股市持續(xù)震蕩，更多投資者選擇多資產(chǎn)配置。短債基金兼具高流動性和低風(fēng)險(xiǎn)性，低迷市場中受到關(guān)注，資金大量涌進(jìn)之下，部分短債基金開始限購。

　　多只短債基金限購

　　9月7日，華夏基金公告，對華夏短債基金設(shè)置100萬元的申購限額。同日，易方達(dá)基金公告，旗下易方達(dá)安瑞短債基金暫停機(jī)構(gòu)客戶250萬元以上的大額申購業(yè)務(wù)。此前一天，興業(yè)基金也將興業(yè)60天滾動持有短債基金的大額申購限額調(diào)整為10萬元。工銀瑞銀基金對工銀瑞信尊享短債基金累計(jì)高于500萬元的申購業(yè)務(wù)做出限制。

　　根據(jù)記者的統(tǒng)計(jì)，8月以來，至少有18只短債基金暫停了大額申購。

　　對于限購的理由，華南一位公募市場人士表示，權(quán)益市場持續(xù)震蕩，短債基金火爆，大量資金短時(shí)間涌入會攤薄收益，限購是為了保護(hù)已有投資者的利益。

　　另一位基金人士表示，短債基金與股票市場相關(guān)度低，而且與貨幣基金相比，具有投資品種更廣泛、期限更靈活、業(yè)績彈性更大等優(yōu)勢，吸引了一些資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日，短期純債基金年內(nèi)斬獲3.59%的收益，為表現(xiàn)較穩(wěn)健產(chǎn)品類型。

　　同為短債基金，年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)方面差異也很明顯。今年以來，業(yè)績最佳的短債基金與業(yè)績墊底的短債基金年內(nèi)收益率相差10個百分點(diǎn)。短債基金配置的債券久期不同是業(yè)績分化的主要原因。此外，各家基金公司在信用債投資中的尺度差異，決定了產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小，也帶來了同類基金中的差異表現(xiàn)。

　　滬上一位公募人士介紹道，部分基金合同對投資范圍有規(guī)定（比如只能投信用債或者利率債），收益就會有分化。在其他條件都一樣的前提下，公司平臺的研究支持，基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)與投資能力等，都會影響短債基金的業(yè)績表現(xiàn)。

　　積極尋找交易型機(jī)會

　　盡管近期短債基金迎來大量申購資金，但發(fā)行時(shí)熱度并不高，平均發(fā)行規(guī)模僅為3億元。對此，謝創(chuàng)認(rèn)為，短債基金當(dāng)前存量產(chǎn)品在200只左右，希望布局此領(lǐng)域的基金公司基本已經(jīng)完成布局，短債產(chǎn)品有較高的同質(zhì)性，預(yù)計(jì)后續(xù)短債基金發(fā)行熱度仍將低于持營?！澳壳岸潭耸找媛侍幱谳^低水平，短債基金作為貨幣替代配置價(jià)值尚可，但對于中長期投資的選擇標(biāo)的，相對價(jià)值要弱于中短債和中長期純債等基金?！?/span>

　　國泰基金表示，自2014年以來，貨幣基金收益率一路震蕩下行，2020年貨幣基金年化收益率一度跌破2%。貨幣政策預(yù)計(jì)仍將保持寬松，未來貨幣基金收益率或仍將震蕩下行。

　　8月以來，債券市場短端收益率明顯上行，從國債收益率、同業(yè)存單收益率以及跨月資金利率來看，市場對資金面的樂觀情緒正在收斂。

　　“近期市場的調(diào)整主要集中在短端，是對于過去資金面樂觀情緒的一種修正。展望后市，債券市場沒有重大風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策仍然易松難緊，不會出現(xiàn)2020年5-7月那樣的快速下跌。另一方面，目前市場收益率對于經(jīng)濟(jì)基本面的反映已基本充分，債市后續(xù)暫無較大的資本利得機(jī)會?；诖?，基金將保持中性久期狀態(tài)，積極尋找利率曲線和信用利差曲線中的一些交易型機(jī)會?！敝x創(chuàng)說。

　　國泰基金分析，7月以來，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，超出市場預(yù)期。而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)回落超預(yù)期的主要原因在于政策在“碳中和”與“穩(wěn)杠桿”兩條主線下的主動收縮。一方面，各地在控能耗的情況下產(chǎn)能受到制約，生產(chǎn)難以有效擴(kuò)張；另一方面，地方隱性債務(wù)和地產(chǎn)嚴(yán)監(jiān)管也使得需求走弱加速。因此，在兩條政策主線未見放松的情況下，經(jīng)濟(jì)下行的壓力很難改善，基本面對債市的支撐仍在。政策層面，當(dāng)前貨幣寬松的預(yù)期未有轉(zhuǎn)向跡象，9月中下旬再次降準(zhǔn)預(yù)期升溫，基本面及政策面對債市依然友好，利率仍處于易下難上的格局?；鹜顿Y中，國泰基金將靈活運(yùn)用杠桿策略，嚴(yán)格控制組合久期以規(guī)避久期風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)收益率曲線結(jié)構(gòu)以及信用利差的走勢情況，動態(tài)調(diào)整組合久期與杠桿的風(fēng)險(xiǎn)敞口，使組合能夠在控制回撤幅度的情況下獲取持續(xù)、穩(wěn)定的收益。