□ 投顧對(duì)A股三季度走勢(shì)預(yù)判持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，六成投顧看漲A股。在市場(chǎng)運(yùn)行格局方面，多數(shù)投顧認(rèn)為三季度A股將會(huì)呈現(xiàn)先跌后漲的走勢(shì)。從投資熱點(diǎn)上看，三季度投顧最青睞的仍然是科技成長(zhǎng)股

　　□ 在大類資產(chǎn)配置方面，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)仍是三季度投顧眼中最值得配置的資產(chǎn)。不過(guò)，認(rèn)為應(yīng)主要配置權(quán)益類資產(chǎn)的投顧占比不到三成，較上季度明顯下降。此外，24%的投顧建議配置債券，較上季度提升了8個(gè)百分點(diǎn)

　　□ 今年二季度，A股賺錢效應(yīng)減弱，高凈值客戶盈利占比較上季度明顯下降，僅有33%的高凈值客戶實(shí)現(xiàn)盈利。展望三季度，近七成高凈值客戶擬持股觀望，7%的高凈值客戶擬加大對(duì)股市的資金投入

　　調(diào)查結(jié)果顯示，本次受訪的投顧對(duì)三季度A股市場(chǎng)仍充滿信心，六成投顧表示看漲A股市場(chǎng)。從配置上看，投顧在三季度最看好的投資主線仍是科技成長(zhǎng)股。

　　今年二季度，隨著各項(xiàng)政策密集出臺(tái)，一度帶動(dòng)A股市場(chǎng)交易活躍，但在小幅反彈后市場(chǎng)情緒再度降溫，市場(chǎng)整體波動(dòng)加劇，高凈值客戶盈利難度加大，僅有33%的高凈值客戶實(shí)現(xiàn)盈利。展望三季度，近七成高凈值客戶擬持股觀望。

　　期待穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力

　　與二季度相比，投顧群體對(duì)三季度的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期趨向保守，不過(guò)，投顧對(duì)三季度流動(dòng)性整體預(yù)期仍是“趨于寬松”。政策因素仍是投顧眼中影響股市走勢(shì)的首要因素，多數(shù)投顧認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力將是推動(dòng)三季度股市走強(qiáng)的主要?jiǎng)右颉?/p>

　　對(duì)匯率的關(guān)注度上升

　　在本次調(diào)查中，對(duì)三季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期持“中性”和“樂(lè)觀”態(tài)度的投顧占比合計(jì)為37%；認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速將較二季度上升和持平的投顧占比為49%，其中37%的投顧預(yù)期三季度經(jīng)濟(jì)增速將較二季度上升，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速與二季度持平的投顧占比為13%。

　　政策因素仍是投顧眼中推動(dòng)股市走強(qiáng)的首要因素。調(diào)查顯示，19%的投顧認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力將是推動(dòng)三季度股市走強(qiáng)的主要?jiǎng)右颍?6%的投顧認(rèn)為推動(dòng)股市走強(qiáng)的主要因素是經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定；14%的投顧認(rèn)為外資對(duì)A股配置力度加大是推動(dòng)三季度股市走強(qiáng)的主要?jiǎng)右颉?/p>

　　與此同時(shí)，關(guān)注人民幣匯率波動(dòng)的投顧占比較上季度明上升。調(diào)查顯示，17%的投顧認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)是影響三季度A股市場(chǎng)的重要因素，較上季度上升10個(gè)百分點(diǎn)。此外，25%的投顧認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大是影響三季度A股市場(chǎng)的重要因素，較上季度上升1個(gè)百分點(diǎn)；19%的投顧認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)狀況是影響三季度A股市場(chǎng)的重要因素，與上季度持平。

　　存量資金博弈成主流

　　本次調(diào)查顯示，投顧對(duì)三季度流動(dòng)性的整體預(yù)期仍是“趨于寬松”。具體來(lái)看，56%的投顧預(yù)期三季度流動(dòng)性政策取向是中性偏松或放松，較上季度下降6個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)期三季度流動(dòng)性取向是中性偏緊及收緊的投顧占比合計(jì)為36%，較上季度上升17個(gè)百分點(diǎn)。

