隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放力度的不斷加大，多家海外資管巨頭快馬加鞭布局中國(guó)市場(chǎng)。作為第九家外商獨(dú)資公募，安聯(lián)基金近日發(fā)行旗下首只公募產(chǎn)品——安聯(lián)中國(guó)精選混合基金。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，安聯(lián)中國(guó)精選混合基金的擬任基金經(jīng)理程彧表示，中國(guó)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)動(dòng)能將在四季度后呈現(xiàn)明顯改善的態(tài)勢(shì)，與此同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，這些均有利于投資者信心的恢復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

　　“我們堅(jiān)定看好2024年和2025年的A股市場(chǎng)，投資者可以在今年第三季度尋找布局時(shí)點(diǎn)?！背虖Q。

　　關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力和估值

　　程彧于2023年3月加入安聯(lián)投資，作為一位在資產(chǎn)管理行業(yè)擁有超過15年經(jīng)驗(yàn)的資深基金經(jīng)理，他擁有一套嚴(yán)謹(jǐn)而完善的投資理論。

　　在投資中，程彧特別關(guān)注兩個(gè)主要指標(biāo)，即企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)盈利能力和估值水平。他表示，從長(zhǎng)期來看，投資收益的主要來源是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE），而不是估值，因?yàn)楣乐凳遣▌?dòng)的。

　　“巴菲特曾說過，我們不是在挑選股票，而是在挑選企業(yè)。如果要用一個(gè)指標(biāo)去挑選企業(yè)，他會(huì)選擇凈資產(chǎn)收益率。這也從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了企業(yè)盈利在投資中的核心作用。在宏觀層面，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利也是主導(dǎo)市場(chǎng)漲跌的核心要素，很多時(shí)候決定了市場(chǎng)的方向。因此，我非常關(guān)注企業(yè)的盈利能力。”程彧稱。

　　同時(shí)，程彧認(rèn)為估值也同樣重要，因?yàn)楣善眱r(jià)格圍繞其價(jià)值中樞波動(dòng)。他表示，從短期來看，估值變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響更加直接和明顯。通過深度研究企業(yè)的盈利能力并分析估值與企業(yè)盈利能力的匹配性，他會(huì)尋找價(jià)值被低估的投資機(jī)會(huì)。

　　程彧進(jìn)一步表示，將企業(yè)盈利與估值有機(jī)結(jié)合起來就是他當(dāng)前采取的增強(qiáng)GARP策略，會(huì)根據(jù)不同階段的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境在兩個(gè)要素之間略作傾斜?！霸诋?dāng)前利率下行和上市公司增強(qiáng)股東回報(bào)的大背景下，我們看好高股息資產(chǎn)，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟降息周期及中美息差有望縮窄的情況下。這是我們的重要判斷?！背虖f。

　　借鑒大類資產(chǎn)配置的豐富經(jīng)驗(yàn)

　　作為發(fā)展超過130年的全球金融保險(xiǎn)巨頭旗下的資管公司，安聯(lián)投資在大類資產(chǎn)配置方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)模型。程彧表示，安聯(lián)基金會(huì)借鑒這些經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)，進(jìn)行前瞻性的股債大類資產(chǎn)配置，通過系統(tǒng)化模型預(yù)測(cè)未來12個(gè)月的股票和債券的預(yù)期收益率及其差額，制定最佳的資產(chǎn)配置策略。

　　據(jù)程彧介紹，安聯(lián)投資的多元資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)在全球范圍內(nèi)管理著大量資產(chǎn)，積累了豐富的跨市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)室（risklab）通過先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置模型，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。安聯(lián)基金的股債大類資產(chǎn)配置模型主要關(guān)注三個(gè)核心變量：未來12個(gè)月的盈利增長(zhǎng)、無風(fēng)險(xiǎn)利率水平和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。

　　“通過系統(tǒng)化的模型，我們定期追蹤和評(píng)估這些變量，最終得出市場(chǎng)的預(yù)期收益率，并據(jù)此制定投資策略。在具體操作中，我們首先對(duì)未來12個(gè)月的盈利增長(zhǎng)進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)，這是我們內(nèi)部的核心預(yù)測(cè)指標(biāo)。其次，我們對(duì)未來的利率水平進(jìn)行預(yù)測(cè)，A股主要對(duì)應(yīng)國(guó)債利率、港股對(duì)應(yīng)美債利率。利率水平的變化對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響顯著，是我們?cè)u(píng)估市場(chǎng)預(yù)期收益率的重要組成部分。”程彧稱。

　　此外，程彧表示，還通過一套系統(tǒng)化的模型來評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平?！拔覀兌ㄆ谧粉櫽绊懯袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資者情緒的關(guān)鍵性指標(biāo)，并對(duì)這些因素進(jìn)行量化評(píng)估和打分。綜合考慮盈利預(yù)測(cè)、利率水平和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，能夠科學(xué)地預(yù)測(cè)市場(chǎng)的預(yù)期收益率，進(jìn)而制定出合理的資產(chǎn)配置策略?！背虖f。

　　當(dāng)前低估值提供良好的建倉(cāng)基礎(chǔ)

　　談及正在發(fā)行的安聯(lián)中國(guó)精選混合，程彧認(rèn)為當(dāng)前是非常好的布局時(shí)點(diǎn)。他堅(jiān)定看好2024年和2025年的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)這兩年企業(yè)盈利增長(zhǎng)將推動(dòng)市場(chǎng)上漲。“盡管三季度可能面臨一些波動(dòng)和挑戰(zhàn)，但我們相信四季度市場(chǎng)情緒和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都將有所改善。”程彧說。

　　具體而言，程彧認(rèn)為當(dāng)前的低估值提供了一個(gè)良好的建倉(cāng)基礎(chǔ)。在這樣的低估值水平上，企業(yè)盈利增長(zhǎng)將成為推動(dòng)市場(chǎng)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。即使不考慮估值修復(fù)，2024年和2025年這兩年累計(jì)的盈利增長(zhǎng)就已經(jīng)相當(dāng)可觀。他預(yù)計(jì)，這段時(shí)間內(nèi)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)將為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的支撐和顯著的上漲動(dòng)力。

　　此外，程彧表示，四季度的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)更加積極，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利增速無論是同比還是環(huán)比在四季度均將呈現(xiàn)改善勢(shì)頭。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的支持也將提振市場(chǎng)信心。

　　“基于上述分析判斷，投資者可考慮在第三季度進(jìn)場(chǎng)布局。我們相信，盡早布局能夠更好地把握市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！背虖Q。