chǎng)處在一個(gè)從審核制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)換的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程中有20%的公司是有投資價(jià)值的，80%的公司按注冊(cè)制標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是要退市的，但不會(huì)一下子把它們退完，所以會(huì)是一個(gè)20%公司“進(jìn)三退一”，同時(shí)80%公司“退三進(jìn)一”的過(guò)程，這樣市場(chǎng)就會(huì)呈現(xiàn)出分化了。