　　在股市流動(dòng)性方面，投顧的主流看法仍是存量資金博弈。其中，56%的投顧認(rèn)為市場(chǎng)仍是存量資金博弈，較上季度下降8個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為場(chǎng)外資金將進(jìn)一步流入股市的投顧占比為14%，較上季度下降16個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為市場(chǎng)面臨諸多不確定性，資金將流出股市的投顧占比為19%，較上季度上升9個(gè)百分點(diǎn)。

　　在今年7月的貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間仍維持在5.25%至5.5%之間，保持不變。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年9月會(huì)議上宣布降息。

　　在多數(shù)投顧看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變動(dòng)會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生一定的影響。53%的投顧認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能會(huì)引發(fā)資本流出美國(guó)，對(duì)A股造成短期波動(dòng)；還有39%的投顧認(rèn)為，因?yàn)锳股的投資者結(jié)構(gòu)及相對(duì)封閉的環(huán)境，美聯(lián)儲(chǔ)降息不會(huì)對(duì)A股造成影響。

　　新“國(guó)九條”釋放嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)

　　今年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”，圍繞強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展三大主線，資本市場(chǎng)“1+N”政策體系加速落地。

　　在新“國(guó)九條”提出的相關(guān)措施中，嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管是投顧最為關(guān)注的措施。其中，有24%的投顧最關(guān)心嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管；22%的投顧關(guān)注嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)；15%的投顧關(guān)注加強(qiáng)交易監(jiān)管。此外，加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度、大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市等舉措也獲得投顧較多關(guān)注。

　　本次調(diào)查中，投顧認(rèn)為新“國(guó)九條”進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)向大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，其中46%的投顧認(rèn)為將利好高股息紅利資產(chǎn)；31%的投顧認(rèn)為利好中字頭大盤(pán)股；12%的投顧認(rèn)為利好新質(zhì)生產(chǎn)力等新興板塊。

　　六成投顧看漲三季度A股行情

　　投顧對(duì)A股三季度走勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，有六成投顧看漲A股。從板塊選擇上來(lái)看，投顧在三季度最看好的投資主線是科技成長(zhǎng)股。而伴隨著今年二季度高股息個(gè)股屢創(chuàng)新高，高凈值客戶對(duì)該板塊的配置意愿有所下降。

　　預(yù)期三季度A股先跌后漲

　　展望2024年A股市場(chǎng)三季度走勢(shì)，有六成投顧表示看漲。其中，44%的投顧認(rèn)為，大盤(pán)的漲幅介于0%到5%，較上季度下降4個(gè)百分點(diǎn)；16%的投顧認(rèn)為大盤(pán)的漲幅在5%以上，較上季度下降6個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為大盤(pán)會(huì)下跌的投顧占比為31%，較上季度上升8個(gè)百分點(diǎn)。

　　在股市的運(yùn)行節(jié)奏方面，投顧普遍認(rèn)為，市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)明顯單邊下跌或單邊上漲的走勢(shì)。其中，29%的投顧認(rèn)為，大盤(pán)將呈先跌后漲的走勢(shì)，占比最高，較上季度上升3個(gè)百分點(diǎn)；28%的投顧認(rèn)為，三季度A股市場(chǎng)將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲，較上季度下降12個(gè)百分點(diǎn)；8%的投顧認(rèn)為，大盤(pán)將會(huì)沖高回落，較上季度下降5個(gè)百分點(diǎn)。

　　在三季度指數(shù)波動(dòng)區(qū)間的預(yù)測(cè)方面，有55%的投顧預(yù)計(jì)，上證綜指運(yùn)行上限將在3100點(diǎn)附近，這一占比較上季度上升15個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為運(yùn)行上限在3200點(diǎn)附近的投顧占36%，較上季度下降8個(gè)百分點(diǎn)。

　　調(diào)查顯示，年輕投顧對(duì)三季度A股走勢(shì)和漲幅更樂(lè)觀。對(duì)于今年三季度A股走勢(shì)，在從業(yè)時(shí)間為10年以上的投顧中，有59%的投顧認(rèn)為三季度A股市場(chǎng)有望上漲，較上季度下降12個(gè)百分點(diǎn)；在從業(yè)時(shí)間1年至5年的投顧中，看漲三季度A股行情的投顧占比達(dá)到了62%。

