7月25日晚間，芒果超媒發(fā)公告稱，公司擬以自有資金現(xiàn)金收購公司控股股東芒果傳媒持有的湖南金鷹卡通傳媒有限公司（簡稱“金鷹卡通”）100%股權，交易價格為8.35億元。本次交易完成后，金鷹卡通將成為芒果超媒的全資子公司。

來源：芒果超媒公告

因制作的女性題材綜藝《乘風破浪的姐姐》一炮而紅，芒果超媒市值一度突破千億。如今，芒果超媒業(yè)績增長乏力，又面臨“騰優(yōu)愛”（騰訊、優(yōu)酷、愛奇藝）三大視頻平臺不斷發(fā)力內(nèi)容制作的壓力。

在此背景下，芒果超媒收購金鷹卡通，其表示意在提高高質(zhì)量青少兒節(jié)目供給、提升上市公司盈利能力等。雖然女性題材和少兒題材有著天然的傳承關系，但芒果超媒能否再次借少兒題材“乘風破浪”，還有待觀察。

簽下對賭協(xié)議

芒果超媒的公告顯示，金鷹卡通成立于2004年10月，不僅在動畫片、綜藝等青少兒節(jié)目領域有著較強的制作能力，還持有牛乃唐、麥咭等自有IP，并縱向拓展了線下活動與樂園運營、衍生品開發(fā)與銷售等產(chǎn)業(yè)板塊，在行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯。

財務數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，金鷹卡通的營收分別為4.52億元、2.73億元，凈利潤分別為6091.95萬元、4699.05萬元，顯示出良好的盈利能力。

根據(jù)對賭協(xié)議，芒果傳媒承諾金鷹卡通在2023年-2025年的凈利潤分別不低于4625.38萬元、5414.25萬元和5969.47萬元，合計1.6億元。若金鷹卡通業(yè)績不達標，芒果傳媒需給予芒果超媒現(xiàn)金補償。

本次收購后，芒果傳媒把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)金鷹卡通裝入上市平臺芒果超媒。對此，芒果超媒披露本次交易對上市公司影響有三個方面：

第一，依托新媒體平臺芒果TV“一云多屏”多牌照、全終端覆蓋優(yōu)勢，將金鷹卡通高質(zhì)量的青少兒節(jié)目供給觸達更多用戶，覆蓋更大范圍的人群。

第二，金鷹卡通擁有豐富的內(nèi)容版權資源，成熟的業(yè)務模式和穩(wěn)健的盈利模式。本次收購，是公司推進媒體深度融合發(fā)展的重要舉措，以構建起更具價值引領的全媒體傳播生態(tài)，激發(fā)更多的產(chǎn)業(yè)活力和動能。

第三，公司與標的公司業(yè)務深度互補，戰(zhàn)略高度協(xié)同。本次收購有助于上市公司完善內(nèi)容領域的業(yè)務布局，鞏固用戶基礎，進一步夯實公司的核心競爭力，并為未來業(yè)務發(fā)展帶來新的增長點。

綜藝為吸金主力

提到芒果超媒，就不得不提到其制作的女性題材綜藝《乘風破浪的姐姐》，這檔節(jié)目被網(wǎng)友親切地稱呼為“浪姐”，也讓芒果超媒成為綜藝界的“扛把子”。

2020年6月12日，《浪姐1》周五上線首日播放量1.22億，第二日播放量1.54億，第三日播放量0.90億，首周末三天累計播放量3.66億。而這一天芒果超媒市值大漲，收盤時總市值飆升至1003.95億元。

來源：燈塔專業(yè)版

芒果超媒已經(jīng)靠著自家的芒果TV盈利多年。彼時的騰優(yōu)愛，業(yè)績還在持續(xù)虧損。

相較于騰優(yōu)愛，芒果TV的一大特征是“綜藝為王”，也藉此形成了獨特的盈利模式：不同于劇集依靠會員付費，綜藝更依賴招商廣告盈利。

2020年財報顯示，《浪姐1》播放量超51億次，招商數(shù)據(jù)刷新多項紀錄，節(jié)目廣告客戶總數(shù)超40家，2020年公司實現(xiàn)營收140.06億元，同比增長12.04%；凈利潤19.82億元，同比增長71.42%。2021年一季度《浪姐2》播出，其招商金額創(chuàng)“行業(yè)之最”。2021年年報顯示，芒果超媒實現(xiàn)營收153.56億元，同比增長9.64%，凈利潤為21.14億元，同比增長6.66%。

