中概股、港股、A股齊漲，人民幣匯率回升——近期中國(guó)資產(chǎn)集體走強(qiáng)。資產(chǎn)價(jià)格的升勢(shì)背后，全球資金正增配中國(guó)資產(chǎn)?！巴赓Y開(kāi)始重新配置中國(guó)資產(chǎn)”“上調(diào)中國(guó)股票市場(chǎng)評(píng)級(jí)至超配”……近期，瑞銀、美林美銀等多家外資機(jī)構(gòu)明確表達(dá)了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看好。

市場(chǎng)的積極變換源于海外貨幣環(huán)境好轉(zhuǎn)、中國(guó)資產(chǎn)性?xún)r(jià)比凸顯、政策預(yù)期積極等因素。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)盈利能力、外資配置“中國(guó)資產(chǎn)”的熱情修復(fù)等因素，有望繼續(xù)支撐中國(guó)資產(chǎn)取得不俗表現(xiàn)。

股債市場(chǎng)連獲加倉(cāng)

外資流入共振

進(jìn)入5月，中國(guó)資本市場(chǎng)漲勢(shì)明顯，尤其是港股強(qiáng)勢(shì)崛起，領(lǐng)漲全球主要指數(shù)。

截至5月8日，以恒生綜合指數(shù)（“恒生綜指”）來(lái)計(jì)算，港股較1月下旬的年內(nèi)低點(diǎn)已經(jīng)回升逾20%，在全球主要地區(qū)股市中遙遙領(lǐng)先。而截至5月6日，恒生指數(shù)連續(xù)10個(gè)交易日收漲，創(chuàng)下2018年2月以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。

以港股為代表的市場(chǎng)大反彈背后，全球資金配置中國(guó)資產(chǎn)意愿明顯回升?！氨毕蛸Y金一掃去年三季度和四季度合計(jì)凈流出1396億元的頹勢(shì)，在一季度合計(jì)對(duì)A股市場(chǎng)凈買(mǎi)入682億元?！比疸y證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示。據(jù)匯豐控股調(diào)查統(tǒng)計(jì)，超過(guò)90%的新興市場(chǎng)基金開(kāi)始增持中國(guó)股市。

債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的資金流入實(shí)現(xiàn)共振。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）最新報(bào)告顯示，今年3月，中國(guó)股市和債市自去年6月以來(lái)首次恢復(fù)外資凈流入，其中股市流入17億美元，債市流入21億美元。截至今年4月，境外投資者連續(xù)7個(gè)月凈買(mǎi)入中國(guó)債券。國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英表示，今年一季度，外資凈增持我國(guó)債券416億美元。

人民幣匯率也“扭頭”回升。5月以來(lái)，離岸人民幣對(duì)美元匯率一度收復(fù)7.17關(guān)口，較節(jié)前最多上漲逾800基點(diǎn)。而此前，在4月的美元強(qiáng)勢(shì)風(fēng)暴中，人民幣相對(duì)其他亞洲貨幣展現(xiàn)了更強(qiáng)的定力，匯率波動(dòng)幅度明顯小于美元等主要貨幣。

政策風(fēng)向、資金流向相互交織

人民幣資產(chǎn)重獲青睞

外資近期加速回流人民幣資產(chǎn)，得益于多方面因素支撐。

海外貨幣環(huán)境好轉(zhuǎn)是重要推手。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回升，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，驅(qū)動(dòng)資金流向包括中國(guó)資產(chǎn)在內(nèi)的新興市場(chǎng)資產(chǎn)。其中，與美元流動(dòng)性相關(guān)性更大的美股中概股和港股更加受益。中國(guó)資產(chǎn)當(dāng)前估值水平相對(duì)具有吸引力，為尋求價(jià)值投資的國(guó)際資本提供了機(jī)會(huì)。

此外，新“國(guó)九條”等政策積極信號(hào)不斷釋放，提振了市場(chǎng)的投資信心?！罢哳A(yù)期在市場(chǎng)中開(kāi)始展現(xiàn)，市場(chǎng)的動(dòng)作領(lǐng)先于基本面的復(fù)蘇。”中國(guó)銀河宏觀研究團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)近一波漲幅受到了四個(gè)關(guān)鍵的市場(chǎng)預(yù)期影響：海外貨幣環(huán)境的好轉(zhuǎn)推動(dòng)了外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置；中央政治局會(huì)議釋放積極政策信號(hào)；流動(dòng)性改善的預(yù)期顯著；房地產(chǎn)政策回到了以需求帶動(dòng)供給的情況，未來(lái)房地產(chǎn)政策放松有望加速。

中國(guó)資產(chǎn)仍有較大上升空間

吸引力有望與日俱增

多家外資機(jī)構(gòu)明確發(fā)聲，看好中國(guó)資本市場(chǎng)。

“現(xiàn)階段A股具備估值低、改革邊際效益較高、投資機(jī)會(huì)相對(duì)廣等多方面優(yōu)勢(shì)，值得全球資產(chǎn)配置者重新關(guān)注。”聯(lián)博基金資深市場(chǎng)策略師黃森瑋表示，當(dāng)前，如果國(guó)際投資者想要尋找市值夠大、流動(dòng)性夠充足的股票市場(chǎng)以對(duì)沖美國(guó)通脹及美元利率若居高不下帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，A股有望成為分散風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵市場(chǎng)之一。

瑞銀證券日前上調(diào)中國(guó)股票市場(chǎng)評(píng)級(jí)至超配。美銀美林則在5月1日發(fā)布的報(bào)告中稱(chēng)，最近幾周，越來(lái)越多海外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)尤其是港股，這揭示出更復(fù)雜的上漲邏輯。

中國(guó)債券市場(chǎng)也面臨新機(jī)遇。廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平認(rèn)為，在宏觀政策和“三駕馬車(chē)”推動(dòng)下，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能達(dá)到5.2%左右的增長(zhǎng)，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力將與日俱增，境外投資者配置人民幣債券尤其是國(guó)債將保持較快增長(zhǎng)，這將成為境外對(duì)華證券投資的主要方式和渠道。

展望后市，鐘正生表示，中國(guó)企業(yè)盈利能力、外資配置“中國(guó)資產(chǎn)”熱情修復(fù)等因素，有望繼續(xù)支撐中國(guó)資產(chǎn)取得不俗表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)整體持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為在海外貨幣政策寬松、外資繼續(xù)流入、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期等一系列利好因素共振下，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望獲提振，主要指數(shù)或在二季度至三季度再上一個(gè)臺(tái)階。