上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 張瓊斯）降息來了！7月22日，央行發(fā)布公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告，宣布即日起公開市場(chǎng)7天期逆回購操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，操作利率由1.8%調(diào)整為1.7%。

　　分析人士表示，這是自2023年8月以來，7天期逆回購操作利率首度調(diào)整，彰顯出貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心。政策利率下調(diào)將通過金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

　　貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升

　　分析人士表示，7天期逆回購操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，有利于加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。央行此次果斷降息，也展現(xiàn)出貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心，是對(duì)二十屆三中全會(huì)“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”要求的積極響應(yīng)。

　　二季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.7%，特別是居民消費(fèi)恢復(fù)較為疲軟。分析人士表示，政策利率下調(diào)預(yù)計(jì)將通過金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，也有望打破長(zhǎng)債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。

　　招標(biāo)方式從價(jià)格招標(biāo)變?yōu)閿?shù)量招標(biāo)

　　除降息外，招標(biāo)方式也迎來調(diào)整，從過去的價(jià)格招標(biāo)變?yōu)榱藬?shù)量招標(biāo)。公開市場(chǎng)招標(biāo)方式包括價(jià)格招標(biāo)和數(shù)量招標(biāo)，前者的中標(biāo)價(jià)格由供需雙方博弈確定，理論上有不確定性，而后者的價(jià)格是給定的。

　　“明示公開市場(chǎng)操作利率，有利于強(qiáng)化7天期逆回購利率的政策屬性?！狈治鋈耸勘硎?，以往央行公開市場(chǎng)7天期逆回購操作采用價(jià)格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時(shí)候維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號(hào)。考慮到公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，為增強(qiáng)政策利率的權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)。

　　不代表長(zhǎng)債收益率下行空間打開

　　一段時(shí)間以來，央行高度關(guān)注長(zhǎng)債收益率下行及潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，7天期逆回購操作利率下行，并不代表長(zhǎng)債收益率下行空間打開。央行此次下調(diào)7天期逆回購操作利率，意在加大逆周期調(diào)節(jié)力度，熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；而中長(zhǎng)期債券收益率反映的更多是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，要采用跨周期的視角評(píng)估。

　　分析人士表示，本輪長(zhǎng)債利率的持續(xù)下行，已經(jīng)包含了對(duì)本次降息的預(yù)期，甚至有明顯超調(diào)，不代表著需要跟隨7天期逆回購操作利率下行再繼續(xù)走低。

　　“長(zhǎng)債利率過低，也容易引發(fā)弱預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面長(zhǎng)期向好。”分析人士表示，央行此次降息有助于支持經(jīng)濟(jì)回升向好，提振中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)期，也有助于帶動(dòng)長(zhǎng)端利率的回升。預(yù)計(jì)未來央行還將綜合施策，必要時(shí)借入并賣出國(guó)債，及時(shí)校正和阻斷債市風(fēng)險(xiǎn)累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。央行是有決心、有措施來穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的。