上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）自7月24日政治局會(huì)議定調(diào)后，一系列“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”政策相繼落地?！澳壳暗恼吲e措開始切中融資方和二級(jí)市場(chǎng)投資方回報(bào)動(dòng)態(tài)平衡的要點(diǎn)，但市場(chǎng)需要一點(diǎn)時(shí)間來形成一致預(yù)期?！蹦Ω笸ㄊ紫瘉喼藜爸袊?guó)股票策略師劉鳴鏑日前在接受上證報(bào)記者專訪時(shí)表示，“相對(duì)而言，我們對(duì)A股持偏積極的看法，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)在今年四季度會(huì)出現(xiàn)較明顯的上升。”

同時(shí)，劉鳴鏑也強(qiáng)調(diào)：“我覺得無論是股票還是宏觀經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，任何事物的發(fā)展過程中都包涵了諸多復(fù)雜的因素，所以更要做好耐心積累的準(zhǔn)備。中國(guó)古話講‘磨刀不誤砍柴工’，國(guó)外也有‘haste makes waste’（欲速則不達(dá)），‘slow is smooth and smooth is fast’（慢了就穩(wěn)，穩(wěn)了就快）的諺語(yǔ)。所以，大家可以對(duì)自己有點(diǎn)耐心，對(duì)市場(chǎng)也多一點(diǎn)耐心。”

看好中國(guó)股票資產(chǎn)四季度上漲

“‘活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心’這個(gè)說法贏得了很多海內(nèi)外投資人的關(guān)注，因?yàn)榇蠹乙捕颊J(rèn)識(shí)了到信心對(duì)于市場(chǎng)的重要性?！痹趧ⅧQ鏑看來，市場(chǎng)已到達(dá)中期的底部，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷一段時(shí)間的盤整后，股市四季度的表現(xiàn)值得一定的期待?！拔覀儗?duì)MSCI中國(guó)指數(shù)的點(diǎn)位預(yù)期是三季度看到54點(diǎn)至66點(diǎn)，四季度看高至66點(diǎn)至80點(diǎn)；預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)三季度在3800點(diǎn)到4200點(diǎn)區(qū)間內(nèi)震蕩，四季度有望上漲至4200點(diǎn)到4600點(diǎn)的區(qū)間?！?/span>

從業(yè)績(jī)窗口期披露的最新數(shù)據(jù)來看，劉鳴鏑表示，業(yè)績(jī)復(fù)蘇最明顯的主要是部分可選消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭企業(yè)。具體來看，旅游、體育用品、教育行業(yè)，以及新能源車的景氣度均出現(xiàn)向好的趨勢(shì)?！罢w看MSCI中國(guó)指數(shù)在今年二季度的收入和凈利潤(rùn)分別上漲了21%和16%，收入增長(zhǎng)出現(xiàn)加速。并且這一指數(shù)現(xiàn)在的估值只有10倍，相對(duì)于估值水平來看，目前中國(guó)股市半年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是相對(duì)不錯(cuò)的。”

對(duì)于四季度，劉鳴鏑建議更關(guān)注價(jià)值風(fēng)格，看好的賽道包括穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)和新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。

通過賺錢效應(yīng)吸引增量資金

8月，借道滬深股通的北向資金凈賣出896.83億元，單月凈賣出額創(chuàng)下歷史新高。

對(duì)此，劉鳴鏑直言道：“交易型的資金會(huì)有一些短線的擔(dān)憂，背后的原因部分是國(guó)際性的因素，部分是區(qū)域性的因素。但總體來講，短線資金的進(jìn)出每年都有巨大的波動(dòng)性，可能在兩三個(gè)月以后回顧這些波動(dòng)并不會(huì)有特大的意義?！?/span>

她表示，從結(jié)構(gòu)上來看資金的進(jìn)出只是一個(gè)“果”，最終二級(jí)市場(chǎng)股東是否有切實(shí)的回報(bào)才是“因”。

“二級(jí)市場(chǎng)股東在回報(bào)上的感受可能和一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行人之間存在一定的溫差。如果說兩者之間若能取得更好的平衡，使得市場(chǎng)產(chǎn)生更好的賺錢效應(yīng)，那么投資者的獲得感會(huì)更強(qiáng)，進(jìn)而吸引更多的增量資金?！眲ⅧQ鏑說。

她表示，2022年全年住戶存款增加17.84萬億元，遠(yuǎn)高于2021年9.9萬億元的規(guī)模，從今年年初到現(xiàn)在，居民存款也基本增加了10萬億元左右。“可以說內(nèi)地這個(gè)市場(chǎng)不缺乏資金?！?/span>

挖掘三類賽道中的優(yōu)質(zhì)公司

此外，劉鳴鏑建議階段性低配銀行和地產(chǎn)。地產(chǎn)已處于行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的后期階段，處于去庫(kù)存的過程中；但另一方面，“中國(guó)地產(chǎn)業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)整體可控，可以說調(diào)整的步伐比較穩(wěn)”。

她表示，從地產(chǎn)板塊當(dāng)前的投資價(jià)值來看，目前市場(chǎng)更偏好國(guó)企地產(chǎn)股，原因是國(guó)企地產(chǎn)取得了超預(yù)期的業(yè)績(jī)。另一方面，地產(chǎn)行業(yè)的集中度在提高?！皬奈覀儗?duì)日本股市的復(fù)盤來看，當(dāng)銀行業(yè)開始重組撥壞賬，然后做注資的時(shí)候，地產(chǎn)板塊有望提供正回報(bào)。”

劉鳴鏑還從中日資本市場(chǎng)比較的角度出發(fā)，分享了她當(dāng)前對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的看法。她表示，在日本股市連續(xù)調(diào)整的過程中，仍然有子行業(yè)的龍頭公司大幅跑贏日經(jīng)指數(shù)?！叭战?jīng)指數(shù)從1989年的高點(diǎn)到2023年7月份，其平均年化回報(bào)是0.2%，但仍有42只大盤股（子行業(yè)前三的龍頭公司股票）年化回報(bào)達(dá)到了14%的水平（含股息）。也就是說，在整體回報(bào)較為平淡的股市中依然可以找到表現(xiàn)突出的個(gè)股。”

具體來看，這些回報(bào)率遠(yuǎn)超股指的公司主要分為三類：一類是在國(guó)內(nèi)市占率不斷提高的行業(yè)龍頭公司；二是性價(jià)比高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、“卷”到海外、出口表現(xiàn)強(qiáng)勁的公司，例如當(dāng)年日本汽車產(chǎn)業(yè)的一些具有代表性的公司；三是在全球的子行業(yè)中成為領(lǐng)導(dǎo)者的利潤(rùn)率較高的企業(yè)?！斑@意味著，如果能挖掘出這三類賽道中的前三名，即便在日本過去的通縮環(huán)境里，依然能夠取得出色的回報(bào)。我們認(rèn)為中國(guó)股市中也不乏此類公司，不管宏觀環(huán)境如何變化，依然可以在國(guó)內(nèi)乃至全球范圍保有競(jìng)爭(zhēng)力，這都是值得大家關(guān)注的。”劉鳴鏑稱。