國企改革板塊日K線圖

A股仍處于底部抬升階段，機構建議投資者積極把握結構性行情。國內(nèi)經(jīng)濟和政策環(huán)境的穩(wěn)定，是做多股票的重要前提。邊際變化上，中國利率水平的下降與海外緊縮周期的結束也有望對A股流動性產(chǎn)生積極影響。

5月首個交易周，A股市場受“五一”期間內(nèi)外部因素影響震蕩波動，低估值國企領漲并助力上證指數(shù)表現(xiàn)較好，其余主要指數(shù)及風格表現(xiàn)較為平淡，尤其是成長風格整體表現(xiàn)不佳。

展望5月，前期最為強勢的TMT板塊交易擁擠度達到極致后，市場情緒開始逐步冷卻。而低估值高股息的防御板塊，尤其是疊加了“中國特色估值體系”“一帶一路”概念的優(yōu)質(zhì)央企、國企標的成為賣方機構下一個一致預期方向。

聚焦國企主線成一致預期

在“五一”假期后的兩個交易日中，“中國特色估值體系”接棒人工智能成為盤面領漲主力，央企、國企作為權重股，其上漲有力地支撐了A股指數(shù)的走勢。各大券商在5月金股推薦中，同樣頻繁提及“中國特色估值體系”相關標的。

華泰證券分析認為，當前上市國企估值折價度普遍偏高，看好其中長期價值重塑，其背后主要有三重邏輯：首先，在經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型、企業(yè)要素轉(zhuǎn)型和市場結構轉(zhuǎn)型三大轉(zhuǎn)型機遇驅(qū)動下，A股中長期整體估值有望穩(wěn)步上升；其次，2014年以來國企改革穩(wěn)步邁進，改革成效逐步釋放，國企基本面與估值有望形成共振；最后，當前多項政策與規(guī)劃助力國企承擔更多發(fā)展責任，A股全面實行注冊制也利好國有資本提升證券化率，提高國有資本估值水平。

財通證券認為，去年以來，10只央企特色指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，豐富了投資央企上市公司的工具。圍繞著央企指數(shù)，當前有11只國企央企主題ETF基金以及2只相關混合型基金正陸續(xù)申請發(fā)行。

財通證券表示，指數(shù)的上市以及后續(xù)跟蹤指數(shù)的相關投資工具發(fā)行，或帶動相關個股形成增量資金行情。

華西證券表示，從時間節(jié)點看，今年是“一帶一路”倡議十周年，建議投資者聚焦受益于“一帶一路”和“中國特色估值體系”持續(xù)催化的優(yōu)質(zhì)央企、國企標的。

TMT板塊交易擁擠度下降

與此同時，前期漲勢迅猛的數(shù)字經(jīng)濟、人工智能等板塊在5月伊始便陷入回調(diào)。數(shù)字經(jīng)濟主線是上漲中繼還是趨勢逆轉(zhuǎn)？

中金公司表示，TMT板塊在前期集中交易風險釋放后或進入盤整階段，未來板塊行情的進一步催化可能來自政策預期或產(chǎn)業(yè)趨勢新進展。中金公司認為，隨著復蘇逐步深化且上市公司業(yè)績進入改善周期，基本面改善可能逐漸成為市場交易的核心邏輯，市場風格有望更為均衡。

浙商證券持續(xù)看好TMT板塊的未來表現(xiàn)。該機構表示，復盤2013年計算機行情、2019年半導體行情、2020年新能源行情的歷史經(jīng)驗，可以發(fā)現(xiàn)盈利階段對股價表現(xiàn)有指引意義。第一波行情啟動時，指數(shù)上行斜率陡峭，此時盈利處在反轉(zhuǎn)初期，往往對應盈利增速為負，相應的基金配置尚未明顯提升。但隨著行情逐漸展開，指數(shù)上行斜率放緩，此時盈利進入上行通道，相應的基金配置往往在此期間開始提升。

興業(yè)證券表示，從去年底到今年一季度，數(shù)字經(jīng)濟概念內(nèi)部隨著整個板塊的上漲不停地輪動和切換。往后看，數(shù)字經(jīng)濟概念內(nèi)部的交易擁擠度已顯著回落，該主線的相對性價比已再次進入到一個較為均衡的狀態(tài)，需更多關注板塊內(nèi)部的“小循環(huán)”。

當前位置市場機會仍大于風險

從大勢研判來看，中金公司表示，結合目前內(nèi)外部環(huán)境，繼續(xù)維持對A股市場偏積極的看法。支持后續(xù)市場表現(xiàn)的邏輯主要包括：投資者對增長預期有繼續(xù)改善空間、二季度上市公司業(yè)績增速有望相較一季度明顯回升、A股市場整體估值水平不高且仍處于歷史中低位。因此當前位置市場機會仍大于風險。

國泰君安證券表示，A股仍處于底部抬升階段，建議投資者積極把握結構性行情。國內(nèi)經(jīng)濟和政策環(huán)境的穩(wěn)定，是做多股票的重要前提。邊際變化上，中國利率水平的下降與海外緊縮周期的結束也有望對A股流動性產(chǎn)生積極影響。

天風證券表示，一季度市場的存量博弈走向極端后，情緒逐漸冷卻在情理之中。前期最為強勢的TMT板塊擁擠度進入了極高區(qū)間，短期盈虧比下降明顯，風險偏好較低的資金逐漸開始撤離。如果市場風險偏好無法持續(xù)提升，低估值高股息的防御板塊可能持續(xù)受到青睞。