　　看好科技成長(zhǎng)板塊

　　投顧在三季度最看好的投資主線仍是以人工智能為代表的科技成長(zhǎng)股。具體來(lái)看，科技成長(zhǎng)股受到48%的投顧青睞，與上一季度基本持平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他板塊；新能源受到15%的投顧青睞，較上季度下降2個(gè)百分點(diǎn)；煤炭、化工、有色等周期板塊受到11%的投顧青睞，較上季度下降1個(gè)百分點(diǎn)。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，不同從業(yè)年限的投顧對(duì)板塊配置的偏好有所不同。在從業(yè)時(shí)間為1年至5年的投顧中，37%的投顧看好科技成長(zhǎng)股，排名所有選項(xiàng)首位。而在從事投顧業(yè)務(wù)超過(guò)10年的資深投顧中，41%的投顧看好周期股，35%的投顧看好科技成長(zhǎng)股。

　　今年二季度，地產(chǎn)板塊受政策利好刺激展開(kāi)反彈。調(diào)查顯示，29%的投顧判斷地產(chǎn)板塊仍將處于調(diào)整階段，占比最高；20%的投顧認(rèn)為難以判斷。此外，14%的投顧認(rèn)為地產(chǎn)股整體估值合理，9%的投顧認(rèn)為地產(chǎn)板塊中的部分股票具有估值吸引力。

　　高股息板塊配置意愿有所下降

　　今年二季度，主打穩(wěn)健防守、高股息的紅利資產(chǎn)成為資金追捧的“香餑餑”。在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，銀行、煤炭、公用事業(yè)板塊漲幅排在前三。不少高凈值客戶在二季度加大了對(duì)高股息板塊的配置力度。展望三季度，投顧對(duì)高股息個(gè)股的估值產(chǎn)生分歧，投資者的配置意愿較上一季度有所下降。

　　從估值角度來(lái)看，逾四成投顧認(rèn)為高股息板塊個(gè)股估值合理或具有吸引力。其中，24%的投顧認(rèn)為高股息板塊中的部分股票具有估值吸引力；19的投顧認(rèn)為目前高股息板塊調(diào)整到位，估值合理。同時(shí)，還有25%的投顧認(rèn)為，目前高股息板塊估值較高，將處于調(diào)整階段；12%的投顧認(rèn)為該板塊的估值依然偏高。

　　從配置意愿上來(lái)看，59%的投顧表示，在未來(lái)一個(gè)季度，其客戶計(jì)劃適量配置高股息個(gè)股，較上季度減少10個(gè)百分點(diǎn)；19%的投顧表示，客戶不準(zhǔn)備配置高股息個(gè)股，較上一季度上升9個(gè)百分點(diǎn)。

　　在高股息板塊中，投顧最看好公用事業(yè)、石油石化等板塊。具體來(lái)看，32%的投顧看好央企國(guó)企；27%的投顧看好公用事業(yè)板塊；16%的投顧看好煤炭、石油等資源類板塊；6%的投顧看好以銀行、保險(xiǎn)為代表的金融板塊。

　　權(quán)益資產(chǎn)仍最具配置價(jià)值

　　調(diào)查顯示，在大類資產(chǎn)配置方面，雖然股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)仍是三季度投顧眼中最值得配置的資產(chǎn)，但認(rèn)為應(yīng)主要配置權(quán)益類資產(chǎn)的投顧占比不到三成，較上季度明顯下降。相比之下，建議配置債券資產(chǎn)的投顧占比明顯上升，達(dá)到24%，較上季度提升了8個(gè)百分點(diǎn)。