芒果超媒在2021年年報中表示，報告期內(nèi)，開拓新廣告客戶118 個，芒果TV軟廣、硬廣、程序化廣告等各類廣告品牌總數(shù)超1000個，廣告業(yè)務收入首次突破50億元大關，達54.53億元，同比增長31.75%。

來源：芒果超媒2021年年度報告

藝恩數(shù)據(jù)顯示，2022年片單中，芒果TV的獨播綜藝有60部，騰訊、優(yōu)酷和愛奇藝的分別為50部、26部和22部。

能否再次“破浪”？

盡管以綜藝為王的芒果超媒已經(jīng)連續(xù)多年實現(xiàn)盈利，但近兩年行業(yè)動蕩不斷加劇，芒果TV也面臨著新困局。

長視頻領域監(jiān)管事件頻發(fā)，2021年5月至今愛奇藝“倒奶”事件導致投票類選秀節(jié)目喊停，藝人失德與內(nèi)容違規(guī)導致各大長視頻平臺相關劇綜內(nèi)容先后下架整改，行業(yè)監(jiān)管趨嚴導致長視頻平臺上游內(nèi)容供給受到?jīng)_擊。

藝恩數(shù)據(jù)發(fā)布的《2022綜藝市場及贊助研究報告》顯示，2022年綜藝整體合作品牌數(shù)量下降，上半年保持穩(wěn)定，下半年加速流失，一方面品牌贊助綜藝減少，另一方面是單個節(jié)目招商能力下降。合作品牌數(shù)量7到10個的綜藝從2021年的31個減少至2022年的19個，合作品牌數(shù)量10個以上的綜藝從16個降至14個。

來源：藝恩數(shù)據(jù)

盡管去年依靠王心凌《浪姐3》大熱，播放量超過前兩季，但全年廣告業(yè)務承壓，對芒果超媒的業(yè)績造成了不利影響。

2022年，芒果超媒實現(xiàn)營收137.04億元，同比下降10.76%；凈利潤18.25億元，同比下降13.68%。其中廣告業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入39.94億元，同比下降26.77%，降幅較上半年有所收窄。

未來如何實現(xiàn)業(yè)績增長？芒果超媒不斷豐富影視劇品類、進軍電商以及線下娛樂，圍繞小芒電商+數(shù)字藏品+密室逃脫+元宇宙為核心，構建起“內(nèi)容+視頻+電商”的商業(yè)閉環(huán)。但從具體業(yè)務來看，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務仍舊占據(jù)了總營收的大頭。

來源：芒果超媒2022年年度報告

2019年騰訊視頻制播年會上，騰訊副總裁孫忠懷曾提出：“用戶對平臺的粘性遠低于其對內(nèi)容的粘性。”說明了無論針對什么用戶群體，平臺都需要滿足其價值需求——提供所需的內(nèi)容供給。

此次收購金鷹卡通，芒果超媒也體現(xiàn)出“以內(nèi)容優(yōu)勢鞏固發(fā)展優(yōu)勢”的策略導向。芒果TV的整體用戶中，女性用戶占比高于行業(yè)水平。那么從女性題材到少兒題材也有著天然的傳承關系。艾媒咨詢集團創(chuàng)始人兼CEO張毅就認為，過去喜歡看“浪姐”的忠誠女性用戶群，隨著年齡的增長，會生兒育女，自然要關注少兒。

只是，芒果超媒雖然擁有“高黏度”的女性用戶，但讓這些女性用戶對少兒題材開始擁有同樣的“高黏度”，卻是其延續(xù)商業(yè)邏輯和提升盈利的一大關鍵難題。芒果超媒能否再次借少兒題材“乘風破浪”，還有待觀察。