信用債爆雷，債券市場上演“驚魂”一周。參與信用債投資較深的公募基金受到?jīng)_擊，債券基金上周平均跌幅為0.19%，最多的一周損失逾10%。

債券基金集體下跌

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月9日至13日，債券基金（包括短期純債、中長期純債、一級債基、二級債基）整體出現(xiàn)下跌，平均跌幅0.19%（僅計算披露了11月13日凈值的基金）。周跌幅超過2%的基金有21只（各類型分開計算），跌幅最大的是一只中短債基金，一周下跌10.4%；該公司另一只中短債基金跌幅在7%左右。此外，有兩只債基跌幅在4%~5%之間。

受到?jīng)_擊的基金中，一些宣布調(diào)整所持有債券的估值。北京一家基金公司宣布，11月12日起，對旗下基金持有的“18永煤MTN001”等進行估值調(diào)整。

“部分債券基金凈值表現(xiàn)疲軟，但短期波動不會一直持續(xù)。近期的信用風險，主要是發(fā)生在盲目擴展、行業(yè)景氣度較低的國企身上。中長期來看，債券市場可以說是‘危中有機’，這次的信用風險事件沖擊過后，基金通過精選個債，謹慎操作，仍然能夠爭取到債券品種的超額收益?！?一位債券投資人士說。

招商基金固定收益投資部副總監(jiān)馬龍表示，實質(zhì)性違約事件導致信用債市場情緒較差，風險偏好進一步向其他具有相似點的信用債轉(zhuǎn)移，部分債基因持有違約債券，凈值下滑面臨贖回壓力，通過拋售高流動性債券或拆入資金應對贖回壓力。

調(diào)整時間不會太長

對于債券市場的配置價值，多位受訪人士表示短期信用債市場仍會進一步分化，但從中長期視角來看債券的配置價值較大。

博時基金固定收益總部認為，本次信用債的調(diào)整預計持續(xù)時間不會太長。首先，事件性的沖擊對市場情緒面的影響會隨著時間推移逐漸減弱；其次，目前經(jīng)濟基本面復蘇的斜率的確有所減弱，歐美疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)，使國內(nèi)經(jīng)濟復蘇面臨了諸多不確定性因素，貨幣政策整體依然會維持中性偏松的格局。同時，央行最近幾天開始持續(xù)大量投放流動性，預計后面還會持續(xù)向市場投放資金，信用債的拋壓也會明顯減弱，市場會較快穩(wěn)定下來。

閆一帆認為，未來信用債市場仍會進一步分化。由于連續(xù)出現(xiàn)無預期的企業(yè)違約，債券市場不僅存在對發(fā)行人償債能力的擔憂，還產(chǎn)生了對發(fā)行人償債意愿的懷疑，這種不信任會造成信用債投資進一步向更加安全的品種傾斜，擠兌行為將擠壓民企、經(jīng)營較差的國企、弱區(qū)域的城投，造成這類發(fā)行人流動性緊張，形成負反饋?！敖?jīng)濟恢復符合預期，但仍面臨較大的不確定性，利率水平和經(jīng)濟基本面相當，信用債有一定的配置價值，建議信用策略和久期策略都保持中等水平，同時關(guān)注長久期的利率品種。”

華寶基金認為，短期沖擊過后，投資將向利率債和財務穩(wěn)健的中高等級信用債等核心資產(chǎn)集中。

富榮基金固定收益部總監(jiān)呂曉蓉表示，信用違約事件再次發(fā)生，投資者對信用風險的認識會更深，判斷方法體系會更接近實質(zhì)，對信用債的風險把握不再局限于以行業(yè)、地區(qū)、企業(yè)性質(zhì)等為特征的一刀切?！罢w來說，信用風險不會消失，隨著市場成熟度的提高，信用債的分化最終會達到一種相對穩(wěn)定的狀態(tài)，形成一種多層次的結(jié)構(gòu)。”