　　提高債券配置比例

　　相比二季度，將股票、偏股型基金等權(quán)益類資產(chǎn)作為三季度主要配置方向的投顧占比為28%，比上季度下降了16個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此形成對(duì)比的是，今年以來(lái)，隨著國(guó)債投資熱度迅速升溫，不論是儲(chǔ)蓄式國(guó)債還是超長(zhǎng)期特別國(guó)債均受到資金熱捧，銷售頻頻出現(xiàn)“日光”“秒空”的景象。三季度，高凈值客戶對(duì)債券的配置也有所增加。認(rèn)為三季度應(yīng)該配置債券資產(chǎn)的投顧占比為24%，較上季度上升了8個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，55%的投顧表示，超長(zhǎng)期特別國(guó)債具備一定的投資價(jià)值；12%的投顧表示，超長(zhǎng)期特別國(guó)債非常具有投資吸引力。在投資國(guó)債的高凈值客戶中，也以購(gòu)買超長(zhǎng)期特別國(guó)債為主。其中，29%的投顧表示，高凈值客戶主要購(gòu)買了30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債；18%的投顧表示客戶主要購(gòu)買了20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債。

　　此外，19%的投顧建議投資者應(yīng)配置黃金等貴金屬，較上季度下降了2個(gè)百分點(diǎn)；建議三季度應(yīng)持幣的投顧占比為21%，較上季度上升了11個(gè)百分點(diǎn)。

　　基金吸引力有所下降

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示，公募基金產(chǎn)品吸引力有所下降，認(rèn)為三季度公募基金產(chǎn)品吸引力相較股票下降的投顧占比為61%，較上季度上升了8個(gè)百分點(diǎn)。

　　從投顧所反饋的高凈值客戶二季度基金投資規(guī)模變動(dòng)情況看，有66%的投顧表示，高凈值客戶贖回了基金，較上次調(diào)查上升了3個(gè)百分點(diǎn)。在贖回基金的客戶中，投顧表示47%的客戶贖回了偏股型基金，較上次調(diào)查上升了1個(gè)百分點(diǎn)；在認(rèn)購(gòu)基金的客戶中，34%的投顧表示客戶選擇認(rèn)購(gòu)ETF基金。

　　今年二季度，寬基指數(shù)型ETF產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)活躍。對(duì)于寬基ETF的大量發(fā)行，32%的投顧表示，寬基ETF的發(fā)行有利于資本市場(chǎng)增強(qiáng)流動(dòng)性；23%的投顧認(rèn)為有利于吸引長(zhǎng)線資金。

　　主題性投資思路最受推崇

　　在三季度的操作策略方面，靈活掌握主題性投資思路最受投顧推崇。此外，相較上個(gè)季度，投顧的投資建議更顯謹(jǐn)慎，建議客戶保持低倉(cāng)位并減少操作的投顧占比大幅增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，30%的投顧建議投資者在三季度靈活掌握主題性投資思路，該項(xiàng)占比最高，較上次調(diào)查下降了2個(gè)百分點(diǎn)；23%的投顧建議投資者在三季度應(yīng)該選擇價(jià)值投資，專注于投資優(yōu)質(zhì)公司，較上次調(diào)查下降9個(gè)百分點(diǎn)；20%的投顧建議投資者應(yīng)該在三季度避險(xiǎn)為上，保持低倉(cāng)位并減少操作，較上次調(diào)查上升了11個(gè)百分點(diǎn)。

　　三成高凈值客戶盈利

　　二季度，市場(chǎng)震蕩幅度加大，增加了投資者的盈利難度。高凈值客戶的盈利比例較上季度大幅下降，僅有33%的高凈值客戶實(shí)現(xiàn)盈利。展望三季度，近七成高凈值客戶擬持股觀望，7%的高凈值客戶擬加大對(duì)股市的資金投入。

　　近半數(shù)高凈值客戶倉(cāng)位在四成以上

　　調(diào)查結(jié)果顯示，33%的高凈值客戶在今年二季度實(shí)現(xiàn)盈利，較上季度下降22個(gè)百分點(diǎn)。其中，7%的高凈值客戶盈利高于30%；20%的客戶盈利幅度在0%至30%，較上次調(diào)查下降了28個(gè)百分點(diǎn)；6%的高凈值客戶盈利幅度在0%至10%。

