上證報中國證券網(wǎng)訊 7月11日，中國社科院金融所CMFA團隊發(fā)布了《中國宏觀金融分析》2023年第二季度中國宏觀金融報告。該報告稱，我國二季度GDP同比增速在低基數(shù)支撐下或達到7%左右的年內高點，在政策適時加力的前提下，預計全年經(jīng)濟增速有望實現(xiàn)5.5%左右，帶動物價溫和回升。

二季度，經(jīng)濟修復動能有所放緩

該報告指出，2023年二季度，在疫后復蘇紅利釋放、政策靠前發(fā)力和低基數(shù)效應的共同作用下，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復性增長態(tài)勢，表現(xiàn)為裝備制造業(yè)支撐工業(yè)生產(chǎn)低位企穩(wěn)，服務業(yè)持續(xù)回升帶動就業(yè)形勢總體改善。

但隨著內生動力不強、有效需求不足、市場預期不穩(wěn)等問題進一步凸顯，經(jīng)濟修復動能有所放緩：消費、投資、出口“三駕馬車”同步走弱；通縮壓力進一步加大，CPI同比增速降至0附近，PPI同比持續(xù)負增長，需求下行壓力加大；一季度實現(xiàn)“開門紅”后，社融和信貸從4月開始走弱，融資需求有待提振。

微觀主體預期轉弱和資產(chǎn)負債表受損形成負反饋循環(huán)

報告認為，當前經(jīng)濟面臨的有效需求不足問題源于微觀主體預期轉弱和資產(chǎn)負債表受損形成負反饋循環(huán)，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)縮水和預期不穩(wěn)導致居民主動去杠桿、利潤下降和信心不足削弱企業(yè)加杠桿意愿、土地財政低迷和償債壓力上升倒逼地方政府被動去杠桿。貨幣政策陷入總量寬松向實體經(jīng)濟傳導不暢的困局，一是由于居民收入預期轉弱引發(fā)的流動性偏好，貨幣沉淀形成預防性儲蓄；二是因為居民提前還貸和政府借新還舊，債務償還阻礙信貸擴張。

穩(wěn)增長政策應兼顧短期政策應對和中長期改革治理

該報告認為，在經(jīng)濟復蘇動能放緩和低基數(shù)效應的背景下，二季度GDP同比增速可能達到7%左右的年內高點，但環(huán)比增速大概率低于一季度。隨著擴大內需和改善預期的宏觀政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟復蘇內生動力逐步增強，全年經(jīng)濟增速有望實現(xiàn)5.5%左右。需求復蘇帶動物價溫和回升，預計全年CPI和PPI同比增速約為0.7%和-2.3%左右。

報告指出，為應對資產(chǎn)負債表受損和市場預期轉弱造成的有效需求不足，穩(wěn)增長政策應兼顧短期政策應對和中長期改革治理。

從短期來看，當務之急是通過加大逆周期調節(jié)力度修復資產(chǎn)負債表，用真招實策提振市場預期和發(fā)展信心。第一，中央財政應適當加杠桿并提高赤字率；第二，央行繼續(xù)較大幅度降息；第三，加大優(yōu)質民營房企紓困幫扶力度。

從中長期來看，仍要靠改革從根本上穩(wěn)定市場預期和促進經(jīng)濟增長。第一，從國家治理高度，充分運用國家信用，加強發(fā)展政策和監(jiān)管政策的協(xié)調配合；第二，充分調動地方積極性，全力以赴拼經(jīng)濟；第三，構建親清政商關系，推動民營經(jīng)濟高質量發(fā)展。（于勇 王敬博）