首批主動權益類基金2023年四季報出爐。1月12日，國投瑞銀基金施成管理的多只基金，以及中歐基金鄧達管理的兩只養(yǎng)老基金相繼披露了四季報。通過上述季報，可以發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理在去年四季度大舉調(diào)倉換股，為今年的投資布局。

基金經(jīng)理大舉調(diào)倉換股

從施成管理的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有期基金的季報披露情況看，去年四季度基金進行了大幅調(diào)倉。截至去年底，深科達、東方電纜、智立方、泰勝風能、西藏礦業(yè)新進成為前十大重倉股，此前一個季度重倉的億緯鋰能、華友鈷業(yè)等鋰電池概念股，則從前十大重倉股中消失。

不過，同樣由施成管理的國投瑞銀先進制造、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢、國投瑞銀進寶等基金，依然重倉持有鋰電池板塊，僅有國投瑞銀進寶新進匯川技術，為第十大重倉股。

從施成所管理的基金情況看，他自2019年3月開始管理基金以來，憑借重倉鋰電池板塊引發(fā)關注。尤其是2022年下半年以來，其重倉股更是集中在鋰礦上游資源股。

對于去年四季度的調(diào)倉，施成表示，在綜合考慮行業(yè)景氣度、估值水平、潛在回報等因素后，適度拓展了成長行業(yè)中的投資范圍，在新能源行業(yè)內(nèi)部也對細分方向和個股配置進行了一定調(diào)整。

從中歐基金鄧達管理的基金情況看，去年四季度其同樣進行了調(diào)倉。他管理的中歐預見養(yǎng)老目標2045和中歐預見平衡養(yǎng)老目標三年持有混合，股票持倉中均新進了寧德時代、美亞光電和三一重工。從上述公司股價的市場走勢看，鄧達應該是在下跌中逆勢抄底。

關注企業(yè)后續(xù)盈利能力

至于后市，施成認為，市場對于公司質地、競爭格局、盈利能力、財報質量等都有所忽視，對于中國經(jīng)濟中具備強競爭力公司的定價也偏保守?！暗?，未來優(yōu)質的公司有望在經(jīng)濟上行期獲得更好的定價?！笔┏杀硎?。

對于投資方向，施成表示，當前主要關注企業(yè)后續(xù)的盈利能力。在他看來，部分行業(yè)龍頭公司，在行業(yè)產(chǎn)能大幅過剩的背景下仍有很強的盈利能力，預計未來將擴大市場份額，之后再提升盈利能力。

施成認為，鋰電板塊在歷經(jīng)約兩年的漫長下跌后，已由“強現(xiàn)實、弱預期”演變?yōu)椤叭醅F(xiàn)實、弱預期”。目前行業(yè)庫存很低，隨著新能源汽車價格的下降，預計未來1至2年內(nèi)，供需錯配可能再次出現(xiàn)?！皟r格下跌和技術進步，使產(chǎn)品的性價比大幅提升，隨著需求的恢復，板塊有望重新迎來一輪估值和盈利雙雙見底回升的機會?！笔┏烧f。

施成還看好消費電子板塊。他表示，重點關注新型消費電子設備和端側AI的發(fā)展情況。消費電子行業(yè)在歷經(jīng)數(shù)年的銷量下滑后，PC、手機等產(chǎn)品即將迎來新一輪換機周期，華為也帶來了較強的鯰魚效應，板塊的基本面底部已經(jīng)確立。更為重要的是，隨著端側AI的發(fā)展趨勢逐步清晰，MR頭顯設備、AR眼鏡、AI手機等各類新型消費電子終端在2024年有望相繼問世，相關內(nèi)容生態(tài)預計將逐步得到塑造，板塊向上的彈性空間將打開。

鄧達表示，其管理的養(yǎng)老目標基金要讓組合大類資產(chǎn)配置和內(nèi)部結構布局更加符合經(jīng)濟結構的發(fā)展趨勢，并根據(jù)當下經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢和對所投基金產(chǎn)品的認知完善，在內(nèi)部結構上有所優(yōu)化，力求維持較好的風險收益特征。