資源股是近期A股市場的一道“亮麗風景線”。3月以來，受到資源品價格大漲推動，資源股走出強勢上漲行情。市場搶跑“降息”和“再通脹”預期、資源品供需格局變化、美國財政赤字持續(xù)擴大沖擊美元信用等成為資源股亮眼表現(xiàn)的背后推手。

在資源品火熱行情逐漸“降溫”后，資源股是否會跟隨下跌？資源股進一步走強需要具備哪些“催化劑”？資源板塊有諸多待解之惑。

資源品“點燃”資源股

3月以來，A股資源板塊逐步走強。截至4月18日收盤，有色金屬板塊區(qū)間累計漲幅近14%，煤炭板塊上漲超12%，石油石化累漲逾8%。同期，滬深兩市指數(shù)上漲幅度分別為1.96%和0.50%。

資源板塊表現(xiàn)為何強勁？機構普遍認為，黃金、銅、原油等資源品價格近期大幅上漲，是本輪資源股走強的直接“助燃劑”。

“長期來看，板塊超額收益和基本面高度相關?！比A福證券首席經濟學家燕翔以有色金屬板塊為例，對資源股歷史行情進行復盤后稱，有色金屬板塊超額收益走勢和金屬價格變化高度同步，過去有色金屬板塊大幅跑贏市場期間大都伴隨著金屬價格的上漲?！斑@背后的原因在于有色金屬板塊基本面本身受價格因素影響較大，在金屬價格上漲期間，板塊基本面往往會同步改善，進而催化資本市場上板塊表現(xiàn)占優(yōu)?！?/p>

海通證券策略團隊表示，驅動本輪資源股行情的直接因素是國際大宗商品價格的持續(xù)上漲，其中漲幅較為明顯的是有色金屬和原油。

可以佐證的數(shù)據(jù)是，截至4月18日15時，倫敦金（現(xiàn)貨黃金）從3月1日的2038.2美元/盎司低位最高升至4月12日的2430.7美元/盎司，區(qū)間漲幅超過16%；3月以來，LME鋅、銅累計漲幅分別超17%和14%。原油方面，油價于今年3月中旬開始回暖，WTI原油期貨從76美元/桶左右的階段性低位最高漲至87.67美元/桶；同期布倫特原油從低位的81美元/桶附近上漲至最高92.18美元/桶。

強勢行情的背后推手

乘著資源品價格上漲的東風，A股資源股大幅跑贏大盤。那么，A股資源板塊及全球大宗商品價格上漲的核心原因是什么？

其一，市場搶跑“降息”和“再通脹”預期，是本輪資源板塊走強的首要因素。海通證券策略團隊認為，近段時間以來，美聯(lián)儲對貨幣政策的表態(tài)整體偏鴿派。在此表態(tài)下，市場對于今年美聯(lián)儲降息的預期較強，因此存在一定的“搶跑”行為。

年初至今，市場普遍預期包括美聯(lián)儲在內的全球主要央行最早或在5月至6月開啟降息?！敖迪⒁环矫鎺咏鹑跅l件放松，直接利好各類風險資產，大宗商品中黃金最為受益；另一方面或帶動全球經濟在今年下半年觸底回升，市場提前交易下半年經濟復蘇的‘二次通脹’預期，對應大宗商品需求向好?！毖嘞枵f。

其二，資源品供需格局變化為強勢行情提供助力。分析人士表示，從短期視角看，主要資源品均經歷供給側擾動，供需呈緊平衡趨勢。以原油和銅為例，3月以來，歐佩克+繼續(xù)推動減產，疊加中東地區(qū)地緣政治等因素影響，石油供應量整體受限；銅方面，由于海外減產以及全球硬科技產業(yè)發(fā)展下銅需求持續(xù)提升，銅價得到明顯提振。

其三，美國財政赤字持續(xù)擴大沖擊美元信用。燕翔說，美國財政赤字及財政赤字在GDP中的比重不斷擴大，意味著美國財政缺乏硬性約束，對美元信用造成一定沖擊，從而推動以美元計價的資源品相對價值提升。

在最新的聯(lián)邦預算展望報告中，美國國會預算辦公室表示，未來10年美國赤字將飆升，預計從今年的1.6萬億美元增加到2034年的2.6萬億美元。該機構預計，美國財政赤字占GDP的比重在2024年為5.6%，2025年將跳升到6.1%，至2034年還將保持在該水平。

“火熱”行情能否持續(xù)

本周開始，資源品漲勢明顯放緩，部分資源品甚至出現(xiàn)下跌態(tài)勢。倫敦金在上周五向上沖破2400美元/盎司后，本周僅在2370美元/盎司附近徘徊。WTI原油、布倫特原油期價已經分別跌回82美元/桶和87美元/桶左右。

資源股行情是否會跟隨“偃旗息鼓”？國海證券策略組首席分析師胡國鵬認為，在紅利行情回調后，資源股能夠延續(xù)上漲，且行情由石油、煤炭向金屬全面擴散，核心在于美國再通脹的背景下，資源股的資本開支低，盈利能力有保證，分紅意愿高，可以認定為“未來的高股息資產”。

“全年維度看，資源股仍然具備較大配置價值。一方面，長期資本開支不足，意味著資源品的供給端受限是客觀存在的，對資源品價格和相應的上市公司盈利提供較強支撐；另一方面，全球經濟復蘇尤其是制造業(yè)修復，給大宗商品需求帶來支撐?！毖嘞璺Q。

海通證券策略團隊則表示，資源板塊進一步上漲或需要更多催化，主要的催化因素有美聯(lián)儲降息政策和經濟復蘇情況。