　　回顧今年二季度客戶的調(diào)倉(cāng)操作，39%的高凈值客戶選擇了持倉(cāng)不動(dòng)，該項(xiàng)占比最高；24%的客戶選擇小幅加倉(cāng)，20%的客戶選擇小幅減倉(cāng)。

　　在倉(cāng)位方面，二季度，30%的高凈值客戶的倉(cāng)位在六成至八成之間，占比最高，較上個(gè)季度下降4個(gè)百分點(diǎn)；17%的高凈值客戶倉(cāng)位在四成至六成，較上季度上升2個(gè)百分點(diǎn)；21%的高凈值客戶的倉(cāng)位為一成至兩成，較上季度上升2個(gè)百分點(diǎn)；9%的高凈值客戶倉(cāng)位低于一成，較上季度下降2個(gè)百分點(diǎn)。

　　二季度，高股息板塊出現(xiàn)大幅上漲。調(diào)查顯示，有43%的高凈值客戶在二季度對(duì)該板塊進(jìn)行了減倉(cāng)操作，其中大幅減倉(cāng)的高凈值客戶占比為12%，小幅減倉(cāng)的占比為31%。此外，有17%的客戶沒(méi)有進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，選擇繼續(xù)持股；還有21%的客戶選擇小幅追加倉(cāng)位。

　　近七成高凈值客戶擬持股觀望

　　展望三季度，高凈值客戶以持股觀望為主。其中，66%的高凈值客戶擬持股觀望，17%的高凈值客戶擬減倉(cāng)，7%的高凈值客戶擬加大對(duì)股市的資金投入。

　　在那些想要增加入市資金的客戶中，資金來(lái)源主要是現(xiàn)金存款，占比為41%，較上季度下降3個(gè)百分點(diǎn)；其次是贖回銀行理財(cái)、貨幣基金、債券基金，占比為32%。在從股市撤資的客戶中，資金去向主要是期限以年計(jì)或更長(zhǎng)期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品和定存，占比為35%，與上季度基本持平。

　　從受訪投顧所服務(wù)的高凈值客戶的操作風(fēng)格看，進(jìn)取型客戶占21%，較上季度下降2個(gè)百分點(diǎn)；平衡型客戶占65%，較上季度上升1個(gè)百分點(diǎn)；還有14%的客戶為保守型，較上季度增加2個(gè)百分點(diǎn)。

　　高股息港股獲青睞

　　隨著二季度港股市場(chǎng)出現(xiàn)回暖，高凈值客戶對(duì)港股的投資價(jià)值預(yù)期有所提升。本次調(diào)查結(jié)果顯示，68%的投顧認(rèn)為港股具有投資吸引力；認(rèn)為港股投資價(jià)值一般的投顧占比，由上季度的13%下降至12%。

　　調(diào)查顯示，65%的高凈值客戶在二季度通過(guò)港股通投資港股。其中，18%的客戶加大了港股投資，比上個(gè)季度下降2個(gè)百分點(diǎn)；21%的客戶基本保持原有倉(cāng)位，比上個(gè)季度增加1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從高凈值客戶青睞的港股標(biāo)的來(lái)看，28%的高凈值客戶選擇了以銀行為代表的高股息藍(lán)籌股，該項(xiàng)占比最高，比上季度上升1個(gè)百分點(diǎn)；24%的高凈值客戶選擇了在港上市的人工智能等科技龍頭股，比上季度下降5個(gè)百分點(diǎn)；21%的高凈值客戶選擇了騰訊等A股不具備的標(biāo)的，比上季度下降2個(gè)百分點(diǎn)。

　　結(jié) 語(yǔ)

　　調(diào)查結(jié)果顯示，投顧對(duì)今年三季度宏觀經(jīng)濟(jì)的看法持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。在中觀層面，多數(shù)投顧認(rèn)為A股有望呈現(xiàn)先跌后漲的格局。微觀層面，投顧在三季度最看好的投資主線仍是科技成長(zhǎng)股，同時(shí)對(duì)周期股的關(guān)注度較上季度有所降溫。隨著高股息板塊不斷創(chuàng)出新高，部分高凈值客戶對(duì)高股息板塊的配置意愿也有所下降。