上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 張欣然）隨著央行連續(xù)大量投放逆回購，大行資金凈融出量回升，資金價格回落明顯。11月2日收盤，銀行間隔夜回購利率較上一個交易日下行31.51個基點，報1.4764%。

多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，目前資金面不具備收緊的基礎(chǔ)，預(yù)計央行將降準(zhǔn)或超額續(xù)作MLF來穩(wěn)定市場。

月初資金面轉(zhuǎn)松后，此前市場擔(dān)憂資金面收緊帶來的債市調(diào)整并沒有發(fā)生，現(xiàn)券市場已全線上漲。截至昨日收盤，銀行間隔夜回購利率較上一個交易日下行31.51個基點報1.4764%，7天期回購利率較上一個交易日下行10.78個基點報1.8283%，14天期回購利率較上一個交易日下行18.58個基點報1.9413%。

與此同時，現(xiàn)券和國債期貨市場全線收漲。10年期國債收益率下行2.85個基點報2.6575%，10年期國開債收益率下行1.6個基點報2.745%；國債期貨30年期主力合約漲0.41%，10年期主力合約漲0.19%。

業(yè)內(nèi)人士表示，在大行融出意愿仍強和經(jīng)濟基本面仍弱的背景下，資金面不具備收緊的基礎(chǔ)。

方正證券固定收益首席分析師張偉表示，大行資金融出的意愿仍在。大型商業(yè)銀行和政策性銀行為銀行系的主要資金融出方，本次大行回購利率相對中小行并未出現(xiàn)明顯攀升，資金融出也相對處于歷史高位。

“資金面的‘高利率融資’可能并非具有普遍性。本次回購利率大幅提升包含部分機構(gòu)投資者由于‘借短投長’、‘期限錯配’而出現(xiàn)的誤判，從而導(dǎo)致部分交易難借資金，引發(fā)市場出現(xiàn)一定恐慌。”張偉說。

受跨月影響，10月31日午后資金面收緊，銀行間市場資金利率大幅上行，盤中一度出現(xiàn)飆升50%以上的交易結(jié)果。

順德農(nóng)商行金融市場部也表示，短期內(nèi)，基于經(jīng)濟基本面不支撐貨幣政策收緊的判斷，預(yù)計在央行的呵護下，資金面或?qū)㈦y以大幅收緊。11月初資金面在財政支出及央行公開市場呵護影響下預(yù)計較松，雖新增發(fā)行1萬億國債將在年內(nèi)發(fā)行完畢，但預(yù)料寬貨幣將配合寬財政。

而關(guān)于后續(xù)市場走勢，分析人士表示，央行將加大寬松貨幣政策力度，可能采取降準(zhǔn)或者超額投放MLF的方式，以對沖增量1萬億元國債發(fā)行對流動性的影響，預(yù)計資金利率中樞將會與當(dāng)下持平，短久期債券品種當(dāng)下具有性價比。

順德農(nóng)商行金融市場部表示，短期債市將持續(xù)關(guān)注資金面走向，而同業(yè)存單利率高企成為債市走強的制約，整體多空交織，但此前短端上行幅度已經(jīng)較多，整體走出一波熊平節(jié)奏，預(yù)計后續(xù)短期債券收益率將會下行。后續(xù)主要關(guān)注萬億國債增發(fā)節(jié)奏及央行貨幣政策操作。

張偉認(rèn)為，央行存在降準(zhǔn)或加大MLF投放的可能性，此時短久期品種相對占優(yōu)。近期資金面波動反映當(dāng)前銀行比較缺中長期資金，而11月中下旬或?qū)⒂瓉硇乱惠喺畟┙o壓力，此時需要央行通過降準(zhǔn)或加大MLF投放補充中長期資金缺口。

“參照今年3月降準(zhǔn)的經(jīng)驗，央行在降準(zhǔn)或加大MLF投放前，存在主動降低逆回購滾續(xù)規(guī)模的傾向。11月上旬或許存在債市修復(fù)的可能性，存單、短期二永債等品種相對來說性價比更高。在一攬子化債政策支持下，短久期的城投下沉交易依然適用?！睆垈フf。